Блог им. Marek

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%

Миссия на 2024 год выполнена, поскольку сильный 4-й квартал возвращает рост Китая к целевому уровню

ВВП Китая в 2024 году вырос на 5,0%, выполнив годовой целевой показатель роста «около 5%», поскольку ежемесячная активность улучшилась

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%

ВВП Китая сильно превзошел прогнозы по завершению 2024 года на высокой ноте
ВВП Китая в четвертом квартале 2024 года вырос до 5,4% в годовом исчислении по сравнению с 4,6% в годовом исчислении и является самым высоким уровнем года, а также самым быстрым ростом в годовом исчислении за любой квартал со 2К23. Это также было гораздо более впечатляющим показателем, учитывая, что во 2К23 сильно выиграл от благоприятного эффекта базы. Уровень роста в четвертом квартале был значительным, и возвращение годового роста к 5,0% положит конец любым потенциальным спорам о том, был ли более низкий уровень роста достаточным для достижения целевого показателя роста «около 5%».

С точки зрения разбивки по отраслям, первичная промышленность Китая выросла на 3,5% в годовом исчислении, вторичная промышленность выросла на 5,3%, а третичная промышленность выросла на 5,0%. Это был первый год с 2012 года, не повлиявший на пандемию, когда вторичная промышленность демонстрировала более высокие темпы роста, чем третичная промышленность, что отразило сильное восстановление производства на фоне более благоприятной, чем ожидалось, внешней среды спроса в 2024 году, а также продолжающийся вялый внутренний спрос, выступающий в качестве встречного ветра для сектора услуг Китая.

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%

Рынок недвижимости продолжает демонстрировать признаки стабилизации

Декабрьский индекс цен на недвижимость в 70 городах показал еще один обнадеживающий месяц событий, и хотя цены все еще снижаются, цены как на новые, так и на вторые дома упали меньше, чем в предыдущем месяце, четвертый месяц подряд, снизившись на -0,08% и -0,31% соответственно. Это были самые маленькие последовательные снижения с первой половины 2023 года. За весь 2024 год цены на недвижимость упали на -5,8% и -8,1% в годовом исчислении на новые и вторичные дома, в результате чего соответственно снизились с пика до -9,7% и -16,3%.

Что касается разбивки по городам, то в 27 из 70 городов цены стабилизировались или выросли на первичном рынке, а в 10 из 70 городов – на вторичном рынке. Ранее стабилизация была сосредоточена в Т1 и ведущих городах Т2, но декабрьские данные являются положительным признаком того, что стабилизация постепенно расширяется. Мы ожидаем, что цены достигнут дна в 2025 году, хотя L-образное восстановление по-прежнему выглядит наиболее вероятным сценарием.

Мы по-прежнему считаем стабилизацию цен на недвижимость одним из главных приоритетов в будущем; Составляя 60-70% балансов домохозяйств, он является самым важным активом для многих домохозяйств, и его снижение создало негативный эффект благосостояния и остается значительным тормозом для доверия домохозяйств. Хотя стабилизация рынка недвижимости сама по себе не является панацеей для экономики, это жизненно важный шаг в процессе восстановления доверия. Несмотря на несколько месяцев улучшения данных, было бы разумно убедиться, что работа выполнена, и политическая поддержка должна продолжаться.

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%

Добавленная стоимость в промышленности восстановилась до восьмимесячного максимума

Добавленная стоимость промышленности восстановилась до 6,2% г/г в декабре по сравнению с 5,4% г/г в ноябре, достигнув восьмимесячного максимума. Сильный рост в декабре привел к росту за весь год до 5,8% в годовом исчислении, что также стало самым сильным темпом роста за последние три года.

В 2024 году производство Китая добилось хорошего прогресса в продвижении вверх по лестнице добавленной стоимости. Высокотехнологичное производство выросло на 8,9% г/г, а ключевые отрасли, такие как автомобилестроение (9,1%), судоходство (10,9%), компьютеры, связь и электроника (11,8%), значительно превзошли общий рост. С относительно более низкой базы мы также видим, как начинает процветать полупроводниковая промышленность Китая: производство интегральных схем выросло на 22,2% в годовом исчислении в 2024 году.

Неудивительно, что отрасли, которые больше коррелируют с рынком недвижимости, продолжали испытывать трудности в 2024 году. Производство цемента (-9,5%) и стали (-1,7%) продолжает сокращаться.

Усилия Китая по переходу к «зеленой» энергетике также можно увидеть в разбивке данных о производстве энергии. В то время как тепловая генерация оставалась самой большой категорией, она показала самый низкий темп роста – всего 1,5%. Зеленые источники энергии, такие как солнечная (28,2%), ветровая (11,1%) и гидроэнергия (10,7%), показали заметно более быстрый рост. С амбициозными долгосрочными целями по выбросам углерода «зеленый» переход Китая остается областью сильного роста.

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%

Рост розничных продаж восстановился на фоне политики trade-in

Рост розничных продаж достиг 3,7% г/г в декабре по сравнению с 3,0% г/г в ноябре, превзойдя консенсус-прогнозы. Этот всплеск привел к тому, что годовой рост розничных продаж в Китае составил 3,5% в годовом исчислении.

Декабрьские данные по-прежнему были обусловлены активизацией политики trade-in, в результате чего продажи бытовой техники выросли на 39,3% в годовом исчислении.

Рассматривая 2024 год в целом, мы можем увидеть несколько ключевых тем для потребления в Китае:

  • Тема «Ешь, пей и играй» превосходила по популярности большую часть года. Одним из наших ключевых призывов к потреблению было то, что эти категории, включая общепит (5,3%), алкоголь (5,7%) и отдых (11,1%), будут расти, поскольку они, как правило, имеют самый высокий спрос в условиях спада, и если дела не пошли серьезно плохо, домохозяйства, как правило, не исключают эти сферы потребления. Рост в этой категории начал замедляться ближе к концу года на фоне менее благоприятного эффекта базы, но все они явно превзошли общий показатель в 2024 году.
  • Политика trade-in явно способствовала росту категорий бенефициаров. После того как во второй половине 2024 года политика активизировалась, мы увидели явное ускорение продаж бытовой техники и автомобилей после значительного отставания в первой половине года.
  • Слабое доверие потребителей подавляет другие категории дискреционного потребления. Золото и ювелирные изделия (-3,1%) и косметика (-1,1%) сократились по сравнению с прошлым годом.

Политики уже дали понять, что в 2025 году мы станем свидетелями расширения политики trade-in, включая электронные устройства и товары для ремонта и декора дома. Эти категории, вероятно, увидят рост в 2025 году.

Ключевой вопрос заключается в том, сможем ли мы увидеть, как потребительское доверие достигнет дна и начнется значимое восстановление. В последнее время пессимизм довольно сильно укоренился, и потребуется немало усилий, чтобы вырваться из депрессивного состояния. Мы считаем, что этот процесс должен начаться со стабилизации цен на активы и выхода из сложившегося суждения и сокращения издержек – легче сказать, чем сделать.

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%

Инвестиции в основной капитал немного замедлились к концу года

Рост инвестиций в основной капитал в Китае завершил год немного слабее и составил 3,2% г/г, что соответствует нашим прогнозам. Этот уровень роста немного улучшился по сравнению с ростом на 3,0% в годовом исчислении в 2023 году, но продолжает демонстрировать недоверие к экономике.

Наиболее явным признаком этого является разрыв между государственными инвестициями и частными инвестициями, где государственные инвестиции завершили год ростом на 5,7%, в то время как частные инвестиции были очень вялыми, завершив год снижением на уровне -0,1% в годовом исчислении. До тех пор, пока частный сектор не восстановит доверие, вполне вероятно, что государственная сторона будет продолжать нести основную тяжесть инвестиционного бремени.

Если посмотреть на разбивку по отраслям, то можно увидеть, что стратегические приоритеты Китая в значительной степени способствовали росту инвестиционной активности в 2024 году. Инвестиции в высокие технологии выросли на 8% в годовом исчислении в 2024 году, которые продолжали значительно опережать общий рост, несмотря на то, что замедлились с темпов роста в 10,3% в годовом исчислении в 2023 году, в то время как инфраструктура также выросла на 4,4% в годовом исчислении. В отличие от этого, продолжающиеся трудности в секторе недвижимости привели к снижению цен на недвижимость на 10,6% в годовом исчислении, и до тех пор, пока цены не стабилизируются и запасы не нормализуются, вполне вероятно, что инвестиции в недвижимость будут оставаться тормозом для экономики.

В дальнейшем мы ожидаем ускорения FAI в 2025 году на фоне более благоприятной налогово-бюджетной политики. Местные органы власти должны иметь больше возможностей для привлечения инвестиций после того, как краткосрочное долговое давление будет ослаблено после пакета долговых обязательств, объявленного в ноябре прошлого года. В начале января Национальная комиссия по развитию и реформам и Министерство финансов опубликовали документ, в котором показано, какую форму может принять фискальное стимулирование в Китае, с обновлением оборудования в качестве основного направления на год и, вероятно, положительно скажется на показателях инвестиций.

С учетом сказанного, в отличие от прошлых экономических циклов, вполне вероятно, что фискальная политика Китая будет несколько менее сосредоточена на стимулировании инвестиций, чем в прошлом, при этом недавние рекомендации показывают, что меры фискальной политики могут быть направлены также на поддержку потребления.

Китай ВВП 2024г: +5,0%. ВВП 4 кв 2024г: +5,4%


Все взоры впереди на две сессии и инаугурацию Трампа

В то время как Китай готовится к Лунному Новому году, предстоящая инаугурация Трампа и потенциал введения тарифов вырисовываются далеко впереди, и то, как пройдут первоначальные обсуждения, может помочь подготовить почву для встреч Китая в начале марта.

Двигаясь вперед, после успеха в достижении целевого показателя роста в 2024 году, ключевой вопрос на 2025 год заключается в том, где политики установят целевой показатель роста на предстоящих двух сессиях в марте. Наш базовый сценарий предполагает, что политики снова решат установить целевой показатель «около 5%» или, по крайней мере, целевой показатель «выше 4,5%». На наш взгляд, установление такого целевого показателя роста, несмотря на вероятные препятствия со стороны тарифов и санкций, будет означать, что мы увидим более сильную поддержку фискальной политики, а также продолжение смягчения денежно-кредитной политики, и, вероятно, будет воспринято рынками как сигнал доверия.


теги блога Марэк

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн