Почему, при покупке облигаций в портфель, выбор был сделан в пользу длинного выпуска ОФЗ, а не корпората?

Спасибо тем, кто пишет продуктивные комментарии к статьям и ставит лайки.

Для тех, кому удобнее читать в Телеграм

==========================

На вчерашнюю публикацию от одного из читателей поступил вопрос:

«Почему предпочтение было отдано ОФЗ, а не корпоративным выпускам?»

Традиционно благодарочка Николаю за вопрос.

Логика принятия решения была следующей:

Корпораты уже есть в портфеле, всего 6 эмитентов.

Подробнее можно посмотреть в отчетах, на конец января, например.

Бумага ОФЗ 26233 покупалась под идею разворота ставки, вернее даже под ожидание стабилизации инфляции, выхода на плато, начало процесса снижения ставки.

Это не покупка на удержание до погашения.

При текущей ключевой ставке в 21% доходность указанного выпуска составляет (на момент написания статьи) 20,23 % годовых к дате погашения выпуска (18.07.2035);

При снижении ключевой ставки в течение этого года, по разным оценкам она может начаться в апреле – июле и достигнуть к концу года 16%, доходность длинных облигаций поползет вниз, вслед за «ключом», в свою очередь цена облигации со своих 521 руб (на закрытие пятницы) поползет вверх. Так устроено ценообразование у облигаций.

И профит от увеличения цены плюс накопленный купонный доход за это время (примерно 12 месяцев) должен составить 35% ориентировочно.

Речь именно про длинные облигации.

Для сравнения, у того же Сбера, по состоянию на закрытие пятницы потенциал роста на горизонте 12 месяцев + ожидаемые дивиденды составлял порядка 24%.

Доходность к погашению, например, Каршеринг Делимобиль (представитель корпоратов, выпуск 001P-03) — 24,19% годовых на момент написания статьи к дате погашения — 18.08.2027. Держу и планирую держать до погашения.

Корпораты у нас не выпускают облигации с длинным сроком погашения, поэтому они и не рассматривались.

Среди длинных ОФЗ оценивал варианты с постоянным купоном 26230, 26241, 26239, 26243, 26247, 26225, 26238, 26233, 26248;

По модифицированной дюрации, размеру накопленного купонного дохода к моменту покупки, остановился на выпуске 26233.

Риски:

· Прогноз не оправдается и ЦБ не опустит ставку до ожидаемого уровня, соответственно, облигация переоценится на меньшую величину, реальный доход от сделки будет меньше прогнозируемого;

· По разным причинам в экономике произойдет обратная ситуация и ЦБ будет вынужден, наоборот, поднять «ключ» на апрельском заседании; доходность к погашению у облигации вырастет, стоимость упадет, на счете по этой позиции будет убыток, хоть и бумажный;

Как видим, реализация одного или обоих рисков приведет к тому, что тайминг получения профита по данной идее сдвинется вправо, хотя сама идея останется «в силе».

С другой стороны, если начнется реализация таких событий, то и большинству активов фондового рынка придется нелегко.

Тут, как раз и пригодятся короткие корпораты, которые, в силу своей дюрации, не так критично реагируют на повышение ставки.

Для этого и диверсифицируется портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.