Обзор акций Озон Фармацевтика

Коротко:

Важный бизнес для РФ, надеюсь всё у ребят будет хорошо. За компанией пока только наблюдаем, покупать на данный момент в планах нет, так как пока только рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив.

Подробно:

Озон Фармацевтика $OZPH — это производитель работающий во всех фармацевтических нишах. Специализация производство дженериков (аналоги запатентованных лекарств)

Сейчас эта компания из серии «наблюдаем», покупать пока желания нет, но интересно посмотреть, что там происходит и перенести в «виш-лист» ну или вычеркнуть из «наблюдаем». Как какой-нибудь синий банк когда-то. 

Недавно опубликовала финансовые и операционные результаты за 9 месяцев.

На первых страницах результаты за 9 месяцев и они впечатляющие: 

— Выручка +33,6% г/г (год к году) до 18,1 млрд руб.

— Чистая прибыль +32,2% г/г до 3,4 млрд руб.

— Рентабельность по чистой прибыли 18,8%.

Но IPO компании было 17 октября, поэтому нам интересны более свежие данные и динамика. 

Результаты за III квартал показывают следующее (рис 1):

— Выручка снизилась на 4,8% (при росте на 19%

средней стоимости упаковки)

— Объем продаж упаковок лекарственных средств  +4,1%

— Чистая прибыль упала 71,4% до 0,55 млрд. руб.

Т.е. средняя стоимость стала больше, объём тоже чуть вырос, но выручка упала. Почему? 

Объяснение достаточно размытое: 

«Инвестиции в рынок» или «Компания создала дополнительный инструментарий взаимодействия с рынком» или «Конкурентное ценообразование при эффективном производстве». 

Предполагаю более простое объяснение — дистрибуторы (которые и занимаются конечными продажами) продавали жирные скидки. За бОльший объём или просто «время сейчас такое» вопрос уже второй. На этом чистая прибыль сильно сократилась. 

На дивиденды направили 198 млн руб. за 3-й квартал 

в 0,18 руб. на акцию или 0,6% после того как перед IPO на дивиденды направили 1 млрд руб. Как бы сказать, сомнительно, но окей. 

На мой вкус 0,6% инвесторам роли не сыграет, а вот долги погасить, которые у копании под плавающую ставку, было бы лучше. Ставка растёт, процентные расходы тоже растут. 

Тем более у компании 2 крупных проекта развития: Мабскейл и Озон Медика (рис 2). Поэтому капитальные затраты активно растут и расти продолжат.

Так за 9м 2024 года они составили составили 2,4 млрд руб. и представлены в основном инвестициями в строительство и закупку оборудования «Озон Медика» (0,9 млрд руб.) и «Мабскейл» (0,54 млрд руб.). По итогам года планировалось 3-4 млрд руб. и скорей всего пройдут по верхней границе. 

Так как изменение курса рубля в IV квартале (рис 3) сильно расходы увеличат на закупку оборудования. Себестоимость строительства так же быстро растёт. 

Получается что расходы будут расти (процентные расходы по заёмным деньгам ↑, расходы на закупку оборудования ↑, расходы на стройку ↑ ), а доходы пока расти не спешат, дистрибуторы продавливают по цене, компания работает на внутреннем рынке (т.е. обесценение рубля не влияет на доходы)

В общем пока картинка на ближайшие месяцы складывается как рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив, дивиденды по году в несколько процентов тоже не сказать, что завораживают. Но наблюдать продолжаем. Реализация проектов и уменьшение капитальных затрат должно ситуацию хорошо поправить. Спешить пока некуда. Подождём.

#Обзор #Озон_Фармацевтика  #Акции #Дивиденды  

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией