Первичные размещения облигаций: план на неделю с 07.04 по 13.04.25

Думаю, общая целесообразность участия в первичке на этой неделе в очень большой степени будет зависеть от того, как широкий рынок переварит свежий набор международных новостей, который пошел еще с пятницы (и это если свежих не подвезут). Поэтому пока – очень предварительный взгляд, с уточнениями уже перед сборами/размещениями

🚙 Роял Капитал: B+, купон до 31% ежемес. (YTM до 35,81%), 2 года, 150 млн.

Короткий, но вполне актуальный взгляд на компанию был перед их прошлым размещением. По моим меркам уровень риска здесь абсолютно неприемлемый, да и старые выпуски сравнимой длины RU000A106JC8 / RU000A1079H9 торгуются с YTM 40+% – на этой отметке новый еще можно было бы сейчас рассматривать спекулятивно. Ниже – уже не хочется

С научной точки зрения выпуск примечателен тем, что это будет первая на моей памяти полноценная книга в рейтинге B+ (Совкомбанк несет свои практики в ВДО-сегмент, но раньше ограничивался BB-грейдом)

⛽️ Евротранс: A-, купон до 24,5% ежемес. (YTM до 27,46%), 2 года, 4 млрд.

Выпуск ни туда, ни сюда. Свежие бумаги Евротранса RU000A10A141/RU000A10ATS0 выделялись длиной, в новом этой фишки уже нет. Получился рядовой, базовый А-грейд от серийника, еще и довольно неоднозначного по качеству



Эмитент до сих пор вполне любим широкой розницей, на которую он традиционно и ориентирован, но даже так – большого потенциала тут не вижу. Если только кто-то будет покупать, ориентируясь чисто на цены двух предыдущих выпусков?

Участовать не планирую еще и потому, что устоявшийся стиль Евротранса – собирать дольше, чем одним днем. При необходимости, можно будет зайти сюда ближе к концу размещения, а если нет – то ничего страшного в том, чтобы выпуск пропустить, тоже не вижу

🛢 Ятэк: A, флоатер ΣКС+500 (EY~29,34%), 2 года, 5,5 млрд.

Здесь планировался дубль фикс+флоатер, и фикс вполне мог быть интересен – но, судя по всему, от его размещения Ятэк пока отказался, на витринах остался только флоатер

Для любителей этого формата считаю, что неплохой вариант: прошлый флоатер RU000A109NF7 торгуется подороже, в новом выше спред. Мнение по компании тут (это еще осень-24, но и новых отчетов с тех пор не появилось)

🚚 Техно-Лизинг: BBB-, купон до 27% ежемес. (YTM до 30,61%), 5 лет, 700 млн.

По их кредитному качеству пока нет свежего мнения, но планирую его составить и поделиться – т.к. бумага примечательна длиной (хоть и с амортами). С другой стороны – прошлые выпуски ТЛ традиционно торгуются в верхней части рейтинговой группы, и разница в доходности с новым весьма существенная, при сравнимой дюрации. Поэтому большого энтузиазма тут не испытываю

🏠 Эталон-Финанс: A-, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 2 года, 1,5 млрд.

У Эталона есть МСФО за полный 2024, я его уже смотрел, – и считаю, что здесь сейчас одна из самых плохих ситуаций среди всех застройщиков в плане долговой нагрузки, хотя по продажам все вполне приемлемо. Поэтому участвовать пока не очень хочется даже со стартовым ориентиром, из соображений безопасности

Плюс пачка из 10 оргов, включая Синару. Которая как бы намекает, что эмитенту очень нужно гарантированно разместить весь объем, а желательно еще и увеличить его. Попахивает раздачей в стакан, и премия невелика – но гляну еще раз перед сбором

🐥 ЕнисейАгроСоюз: A, флоатер КС+700 (EY~31,89%), 1,5 года, 200 млн.

Запомнился с прошлого размещения как не самый плохой BB, еще и с рейтингом от АКРА. Но со своими вопросиками, конечно. И торговался прошлый выпуск RU000A107R29 (тоже флоатер) вполне крепко, несмотря на скромный спред. Будь он с погашением или путом через 1,5 года – думаю, присмотрелся бы внимательнее, но тут колл, поэтому не присматриваюсь

🚂 Новотранс: AA-, купон до 18,75% ежемес. (YTM до 20,45%), 3,5 года, 5 млрд.

Планируют развивать лучшие практики своего кормильца РЖД и выдать экстремально низкий купон под длину. Сама длина адекватная (будут аморты, но уже близко к концу обращения). Смущает, что Новотранс – по рейтингу далеко не РЖД, и особой премии к своим более коротким выпускам здесь тоже нет. Пока сильно интересным не кажется

💩 МВ финанс: A, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 1,5 года, 3 млрд.

Попытка номер два собрать очень нужные компании деньги на очень неинтересных нам условиях. Мнение во этому выпуску писал тут, размещение перенесли, но рыночная ситуация сейчас точно не стала лучше, чем была в начале марта, – поэтому желания здесь участвовать как не было, так и не появилось

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)