Что такое AMM и как они изменили торговлю в децентрализованных финансах

Узнайте, как работают AMM — технологии, которые заменили ручное сведение спроса и предложения на автоматический обмен через смарт-контракты и изменили подход к торговле в криптомире.

Материал подготовлен командой финансовой платформы Bitbanker

До недавнего времени рынок криптовалют во многом напоминал традиционные биржи: сделки проходили через книгу ордеров, для торговли требовалось ждать соответствующего предложения, а ликвидность обеспечивалась крупными игроками — маркет-мейкерами. 

Все изменилось с появлением AMM (Automated Market Makers) — программных алгоритмов контроля ликвидности и ценообразования криптоактивов на децентрализованных биржах (DEX). Они не просто упростили торговлю криптовалютами, но полностью исключили необходимость во встречной стороне сделки. Вам больше не нужно искать покупателя или продавца — вместо этого вы взаимодействуете с алгоритмом. 

Этот подход стал ключевым в развитии DeFi (децентрализованных финансов) и дал пользователям возможность торговать напрямую через смарт-контракты, без посредников и регуляторов. В результате DeFi-платформы на базе AMM начали стремительно наращивать объемы торгов и пользователей, конкурируя с централизованными биржами. Но как все это работает внутри?

Принцип действия AMM: без книги ордеров, но с математикой

В традиционной торговле каждая сделка требует двух сторон: один хочет купить, другой продать. Биржа просто сводит их друг с другом. Но в AMM нет книги ордеров и нет реальных продавцов/покупателей в привычном смысле. Вместо этого у нас есть ликвидностные пулы — специальные хранилища токенов, которые используются для обмена.

Например, вы хотите обменять ETH на USDC. Вместо того чтобы искать человека, который хочет продать USDC за ETH, вы обращаетесь к пулу ETH/USDC на платформе вроде Uniswap. Этот пул содержит определенное количество ETH и USDC, внесенное другими пользователями, и готов обменять вам один актив на другой по текущей цене, вычисленной алгоритмом.

Чаще всего используется формула x * y = k (где x и y — количество двух токенов в пуле, а k — постоянная величина). Эта модель означает, что чем больше вы покупаете одного актива, тем дороже он становится, и наоборот. То есть, если вы покупаете ETH, то его количество в пуле уменьшается, а цена растет — потому что формула должна сохранить произведение неизменным.

Пример: в пуле 100 ETH и 100,000 USDC. Если вы хотите купить 1 ETH, вы должны отдать немного больше 1,000 USDC, потому что после вашей покупки соотношение ETH/USDC изменится, и алгоритм поднимет цену ETH. Это называется ценовой проскальзыванием (slippage) — важный момент, особенно при крупных сделках.

Платформы в действии: как реализуются AMM в Uniswap, Curve и Balancer

Uniswap — пионер модели постоянного произведения. Именно здесь широко применяется формула x * y = k. Протокол прост и прозрачен: любой может создать торговую пару, внести ликвидность и начать зарабатывать на комиссиях. Uniswap сделал DeFi доступным — все, что нужно для торговли, это кошелек.

Curve Finance пошел другим путем. Он оптимизирован под стейблкоины и токены с близким номиналом (например, DAI/USDC/USDT). Curve использует модифицированную формулу, обеспечивающую меньшее ценовое проскальзывание, что особенно важно при обмене одинаковых по стоимости активов. Это делает Curve идеальной платформой для арбитража и крупных сделок с минимальными потерями на курсовой разнице.

Balancer расширяет модель Uniswap: он позволяет создавать пулы с более чем двумя токенами, причем с произвольными весами (например, 50% ETH, 30% WBTC и 20% DAI). Это превращает пул в своего рода децентрализованный ETF — инвесторы могут создать сбалансированный портфель и зарабатывать на его использовании другими трейдерами.

Откуда берутся токены в пуле и кто на этом зарабатывает?

Главный источник токенов в пулах — это поставщики ликвидности (LP, liquidity providers). Любой пользователь может вложить равную сумму двух токенов в пул и стать частью AMM-системы. За это он получает долю в пуле, а вместе с ней — и процент от всех сделок, проходящих через этот пул. Обычно комиссия составляет 0.3% на Uniswap, и распределяется между всеми LP пропорционально их вкладу.

Пример: если вы внесли 5% от общего объема пула ETH/USDC, вы будете получать 5% от комиссии всех сделок, совершаемых в этом пуле. При высоком объеме торгов это может приносить ощутимый доход — особенно если учесть, что вы продолжаете владеть своими токенами, а не продаете их.

Дополнительно многие платформы (например, SushiSwap или PancakeSwap) предлагают вознаграждение в виде своих токенов, что может значительно увеличить доходность. Такой механизм называется «yield farming» — пользователи не просто предоставляют ликвидность, а еще и участвуют в стимулирующих программах протокола.

Как вы теряете, даже если рынок растет (Impermanent loss)

Одним из самых непонятных и, в то же время, опасных понятий в AMM являются имперманентные (временные) убытки. На первый взгляд кажется, что если токены растут в цене, то и ваша прибыль как LP должна расти. Но это не всегда так.

Допустим, вы внесли в пул ETH/USDC по цене 1 ETH = 1,000 USDC, вложив 10 ETH и 10,000 USDC. Если ETH вырос в цене до 2,000 USDC, алгоритм AMM начинает «перераспределять» активы в пуле, чтобы сохранить баланс. В результате в пуле станет меньше ETH и больше USDC. Когда вы захотите вывести ликвидность, вы получите больше доллара и меньше ETH, чем вложили.

А теперь сравните: если бы вы просто держали 10 ETH и 10,000 USDC на кошельке, вы бы удвоили стоимость ETH. Но в пуле вы «продали» часть ETH задешево, по мере роста цены — и потеряли потенциальную прибыль. Это и называется имперманентными убытками. Потери «временные», потому что если цена вернется на прежний уровень, вы ничего не потеряете. Но если нет — убыток станет постоянным.

Важно понимать: эти убытки реальны, особенно при высокой волатильности. AMM выгоднее использовать для стабильных токенов (например, на Curve) или при небольших колебаниях цен.

Почему AMM стали революцией в DeFi

До появления AMM участие в биржевой торговле на децентрализованных платформах было сложным: требовались активные трейдеры, ликвидность часто отсутствовала, а интерфейсы были неудобными. AMM устранили эту зависимость от людей. Теперь ликвидность обеспечивает сообщество, а сделки происходят мгновенно, в любое время суток.

Это дало возможность строить по-настоящему децентрализованные биржи (DEX), где каждый пользователь может торговать напрямую из своего кошелька, без регистрации, KYC и без риска блокировки аккаунта. Благодаря этому Uniswap, Curve и другие AMM-протоколы быстро выросли до миллиардных объемов торгов, обогнав по ликвидности многие централизованные биржи.

Для миллионов пользователей AMM стали входом в мир DeFi: простота, прозрачность и возможность зарабатывать на собственных активах сделали технологию массово популярной.

Но не все так гладко: риски и ограничения AMM

Несмотря на очевидные плюсы, у AMM есть и свои серьезные недостатки, которые нельзя игнорировать. Один из главных — это имперманентные потери, о которых мы говорили выше. В этом случае, при выходе из пула, вы можете получить меньше, чем если бы просто держали токены в кошельке.

Также есть технические риски: смарт-контракты могут содержать уязвимости, особенно в молодых или непроверенных протоколах. Уже были случаи взломов, когда ликвидность уводилась полностью. Кроме того, высокие комиссии в сети Ethereum могут сделать использование AMM невыгодным для мелких сделок — иногда комиссия за одну транзакцию может превышать саму сумму обмена.

Выводы

Автоматизированные маркет-мейкеры — это не просто инструмент для обмена токенов. Это новый способ организации рынков, где алгоритмы и сообщества берут на себя функции, ранее доступные лишь банкам и биржам.

С одной стороны, AMM демократизируют доступ к ликвидности и торговле, позволяют получать доход с пассивных вложений и делают DeFi по-настоящему автономным. С другой — требуют понимания рисков, внимательного выбора платформ и стратегий.

Понимание того, как работают AMM, — это не просто про цифры, формулы и пулы. Это возможность впервые самому стать частью финансовой системы, где не нужно ждать одобрения брокера или использовать централизованные биржи. Здесь все работает по коду, который открыт, понятен и честен. В этом и есть сила DeFi — в том, что обычный пользователь получает доступ к тому, что раньше было «не для всех». И именно через такие простые, но мощные инструменты, как AMM, строится будущее.

Bitbanker — это простой способ работы с активами. На Bitbanker вы найдете различные инструменты для отправки денег за рубеж: от переводов на иностранные карты Visa до SWIFT-переводов. Свободные активы можно использовать для получения пассивного дохода от инвестиций и вкладов. Тратить в рублях, сохраняя долларовые накопления, можно оформив займ. Для фрилансеров и онлайн-бизнеса доступна функция эквайринга. Можно купить или продать криптовалютные и фиатные валюты: USDT, BTC, ETH, USDC, рубли, доллары, евро, киргизские сомы, дирхамы ОАЭ и другие валюты.

Другие полезные материалы из нашего блоге:

• Что такое децентрализованная биржа (DEX) и как она устроена?

• Что такое непостоянные потери и как их избежать?

• Как посчитать реальную доходность в DeFi

• Что такое ликвидный стейкинг. Как он работает и в чем его преимущества

Присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу — в нем вы найдете полезные материалы о криптовалютах и традиционных финансах, разборы обновлений Bitbanker и многое другое.