Комментарий по металлургам

Наконец дошли руки, кто просил дать пару мыслей по металлургам. Давайте коротенько глянем на наших металлургов, без глубоких обзоров пока, сделаю в канал их мб чуть позже, пока нету времени прописывать каждого и хотелось бы годовые результаты увидеть ещё.

Итак:

💿Северсталь $CHFM
💿Ммк $MAGN
💿НЛМК $NLMK
💿Норникель $GMKN
💿Русал $RUAL

1) Северсталь

На компанию приходится около 18% объема стали в стране. Хорошая себестоимость производства. Сейчас на части многих производств идут ремонты, в том числе доменных печей, это частично забирает часть результатов, но группа остается эффективной. Подавляющая часть продаж идёт внутри РФ. Компания продолжает увеличивать капитальные затраты, это в будущем может позволить достичь целей по их «стратегии развития до 2028 года». Затраты, особенно по 4кв могут надавить на свободный денежный поток и потенциальное снижение дивидендов. Сюда же рост НДПИ и рост налога на прибыль. Продажи пока относительно стабильны.

2) ММК

Фокус на внутренний рынок. Устойчива к росту процентных ставок благодаря хорошей чистой денежной позиции. Вернулась к дивидендам, пусть и не к таким высоким. Самообеспечение в плане ресурсов средняя. Результаты крайние за 3КВ были слабоватые: ремонты, замедление спроса из-за ставки, отмена льготной ипотеки в стройке = все это негатив. Большая часть продукции так же ориентированно на РФ. Так же у компании есть свои инвест.программы, достаточно большие, что давит на свободный денежный поток и будет давить. Налоги и пошлины сюда же идут + влияние цен на сталь + конкуренция со стороны Китая.

3) НЛМК

Пока избегают попадания под санкции(не известно как ситуация будет развиваться дальше пока много непонятнок в геополитике). Влияние мировых цен на сталь. Замедление китайского строительного сектора. Замедление нашего строительства. Налоги и пошлины сюда же. Оценивается недорого. Пока имеет возможности на экспортных рынках.

4) Норникель

Диверсифицированная корзина металлов. Никель, палладий, платина, медь, серебро, кобальт и др. Большая часть продукции в идёт экспорт. Продолжается переориентация экспортных цепочек в Азию. В апреле 2024 завершили процедуру дробления акций. Инвестируют в высокотехнологичные проекты для своего производства. Есть стратегия развития до 2030 года, отсюда прикидываем высокие кап.затраты.

5) РУСАЛ

Уязвимость к высоким ставкам. Высокий долг. Влияние санкций в данном случае особенно важно. Существенного какого-то апсайда тут не вижу. Так же негативом было отмена дивов Норникеля, поскольку Русал владеет 27% компании. Если из-за санкций прийдется перенастраивать цепочки поставок в Китай — это будет означать покупку у нас с дисконтом, а после продажа в Европу с хорошей прибавкой. Китай только в неких фантазиях определённой части общества наш друг. На самом деле давольно хитрый игрок, который своего не упустит и умеет считать. Есть амбициозный проект по строительству глиноземного завода в Лен.области.

Резюме: не смотря на то, что данные компании все из одного сектора – они все разные, сложно сказать в какую именно вам инвестировать. Но в основе своей их объединяет прежде всего:

– у каждой есть свои риски и свои точки роста
– влияние циклов
– зависимость от строительной отрасли
– влияние на каждую по своему определённых санкций, которые давят на экспорт, доступ к технологиям, к международным рынкам и к увеличению логистических затрат.

📊 Сектор довольно специфический и с ним нужно быть аккуратным, поэтому я не сторонник сейчас тарить металлургов на полную катушку. Но опять же, зависит от ваших целей и приемлемой диверсификации. Не обязательно покупать всех, можно выбрать 1-2 игроков из каждой отрасли, которые вам по нраву и это уже будет хорошей диверсификацией. При нормализации экономической и геополитической ситуации = все могут стоить сильно дороже. Как-нибудь будет время, сделаю полные обзоры всех.