Блог компании Газпромбанк | Обзор спредов в облигациях — что происходит с корпоративными бумагами?

1 квартал 2025 года был насыщен событиями для инвестора — как на новостном фоне, так и на экономическом. 

На облигационном рынке эмитенты активно размещали выпуски облигаций: предыдущие 2 месяца почти каждый день размещалось по одному или даже несколько выпусков облигаций. Посмотрим, в каком направлении двигались спреды и индексы на облигационном рынке.

На графике — индексы G-спредов Cbonds по разным рейтинговым группам. 

• Голубая линия – Индекс G-спреда для AA

• Зеленая линия – Индекс G-спреда для A

• Красная линия – Индекс G-спреда для BB

После новогоднего ралли на рынке на фоне сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 21% 20-го декабря тенденция к сокращению премии в доходности корпоративных облигаций к ОФЗ продолжилась, менее явно прослеживалась в высокорейтинговых бумагах (рейтинг AA), однако четко видна на графике в рейтингах A и BB.

С начала 2025 года G-спреды в разных рейтинговых группах снижались, однако, в начале марта этот тренд затормозился — видно увеличение G-спреда по широкому рынку. Это связано с интенсивным ростом в государственных облигациях в марте и отставанием некоторых корпоративных бумаг от этого роста. 

Во второй половине марта G-спреды начали снова снижаться, в том числе снова за счет ОФЗ — индекс государственных облигаций RGBI снижался с 20.03.2025 до конца месяца (доходности росли), что при прочих равных способствовало снижению спреда с доходностями корпоративных бумаг.

Посмотрим, что происходило с ценовыми индексами облигаций:

На фото 5 облигационных индексов:

• RGBI (зеленый) — Индекс государственных облигаций ценовой

• RUCBICP1Y (голубой) — Индекс корпоративных облигаций (дюрация ≤ 1 года)

• RUCBCP3YNS (красный) — Индекс корпоративных облигаций (дюрация от 1 года до 3 лет)

• RUFLBICP (светло-зеленый) — Индекс облигаций с переменным купоном (Флоатеры)

• RUFLGBICP (черный) — Индекс государственных облигаций с переменным купоном (ПК)

С 3 января по 28 марта 2025 года:

• RGBI +2,81%

• RUCBICP1Y +2,19%

• RUCBCP3YNS +3,19%

• RUFLBICP -0,44%

• RUFLGBICP -0,10%

(Источники: Мосбиржа, Cbonds)

По динамике индексов видно, что после 20-го марта интенсивнее всего падал индекс государственных облигаций с фиксированным купоном и корпоративных бумаг с дюрацией от 1 года до 3 лет, но даже несмотря на это эти индексы показали лучшие результаты за 3 месяца — индекс корпоративных бумаг с дюрацией от 1 года до 3 лет, прирос больше всех, а RGBI — второй после него. На неплохой результат индекса корпоративных облигаций средней срочности повлияла: высокаядюрация по индексу с одной стороны и. Отрицательный результат по приросту продемонстрировали индексы флоатеров — и корпоративных, и государственных. 

Не является инвестиционной рекомендацией.
Читайте наш блог и подписывайтесь на Телеграм-канал Газпромбанка.