Повторение 1998: предупреждение для 2025

    Динамика движения индекса NASDAQ на январь 2025 года начинает напоминать движение рынка в период 1997–1998 годов, который предшествовал пузырю доткомов. В то время интернет был новой технологией, обещающей изменить целые индустрии. Компании массово инвестировали в доткомы, даже если их бизнес-модели были ещё не устойчивы, а реальной прибыли не наблюдалось. Сейчас мы можем наблюдать похожую динамику, но уже с искусственным интеллектом (ИИ) и криптовалютами, пытающимися перестроиться на новый ИИ нарратив.



    Исторические параллели с 1998–1999 годами:

    1. Политическая нестабильность и смена парадигм:
    Политическая сцена конца 90-х характеризовалась ростом авторитарных тенденций в ряде стран, включая Ближний Восток, Латинскую Америку, Россию и Китай. Локальные конфликты, рост радикальных движений, террористические акты, такие как атака на посольство США в 1998 году, сигнализировали о росте нестабильности. К концу 90-х начали формироваться антиглобалистские настроения и критика международных организаций. Это указывало на растущее недовольство экономическим неравенством и культурной гомогенизацией. Это время возвращения регионального соперничества, появления новых угроз. Мир двигался к новой более сложной многополярной системе (да-да, это не сегодня началось).
    В 2020-х мы видим похожие процессы: усиление авторитаризма и популизма в некоторых странах, рост напряжённости между глобализмом и национализмом. Также наблюдается политическая поляризация, что снижает способность государств к долгосрочным стратегиям.  
   
    2. Экономическая нестабильность:
    Азиатский финансовый кризис 1997 года и дефолт в России 1998 года оказали шоковое влияние на мировую экономику. Однако в США рынок акций после резкой коррекции продолжал расти, подпитываемый низкими процентными ставками, что в конечном итоге привело к краху доткомов в 2000 году.
    Сегодня последствия пандемии, энергетического кризиса и войны в Украине продолжают влиять на мировую экономику. Центральные банки находятся в сложной ситуации: они вынуждены поднимать ставки, чтобы бороться с инфляцией, но это может спровоцировать рецессию, не говоря уже о возможных торговых войнах. Экономическая политика остаётся источником неопределённости, как и в конце 90-х.

    3. Технологический прорыв:
    Интернет в конце 90-х годов открыл доступ к совершенно новым возможностям, аналогично тому, как ИИ трансформирует целые отрасли сейчас. Компании внедряют ИИ в финансы, здравоохранение, производство, маркетинг и даже в бытовую жизнь, обещая огромные выгоды. Криптовалюты, в свою очередь, начали интегрировать ИИ-решения в свои экосистемы, создавая проекты, основанные на автоматизации и машинном обучении, чтобы привлечь новых инвесторов.

    4. Ожидания опережают реальность:
    Как и тогда, ожидания от ИИ уже сейчас начинают превосходить текущие экономические выгоды. Большая часть компаний вкладывается в технологии ИИ, чтобы не остаться в стороне, даже если их понимание технологии и возможностей ограничено. Криптовалюты здесь пытаются использовать тренд: проекты обещают интеграцию ИИ для управления смарт-контрактами, оптимизации блокчейнов и даже создания предиктивных систем на базе ИИ. Однако практическая реализация таких идей пока не всегда приносит ощутимую пользу.

    5. Массовое внимание к теме:
    Популярность искусственного интеллекта, создала мощный нарратив на рынке. СМИ усиливают спекулятивный интерес. Криптовалютные проекты активно подхватывают этот тренд. Политики открыто спекулируют на темы создания крипто резервов, новых спекулятивных инструментов и мер стимулирования развития отрасли.
        
    Современный мир находится на пороге новой эпохи, где доминируют многополярность, технологические скачки и новые вызовы. Параллели с концом 1990-х очевидны: как и тогда, мы видим разрушение старых структур и появление новых форм глобального взаимодействия. Однако сейчас масштабы изменений значительно больше, и результат этих процессов станет определяющим для мировой политики на ближайшие десятилетия.

   Почему “второй пузырь доткомов” может воплотиться в жизнь:

    1. Резкие коррекции — сигнал перегрева. Как видно на графике NASDAQ 1997-98 гг., сильное падение индекса, сопровождаемое быстрым восстановлением, часто указывает на высокую волатильность. Это бывает в периоды, когда рынки ещё ищут равновесие, но риски перегрева увеличиваются. Аналогичная динамика наблюдается в криптовалютах.

    2. При обвале индекса в 1998 г. Низкие цены на нефть стали естественным следствием кризиса, но сейчас ситуация может быть искусственно сконструирована. Дональд Трамп и другие политики на Западе уже выражают желание заставить ОПЕК увеличить добычу, чтобы снизить цены для снижения доходов России и уменьшения инфляционного давления на Западе.

    Если давление на ОПЕК не оправдает себя, то регуляторы или ключевые игроки рынка могут усилить риторику о надвигающейся рецессии, используя слабые макроэкономические данные, высокие цены на энергоносители и волатильность в секторах. Это напугает инвесторов и приведёт к замедлению инвестиций, падению потребления и снижению рыночной активности — своего рода самосбывающееся пророчество, которое окажет давление на цены энергоносителей и индексы без реальных причин для фундаментального обвала.

    3. Слабость фундаментальных основ. Многие компании, работающие с ИИ, имеют высокие оценки (P/E ratio), но ещё не демонстрируют устойчивую прибыль. Это создаёт основу для возможного пузыря. Криптовалюты только усиливают этот эффект.

    4. Рост объёмов торгов. Увеличение объёмов на рынке указывает на массовое вовлечение участников, что усиливает спекулятивный эффект. В криптовалютах этот эффект может быть ещё сильнее из-за высокой ликвидности и простоты доступа для розничных инвесторов и вовлечения институционалов.

    5. Психология “последнего вагона”. Компании и инвесторы не хотят пропустить возможности, связанные с ИИ. Это вызывает массовое вхождение в рынок на поздних стадиях роста, создавая эффект снежного кома. Аналогичный эффект наблюдается в криптовалютах, где инвесторы (в перспективе правительства) стремятся приобрести токены, связанные с ИИ, опасаясь упустить потенциальный рост.
   
Экономическая и политическая неопределённость, наблюдаемая в настоящее время, создаёт благоприятные условия для повторения динамики, аналогичной 1998 году.

Такие параллели указывают на возможность резкой коррекции в ближайшие 1-2 месяца, вызванной совокупностью факторов: слабостью фундаментальных экономических основ; ростом спекулятивных настроений; глобальными рисками, включая рецессию (или страх ее наступления) и конфликты. Снижение цен на энергоносители и, как следствие, инфляции может создать основу для быстрого восстановления и роста, особенно в высокотехнологичных секторах.

Однако, как это произошло в конце 1998 г., коррекция может стать началом нового цикла роста, связанного с пузырём в высокотехнологичном секторе. В 1999–2000 годах этим драйвером стал интернет, сейчас — ИИ технологии и криптовалютный хайп.

На росте ожиданий рынок может войти в стадию “пузыря”, подкрепляемого инвестициями в технологии будущего, которые ещё не приносят немедленной прибыли, но обещают революционные изменения.