Incyte выкупила на рынке собственных акций на $2 млрд - примерно 15% акций в обращении

Incyte (INCY) опубликовала отчёт за 2 квартал 2024 г. (2Q24) 30 июля до открытия рынков. Выручка выросла на 9,3% до $1,04 млрд. Скорректированный чистый убыток в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Non-GAAP diluted EPS) -$2,04 по сравнению с прибылью 90 центов во 2Q23. Консенсус-прогноз аналитиков был следующий: выручка $1,03 млрд и EPS -$1,55.

Итоги 2023 г. Выручка выросла на 8,9% до $3,7 млрд. Чистый денежный поток от операционной деятельности сократился почти в 2 раза до $496 млн. Non-GAAP EPS $3,52 против $2,78 в 2022. Деньги и денежные эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала $1,45 млрд. Долга нет.

Структура выручки. В 2023 г. чистая продуктовая выручка выросла на 15,2% до $3,17 млрд. Роялти прибавили 8,4% и составили $523 млн. Разовые выплаты по контрактам составили $7 млн по сравнению со $165 млн годом ранее.

В 2023 г. чистая выручка от Jakafi (ruxolitinib) прибавила 7,7% и достигла $2,59 млрд. За 1 полугодие 2024 г. (1H24) продажи основного препарата составили $1,28 млрд, что на 1% выше, чем в 1H23. Роялти от Jakavi выросли на 11% до $368 млн. На FX-neutral основе +12%.

Выручка от Opzelura (ruxolitinib) выросла в 2,6 раза до $338 млн. Opzelura применяется для лечения атопического дерматита и болезни витилиго.** Продажи Iclusig прибавили 5,5% и составили $112 млн. Роялти от Olumiant остались на уровне 2022 г. — $136 млн. Выручка от Pemazyre также слабо изменилась — $84 млн.

Итого на Jakafi/Jakavi приходится 80% выручки компании по сравнению с 81% годом ранее. Jakafi/Jakavi используется для лечения миелофиброза (myelofibrosis) и других болезней. В США правами обладает Incyte, в других странах мира — Novartis. От продаж за пределами США Incyte получает роялти.

Прогноз. В 2024 г. Incyte ожидает чистую продуктовую выручку от Jakafi в диапазоне $2,71 млрд — $2,75 млрд. По средней это рост на 5,4%. По итогам 1 квартала прогноз был $2,69 млрд — $2,75 млрд. Скорректированные (non-GAAP) расходы на R&D прогнозируются на уровне $1,615 млрд — $1,655 млрд. Кварталом ранее компания ожидала, что non-GAAP расходы на R&D составят $1,58 млрд — $1,615 млрд.

Buyback. В июне компания выкупила 33,3 млн собственных акций по цене $60 за $2 млрд. Это соответствует 14,8% акций в обращении до момента выкупа.

Корпоративные обновления:

— Компания отчиталась об успешном прохождении двух фаз 3 клинических исследований (КИ) применения retifanlimab для лечения плоскоклеточного рака анального канала и немелкоклеточного рака лёгких (non-small cell lung cancer). Обе фазы 3 достигли целей по выживаемости пациентов.

— В мае 2024 Incyte купила компанию Escient Pharmaceuticals, которая занимается КИ в части иммунных и нейроиммунных заболеваний, в том числе крапивницы, холестатического зуда и др. Препараты могут быть запущены в продажу не ранее 2029 г. Сумма сделки $750 млн.

— Incyte и China Medical System Holdings Limited заключили соглашение о сотрудничестве. Компании будут проводить совместные КИ и в дальнейшем коммерциализировать povorcitinib для различных применений. Соглашение действует на территории Китая, Тайваня и ещё 11 азиатских стран.

— В августе axatilimab получил одобрение FDA на применение для лечения хронической формы болезни «трансплантат против хозяина» (cGVHD) при условии, что пациент получал не менее двух терапий до этого. Препарат Niktimvo будет совместно коммерциализироваться с компанией Syndax Pharmaceuticals.

— В феврале 2024 г. компания договорилась с MorphoSys AG о покупке глобальных прав на tafasitamab (Minjuvi). Incyte заплатила $25 млн.

— В марте компания представила результаты некоторых КИ на ежегодной встрече Американской Академии Дерматологии (American Academy of Dermatology), в том числе использование Opzelura лечения суппуративного гидроденита (hidradenitis suppurativa), по данному направлению завершилась фаза 2 КИ.

Реакция Wall Street. Аналитики в целом позитивно оценили квартальные результаты. Например, аналитик BofA Securities оставил рейтинг «нейтрально», повысил целевую цену с $62 до $66. RBC Capital сохранил рейтинг «На уровне рынка» (“Market perform”), поднял прогнозную цену с $61 до $66. JPMorgan увеличил прогноз с $59 до $61, оставил рейтинг «нейтрально». Citigroup подтвердил рекомендацию «покупать», повысил целевую цену с $80 до $88. Deutsche Bank поднял прогнозную цену с $55 до $60, оставил рекомендацию «держать». Wells Fargo сохранил рейтинг «на уровне рынка» (“Equal Weight”), увеличил целевую цену с $61 до $63.

30 июля акции Incyte просели на 1% до $67,8. С тех пор акции потеряли ещё 3% и сейчас торгуются около $65,7. По итогам 2023 г. акции Incyte упали на 21,8%, в то время как индекс Nasdaq Composite вырос на 43,4%. ETF на акции биотехнологических компаний (IBB) прибавил 3,5%.

Обзор результатов Incyte за 2022 вы можете посмотреть по ссылке.

Комментарии. Мы положительно оцениваем квартальные результаты Incyte. Чистая продуктовая выручка растет около 10% г/г., роялти от Jakavi по-прежнему устойчивые. Opzelura продолжает набирать обороты. Поглощение Escient Pharmaceuticals добавило в портфель компании потенциально перспективных препаратов. Немаловажным является обратный выкуп почти 15% акций в обращении.

Оценка. Капитализация Incyte снизилась до $14,2 млрд. Сейчас акции торгуются по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 3,7. «Цена / прибыль» или P/E выше 100 из-за убытка 2 квартала. Средние годовые темпы роста выручки за последние 5 лет составляют 14,4%, а за 3 года +11,5%. На наш взгляд, несмотря на замедление темпов роста, мультипликаторы оценки низкие, в следующем квартале количество акций в обращении будет намного ниже, что ещё сокращает капитализацию. Мы сохраняем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций).*

Акции Incyte (INCY) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Incyte упали на 25%, при этом наш портфель вырос на 22%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи Incyte

* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.

** Пост не содержит никакие рекомендации по лечению какого-либо заболевания. Обращайтесь к специалистам.