Обзор СПБ Биржи — бизнес, которого НЕТ!

Акции СПБ Биржи выросли c начала года на 114%. Получил от вас несколько вопросов по компании. Давайте разбираться, обосновано ли такое движение фундаментальными факторами или нет. 



Для того, чтобы вы понимали состояние основного бизнеса СПБ Биржи приведу вам показательный факт. 

✔️ Объем торгов на СПБ Бирже в 2021 году = 393,4 млрд $

❌ Объем торгов на СПБ Бирже в 1 пол. 2024 года = 1 млрд $

❗️Падение в 200 раз. У СПБ Биржи нет работающего бизнеса.

При этом, у компании есть капитал в 20,5 млрд руб., с которого она получает процентные доходы (1,36 млрд руб. в 1 пол. 2024), которые покрывают административные расходы (1,34 млрд руб.).  

Поэтому бизнес работает примерно в ноль. В 1-м полугодии 2024 была прибыль 0,51 млрд руб. (НО — были как разовые доходы +0,72 млрд руб. прочих доходов, так и разовые расходы -0,37 млрд руб. от переоценки валютных активов). 

📊 Оценка компании

Сейчас СПБ Биржа работает в ноль, оценивать ее по прибыли 2024 года практически бесполезно. Я посчитал, что если компания восстановит объем торгов до уровня 2021 года, то ее прибыль может составить около 2 млрд руб. в год. 

В таком случае, СПБ Биржа сейчас оценивается в 17 годовых прибылей при полном восстановлении объема торгов заблокированными активами (довольно смелый сценарий). 17 прибылей — это оценка компании роста, которая способна наращивать выручку и прибыль темпами 40-50% в год. 

📉 Возможно, некоторые участники рынка смотрят на график и видят, что акции компании стоили 1 000 рублей в 2021 году. Я полагаю, что оценка в 8 капиталов и 52 прибыли тогда была излишне оптимистичной. 

Эмоциональный рынок может назначить любую цену за этот актив. При этом, балансовая стоимость находится на уровне 152 руб., это максимум, сколько, на мой взгляд, может стоить бизнес, который ничего не делает. По-хорошему, должна быть еще премия вниз. 

Важно понимать, что перемирие НЕ означает возобновление торгов зарубежными активами (ведь депозитарием биржи был Евроклир). Да и в самом лучшем сценарии возобновления торгов и их роста в 200 раз с текущего уровня (допустим, у инвесторов короткая память), стоимость компании совсем не дешевая. 

В финансовом секторе я предпочитаю Сбер, Т-Технологии и Совкомбанк. 

Рекомендую вам прочитать мои обзоры этих компаний: 

Сбер ударно начал год: t.me/Vlad_pro_dengi/1494

Совкомбанк — главный бенефициар снижения ставки ЦБ: t.me/Vlad_pro_dengi/1320

Т-Банк на пути к 30% ROE: t.me/Vlad_pro_dengi/1350

Спасибо, что прочитали пост! Поддержите мой труд лайком, если вам было полезно! 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!