Аукционы Минфина — министерство пользуется геополитикой. Банки привлекли в феврале 1,1 трлн рублей с помощью аукционов РЕПО⁠⁠

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 107 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 18 по 24 февраля ИПЦ вырос на 0,23% (прошлые недели — 0,17%, 0,23%), с начала февраля 0,70%, с начала года — 1,94% (годовая — 10,11%). В целом за февраль 2024 г. инфляция составила 0,68%, данные цифры уже превзошли, с таким темпом роста это выведет нас по месяцу на 10% saar — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12. Недельный рост на 0,23% в 8 неделю почти рекордный за последние 13 лет, хуже было только в 2022 г. — 0,45%, поэтому вполне логично, что ЦБ вещал о сохранении жёсткой ДКП и намекнул в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Аукцион РЕПО 24 февраля состоялся и банки привлекли 250₽ млрд, суммарно за февраль уже получается 1,1₽ трлн. Схема активирована.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в декабре-январе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 63,2₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки — 24,2₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 76,4₽ млрд. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 79,1% в декабре и 44,7% в январе.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 16,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 54,1% от номинала с доходностью 15,06%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде февраля она составила 21,058% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,4%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26225 (погашение в 2034 г.)

▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)

Спрос в 26225 составил 84,5₽ млрд, выручка — 31,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 60,6%, доходность — 15,98%, забрали весь объём). Спрос в 26248 составил 239,8₽ млрд, выручка — 117₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,36%, доходность — 16,5%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 148,3₽ млрд (в прошлый — 158,5₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 792,9₽ млрд, осталось 6 недель), с таким спросом, в выполнении плана не стоит сомневаться.

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры, укрепление ₽, последующие снижение ключевой ставки) и СЗКО стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (кстати, многие банки начали снижать ставки по вкладам и накопительным счетам).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor