Письмо Кена Гриффина (Citadel) инвесторам по итогам 2023 года

В письме основателя и генерального директора Citadel Кена Гриффина инвесторам говорится, что постоянный успех компании обусловлен тремя основными принципами: нашей беспрецедентной сосредоточенностью и дисциплиной в расширении наших конкурентных преимуществ, нашей верой в силу командной работы и сотрудничества, а также нашим стремлением создать самую сильную команду в истории хедж-фондов. В письме также излагаются перспективы Кена на 2024 год, включая его взгляды на сложную среднесрочную экономическую ситуацию. Прочитайте письмо ниже.

1 апреля 2024 года

Уважаемый инвестор,

2023 год был успешным для Citadel.

Результаты прошлого года были обусловлены тремя основными принципами: нашей беспрецедентной сосредоточенностью и дисциплиной в расширении наших конкурентных преимуществ, нашей верой в силу командной работы и сотрудничества, а также нашим стремлением создать самую сильную команду в истории хедж-фондов.

В преддверии нового года я хочу поделиться своими мыслями об этих столпах нашего успеха и их постоянном вкладе в нашу работу.

Расширяя наши конкурентные преимущества

Конкурентное преимущество — это уникальный признак или набор признаков, который позволяет компании превзойти своих конкурентов и занять прочную позицию на рынке. Применение этой концепции к искусству инвестирования было руководящим принципом Citadel с первых дней работы.

В рамках каждой инвестиционной стратегии мы стремимся создать как можно больше конкурентных преимуществ перед другими участниками рынка. Эти преимущества могут варьироваться от продвинутой аналитики ценообразования до возможностей управления рисками и систем, которые улучшают качество исполнения наших сделок. Мы используем наши ресурсы, включая элитных исследователей в области количественной оценки и талантливых инженеров-программистов, для решения сложных задач и использования возможностей, которые, по нашему мнению, принесут наиболее существенные конкурентные преимущества в рамках наших инвестиционных стратегий.

Мы стремимся к тому, чтобы никогда не останавливаться на достигнутом. Наше руководство стремится к непрерывному развитию, постоянному совершенствованию и развитию культуры непрерывного обучения и инноваций. Например, после более чем трех десятилетий исследований и разработок мы продолжаем находить и применять новые идеи в нашей аналитике ценообразования на конвертируемые облигации. Культура Citadel, основанная на решении проблем, непрерывном обучении и накоплении знаний, привлекает в нашу команду самых ярких представителей самых разных профессий.

Достижение успеха в команде

Мы твердо верим, что основой нашего успеха является командная работа и взаимодействие. Мы безоговорочно поддерживаем культуру совместной работы людей в наших офисах по всему миру – офисах, которые созданы для поощрения сотрудничества и коммуникации. Многие наши стены увешаны досками с формулами и схемами. Наша культура привлекает людей, которые любят обсуждать идеи, у которых есть серьезные карьерные устремления и которые хотят быть частью команды победителей. Люди, которым нравится работать вместе, чтобы влиять на мир финансов, называют Citadel своим домом.

Наша культура вовлеченности способствует постоянному успеху. Например, прочные партнерские отношения между нашими командами по инвестициям и созданию портфелей позволяют нам достичь оптимального уровня распределения капитала. Во время кризиса на рынке коллективное мнение наших бизнес-лидеров, риск-менеджеров и портфельных управляющих позволяет нам извлекать выгоду из рыночных возможностей, в то время как другие, которые полагаются на упрощенные подходы к ограничению убытков, не могут этого сделать. Выдающиеся достижения наших портфельных менеджеров являются свидетельством конструктивной и расширяющей возможности культуры Citadel. Реальная синергия, создаваемая нашей командной работой и культурой сотрудничества, делает нас значительно более успешными как коллектив, чем по отдельности.

Создание лучшей команды в истории хедж-фондов

Мы гордимся тем, что создали одну из самых сильных команд в истории хедж-фондов. Наша способность привлекать опытных специалистов в Citadel не имеет аналогов. Кроме того, на протяжении десятилетий мы добивались огромного успеха, привлекая одаренных выпускников ведущих колледжей и университетов. Например, в этом году мы получили более 100 000 заявок от студентов бакалавриата и магистратуры на участие в наших программах очной формы обучения и стажировок в семье Citadel. Мы отберем лишь малую долю процента из этих невероятно талантливых кандидатов, придерживаясь исключительно высоких стандартов, которые мы предъявляем к талантам.

Наша стратегия развития талантов основана на модели «игрок-тренер». Мы предлагаем индивидуальное наставничество и развитие, что является основой нашего ценностного предложения для начинающих талантов. Члены нашей команды работают с самыми влиятельными и уважаемыми лидерами отрасли и учатся у них. Построение карьеры в Citadel — это увлекательное путешествие, основанное на ресурсах мирового уровня, которые способствуют росту и совершенству.

Наша непоколебимая приверженность принципам меритократии пользуется всеобщим признанием и уважением. Каждый, независимо от занимаемой должности, может предлагать свои идеи, влиять на наши результаты и продвигаться по службе, основываясь на своих достижениях и амбициях. Карьерный рост и повышение квалификации определяются навыками и вкладом, а не титулами или пребыванием в должности. Многие из наших самых высокопоставленных руководителей начинали свою карьеру у нас, продемонстрировав наши успехи в развитии и продвижении талантов.

Сила нашей команды является основой нашего успеха. Мы стремимся к постоянному укреплению самого важного актива Citadel — наших сотрудников.

Перспективы на 2024 год

2023 год был непростым для инвесторов и руководителей центральных банков по всему миру. В Соединенных Штатах, например, центральный банк боролся с инфляцией, в то время как инвесторы ориентировались на неустойчивые данные, которые попеременно сигнализировали о повышении инфляции, потенциальной мягкой посадке или рецессии.

Заглядывая в будущее, мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе экономическая ситуация будет оставаться сложной как из-за структурных, так и циклических факторов. Уделяя особое внимание Соединенным Штатам, мы ожидаем более благоприятного климата для рынков облигаций с фиксированным доходом по мере снижения инфляции. Экономический рост, вероятно, будет скромным и останется ниже потенциального в ближайшие кварталы, поскольку центральный банк продолжит борьбу с инфляционным давлением. Потребители должны извлечь выгоду из увеличения реальных доходов в связи со снижением инфляции и продолжающимся ростом заработной платы. Однако, как мы уже предупреждали в прошлом году, растущий государственный долг США вызывает растущую озабоченность, которую нельзя упускать из виду. Например, по оценкам Бюджетного управления Конгресса, чистые процентные расходы достигнут 3,1 процента ВВП в 2023 году, что на целый процентный пункт выше, чем в среднем за период 1974-2023 годов. Безответственно со стороны правительства США создавать дефицит в размере 6,4%, когда безработица колеблется в районе 3,75%. Мы должны прекратить занимать за счет будущих поколений. Западному миру срочно требуется значительное повышение производительности труда, поскольку бремя растущего государственного долга и социальных расходов ложится тяжелым бременем почти на все крупные экономики.

Закрытие

Для нас большая честь отметить, что LCH Investments включила нас в свой рейтинг лучших финансовых менеджеров за 2023 год по чистой прибыли с момента создания. Звание самого прибыльного управляющего хедж—фондом в истории — это не просто титул, это отражение устойчивой культуры и идеалов, которые мы культивировали на протяжении последних трех десятилетий.

Для нас большая честь получить такое признание, но мы по-прежнему нацелены на будущее. Наши инвесторы, от организаций до семей, разделяют общее видение улучшения нашего мира. Цели наших инвесторов простираются от медицинских исследований, которые меняют жизнь людей, до обучения следующего поколения лидеров, оказания помощи своей стране в выполнении пенсионных обязательств и поддержки эффективных благотворительных инициатив. В Citadel мы глубоко ценим доверие, которое вы оказываете нам в вопросах управления вашим капиталом. Мы стремимся к постоянному стремлению к совершенству, обеспечивая производительность, достойную того доверия, которое вы нам оказали.

Искренне,

Кеннет К. Гриффин