ЮГК: Стоит ли инвестировать в акции золотодобывающего гиганта в 2025?

    Введение: ЮГК на фоне золотого бума. 

Золото — не просто драгоценный металл, а ключевой актив в эпоху экономической нестабильности. В 2024 году его цена выросла на 31%, достигнув исторических максимумов. На этом фоне акции золотодобывающих компаний, включая Южуралзолото (ЮГК), привлекают внимание инвесторов. Однако результаты 2024 года у ЮГК оказались неоднозначными: рост прибыли соседствует с падением добычи и долговой нагрузкой.  

В этой статье разберем:  

— Как ЮГК справился с вызовами 2024 года.  

— Какие факторы влияют на инвестиции в акции компании.  

— Чего ждать от золотодобытчика в 2025 году.  

    Основной раздел: Анализ результатов и перспектив ЮГК.  

      1. Финансовые итоги 2024: Рост на фоне трудностей.  

ЮГК завершил год с выручкой в 75,9 млрд рублей (+12% к 2023), но темпы роста уступили конкурентам. Для сравнения: у лидера отрасли «Полюс» выручка выросла на 54%. Причины замедления:  

— Сокращение добычи на 17% (до 10,6 тонн) из-за проверок Ростехнадзора.  

— Рост операционных расходов: административные затраты увеличились на 21,6%, CAPEX — на 31,3%.  

Парадокс прибыльности:  

Несмотря на сложности, рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне 45,3%, а чистая прибыль взлетела в 12 раз (до 8,8 млрд рублей). Это стало возможным благодаря:  

— Оптимизации логистики и продажам внутри России с премией 0,4-0,5%.  

— Эффективному хеджированию валютных рисков (средний курс доллара — 92,44 рубля).  

Риски:  

— Чистый долг вырос на 21% (76,3 млрд рублей), а FCF ушел в минус (-2,1 млрд).  

— Дебиторская задолженность увеличилась на 280% (10 млрд рублей), что может сигнализировать о проблемах с ликвидностью.  

     2. Стратегия ЮГК: Куда движется компания?  

Руководство ЮГК делает ставку на расширение производственной базы:  

— Месторождение Высокое: Ключевой драйвер роста. Ожидается выход на полную мощность в 2025–2026 гг.  

— Коммунар и Эльдорадо: Запуск третьей фабрики увеличит перерабатывающие мощности.  

— Марокское месторождение: Стратегическое приобретение усилит ресурсную базу.  

Финансовая политика:  

— Дивиденды за 2024 год маловероятны из-за отрицательного FCF.  

— Компания не планирует байбэк, сосредоточившись на долговой стабильности (ND/EBITDA = 2,22х).  

     3. Акции ЮГК: Инвестиционный потенциал.  

Аргументы «за»:  

— Рост добычи: В 2025 прогнозируется 12–14,4 тонн золота (+13–36% к 2024).  

— Девальвация рубля: Ожидаемая во II полугодии 2025, она повысит рублевую выручку.  

— Резервы: ЮГК — №2 в России по запасам золота после «Полюса», что дает долгосрочные преимущества.  

Аргументы «против»:  

— Высокий EV/EBITDA = 6,4х против 4,6х у «Полюса».  

— Зависимость от регуляторных рисков (проверки Ростехнадзора).  

Целевые уровни:  

При благоприятном сценарии (рост золота до $2500/унция, стабилизация добычи) акции ЮГК могут вернуться к 0,9 рубля (+25% к текущей цене).  

    Заключение: Стоит ли включать акции ЮГК в инвестиционный портфель?  

ЮГК — компания с противоречивым профилем. С одной стороны, ее акции предлагают экспозицию на растущий рынок золота и потенциал увеличения добычи. С другой — высокие долги и волатильность Free Cash Flow требуют осторожности.  

Для кого подходят акции ЮГК:  

— Долгосрочные инвесторы, готовые ждать реализации проектов (Высокое, Эльдорадо).  

— Те, кто верит в дальнейшую девальвацию рубля и рост цен на золото.  

Ключевые выводы:  

1. В 2025 году ЮГК сосредоточится на восстановлении объемов добычи.  

2. Дивидендная история может улучшиться после 2026 года, когда завершатся ключевые проекты.  

3. Инвестиции в акции ЮГК — это ставка на «золотой суперцикл» и операционную эффективность компании.  

🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant