"Газпром" может быть самой дорогой компанией России по капитализации

Последний обзор по Газпрому делал 12 марта, тогда акции стоили 168 р. и я ожидал, что будет коррекция к 154, а от туда пойдем выше. Коррекция оказалась сильно глубже, падали до 116 р. в моменте, но сейчас также сильно восстанавливаемся и торгуемся по 145.5 р. в момент написания этого обзора. Я, конечно, ждал коррекции, но такой глубокой не ожидал. Трамп Дональдович, как обычно, выдает вип-сигналы и забыл поделиться со мной. Давайте посмотрим, чего стоит ждать дальше.

Основные метрики:

— Капитализация: 41.1B$
— P/E — 419.07
— P/S — 0.35
— P/B — 0.21
— EPS — 0.3443 р.
  — EBITDA — 1.293T р.
— EV/EBITDA —  7.25

 Компания еще не опубликовала отчет за 2024 год по МСФО. По метрикам оценивается чуть дешевле, чем в прошлом обзоре.

Новостной фон

Дочка Газпрома — «Газпром бытовые системы» планирует в 2025 г запустить производство стиральных машин и холодильников.

Газпром впервые провел профилактику на «Силе Сибири» без остановки поставок газа — компания.

Газпром считает, что Европе сложно будет заполнить подземные газохранилища в рамках подготовки к зимнему отопительному периоду

Чистый убыток головной компанииПАО «Газпром» по РСБУ в 2024 году составил 1,076 трлн рублей после прибыли 696 млрд рублей за 2023 год.

Финансовое здоровье

• Собственный капитал +6% за 9М2024ТТМ
• Чистый долг +8% за 9М2024ТТМ
• Net Debt / EBITDA — 4,61 — это высокий уровень долговой нагрузки, но в 2023 году был еще выше

Несмотря на огромные проблемы, когда компанию многие уже хоронят, Газпром показывает рост СК. Долги высокие, но не критически.

Выручка, прибыль:

• Выручка +15% за 9М2024ТТМ. 
• Прибыль + 111% за 9М2024ТТМ. По факту прибыль минимальная для компании такого размера — 64B р. Но это прибыль, а не убыток, как было в 2023 году.
• Свободный денежный поток за 9М2024ТТМ отрицательный, -75,5B р., но он лучше, чем за 2023 год, когда было -125,7B р.

Будущее, оценки

Есть два свежих прогноза. Первый от Альфа-Инвестиций за 28 марта — 205 р. Второй от Финам за 7 апреля — 179,4 р.

Основные акционеры:

38,4% — РФ
11% — Роснефтегаз 
0,9% — Росгазификация

Сравнение с конкурентами

Крупнейшая по капитализация компания в России, входит в 5-ку крупнейших в секторе. По метрикам кроме P/E выглядит значительно дешевле рынка. По долговой нагрузке — хуже рынка. По метрикам рентабельности — хуже рынка. По росту выручки — хуже рынка.

Дивиденды

С 2022 не выплачивает. С 2008 года по 2021 дивиденды были небольшими, в районе 4-7% годовых.

Технический анализ

Растут объемы торгов, каждый раз увеличиваются, когда акции приходят в район 120 р. Там явно есть покупатель. Вышли выше 200-дневной скользящей — бычий сигнал. Индикаторы на дневном ТФ за  продолжение роста. Ожидаю, что мы снова пойдем в район 160-180 р. Там потопчемся и в зависимости от новостного фона. Перемирие и иже с ним — рост выше 180, уход в район 250 р. Продолжение СВО, отмена перемирия — снова топчемся в широком боковике 120-160 р. Я ожидаю больше позитивного расклада, что Зеленского дожмут, в том числе поэтому я жду роста. Все мысли по движению цены отобразил на графике.

Выводы

У компании проблемы с прибылью, они связаны с геополитикой. Сама компания не кажется очень эффективной, если смотреть по истории отчетов. Однако тут присутствует потенциал для роста и это одна из тех компаний, которая может вырасти сильнее остальных в случае позитива по перемирию. В случае отсутствия позитива какого-то сильного падения по Газпрому я не ожидаю. Поэтому можно сказать относительно безопасная сделка по компании, которая может стоить существенно дороже текущих цен. Газпром может быть самой дорогой компанией России по капитализации, зависит от геополитики.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.