Почему только теперь об этом заговорили?

ЦБ РФ предлагает определить круг лиц, чью аналитику можно будет считать независимой при выходе эмитента на IPO

Москва. 20 января. ИНТЕРФАКС — ЦБ РФ предлагает определить типовую структуру аналитического отчета и круг лиц, чьи отчеты будут считаться независимыми при выходе эмитента на IPO. Также регулятор предлагает обязать выходящую на биржу компанию раскрывать не менее двух независимых аналитических отчетов, содержащих оценки ее справедливой стоимости.
Соответствующие предложения содержатся в консультативном докладе, опубликованном Банком России для обсуждения в понедельник.
Независимые отчеты могут готовить профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные рейтинговые агентства, аудиторские организации, оказывающие услуги общественно значимым организациям на финансовом рынке, отмечает регулятор.
Введение минимальных требований к содержанию аналитических отчетов, по мнению ЦБ, обеспечит их прозрачность и наличие детального описания расчетов и применяемых моделей при оценке стоимости компании.
Свободный доступ инвесторов, в первую очередь розничных, к таким аналитическим отчетам обеспечит предоставление им информации на основе комплексного финансово-экономического анализа деятельности и перспектив развития эмитентов для возможности оценки обоснованности установления эмитентами цены (диапазона цены) акций, говорится в докладе.
В качестве условия для листинга акций предлагается установить обязанность эмитента, выходящего на IPO, по раскрытию не менее двух независимых аналитических отчетов, содержащих оценки справедливой стоимости компании. Доступ к аналитическим отчетам должен быть обеспечен неограниченному кругу лиц на сайте эмитента или организатора торговли в течение не менее трех лет с даты публичного размещения.
В докладе ЦБ отмечается, что из 23 IPO, проведенных в 2023-2024 гг., по трем эмитентам отсутствовали в свободном доступе аналитические отчеты, содержащие оценку стоимости компании, у некоторых эмитентов в свободном доступе был лишь один отчет.
Отсутствие у большинства розничных инвесторов объективной оценки стоимости компаний, дефицит информации для принятия решений, а также наличие отдельных сделок с незначительным участием институциональных инвесторов (которые могли бы оказать серьезное влияние на ценообразование) создают риск непрозрачной оценки справедливой цены для компаний, впервые выходящих на рынок публичного капитала, считает ЦБ.
Как следствие, после завершения публичного размещения c максимальной долей участия розничных инвесторов нередко наблюдается значительная отрицательная динамика цены акций в первые дни или недели торгов, обращает внимание регулятор.
«Сегодня на российском рынке капитала, по мнению Банка России, важно максимально полно раскрывать информацию об имеющихся оценках справедливой стоимости эмитента, а при осуществлении самой оценки — максимально прозрачно и детально описывать производимые расчеты, раскрывать модели и исходные предположения», — подчеркивается в докладе.

БОРЬБА ЗА ПРОЗРАЧНОСТЬ АЛЛОКАЦИИ

Еще одна проблема, на которую регулятор обращает внимание в своем докладе, — прозрачность распределения акций среди инвесторов на IPO.
В 2023-2024 гг. значительное число публичных размещений сопровождалось ажиотажным спросом. Его основу создавали розничные инвесторы, благодаря которым количество заявок на участие в размещении отдельных эмитентов превышало предложение более чем в 20-30 раз, напоминает ЦБ. Как следствие, фактическое распределение акций (аллокация) на одного инвестора оказывалось низким.
Сейчас информация о принципах и подходах к распределению акций, а также о фактически произведенной аллокации не входит в перечень событий, раскрытие информации о которых является обязательным для эмитентов. Непрозрачность аллокации, как показал опыт, снижает доверие инвесторов к публичным размещениям, констатирует регулятор.
ЦБ в прошлом году опубликовал рекомендации эмитентам и организаторам размещения в отношении раскрытия информации о подходах к аллокации, но более половины эмитентов, осуществивших публичное размещение в 2024 году, не раскрывали эту информацию или раскрывали ее в минимальном и недостаточном объеме, говорится в докладе.
Банк России для повышения прозрачности информации об аллокации и защиты инвесторов предлагает в своем нормативном акте установить для эмитентов акций при проведении IPO требование о раскрытии (в форме сообщения о существенном факте до начала публичного размещения) информации о подходах и принципах аллокации различным группам инвесторов, а также о фактической аллокации — по итогам состоявшегося публичного размещения.
Кроме того, регулятор предлагает установить требование по включению в проспект ценных бумаг описания механизма стабилизации, содержащего как минимум следующую информацию: размер стабилизационного пакета, период стабилизации; сведения о лицах, которые станут конечными владельцами выкупленных в период стабилизации акций (акционеры, дочерние и зависимые общества эмитента и т.д.); описание инструментов стабилизации.