Евротранс. Пришли в норму

Есть одна очень популярная небольшая компания у физиков — это компания Евротранс. У компании вышел хороший отчет, но физик не рад и продолжает сливать компанию уже ниже цены IPO. Обо всем по порядку.

📌 Коротко про отчет

Отчет на самом деле позитивный, так как компания представила результаты выше всяких ожиданий:

— Выручка и валовая прибыль. Выручка и прибыль компании выросли в 2 раза. Все из-за рекордной маржи, которая берется из разницы между покупкой на товарной бирже и реализацией в рознице. Я думаю, что эта аномалия как и другие аномалии скоро закончится.

— Операционная и чистая прибыль. У компании смешные расходы (кроме себестоимости продаж), поэтому от валовой прибыли в 12 млрд осталось 11 млрд, а вот с чистой прибылью дела похуже из-за огромных расходов по финансированию долгов, поэтому от чистой прибыли остается всего 5 млрд рублей.

— Проблема чистого долга. Я бы в долг компании включал не только кредиты и займы, но и обязательства по лизингу, поэтому общие долги компании составляют 40 млрд рублей, 30 из которых идут под ставку, привязанную к ключевой ставке плюс несколько процентов сверху. Получается расходы на обслуживание долгов в 2024 году составят около (11 млрд*13%+30млрд*18%) 7 млрд рублей. Ой, как-то чистая прибыль может сильно приуныть в этом году ⚠

📌 Почему я хейтил оценку компании

Я не очень понимал людей, которые покупали компанию на IPO, а еще больше я не понимал людей, которые покупали после пампа по 300+. Мое непонимание было связано с оценкой компании, так как на рынок мажоритарии выводили дорогой и средний актив. Не верите? Прикрепляю для Вас скрин с основного сайта компании по финансовым ожиданиям на 2023 год. Руководство ожидало прибыль в 3.5 млрд рублей, что давало форвадный P/E=11-12, да есть огромное количество компаний, которые лучше и оценивались и продолжают оцениваться дешевле.

Но текущего оверперфоманса не ожидало даже руководство, если компания повторит в 2024 году прошлогодний результат, то это уже будет успехом с таким огромным долгом, хотя текущий P/E = 7.5 не выглядит дешево для такой компании.

Вывод: средняя компания, которая стоила очень дорого, стала стоит выше среднего. По-прежнему неинтересно, хотя тут возможно с равной вероятностью сильное движение как вверх, так и вниз, поэтому ни лонг, ни шорт я не рекомендовал бы.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest