Еще немного мыслей о CAPEX, историях роста и проблемах с выводом активов за периметр РФ

Авторская заметка И.Шимко

Читаю в Ведомостях свежее интервью с Вице-Президентом Русала Еленой Безденежных. Тут прям пара примеров, что называется, по горячим следам к моей утренней писанине про рост в РФ.

1️⃣ CAPEX.

Для нас миноров, отсутствие дивидендов, это снижение нашего денежного потока, а вот в сложных связках — это нехватка денег на проекты модернизаций.

Мы всегда направляли дивиденды «Норникеля» на производственные цели, а также на социальные проекты в регионах нашей ответственности. И продолжим это делать в будущем. Именно поэтому нужно с предельной ясностью понимать, что отказ от выплаты дивидендов означает, в частности, торможение технологического развития важной для страны алюминиевый отрасли и удар по интересам тысяч людей, судьба которых с ней связана.

Вот на такие вещи тоже стоит обращать внимание. Эти компании слишком огромны и важны в масштабах страны. Не зря США в апреле 2018 года, 8 лет назад нанесли первый удар SDN именно по Русалу. Отрасль стратегически важна.

Про «идеальный шторм» и отмазки — еще мягко сказано, все же бывший работодатель:

Но это вовсе не «идеальный шторм», как это пытается представить менеджмент. Будучи вице-президентом «Норникеля» в недавнем прошлом, я помню и гораздо более серьезные ситуации, которые успешно преодолевались. Наличие уникальной сырьевой базы и основных фондов мирового класса позволяет компании прочно стоять на ногах. Есть немало резервов для повышения эффективности и сокращения издержек в текущей ситуации.

Миноритарии — ребята простые, видят все прямолинейно. Есть дочка, к которой прикрутили «краник-врезку» для своих (акционерное соглашение в Быстринском ГОК, где на дивиденды денег как раз хватает, $500 млн ушло из компании, включая $360 млн лично Потанину).

Хотя вот даже ВТБ внезапно взял и рекомендовал дивиденды. И это при том, что никто не ждал их. Может акционерам Норникеля тоже надо в церковь сходить?

2️⃣ Иностранные проекты.

Вот как раз по части того, что я обсуждал с бывшим IR компании на сессии вопросов и ответом на конференции:

Как «Русал», будучи крупным акционером «Норникеля», относится к инициативе по переносу
мощностей медного завода из Норильска в Китай?

– Обоснование этого предложения выглядит по меньшей мере спорно. Слышу аргумент: производство не
соответствует современным экологическим нормативам. Все верно, ну и что дальше? Следуя такой логике,
нужно все устаревшие мощности вывести за пределы России. С чем же мы тогда останемся? Может быть,
их все-таки модернизировать

Я тут полностью согласен с тезисами по Китаю. Стоит что-то вывести за периметр в Китай, и мы это потеряем! Потеряем даже не столько конкретный медный завод, а экспертизу и часть важной производственной цепи.

Реально, это ж рабочие места в РФ, это технологическая цепь. Отсылки к срокам окупаемости — такое себе оправдание. В изолированном виде можно любой актив списать и обесценить. Я до деталей знаю, как это провернуть.

То, что у нас профицит по меди, не говорит, что нам надо выкинуть завод из страны. Надо внутрь нее втянуть следующий этап передела сырья. Приумножить добавленную стоимость, а не отдать.

Вроде бы базовый момент, но почему его игнорировать то? Сырье у нас, производство у нас, добавленная стоимость у нас — чем плохо то?

Как раз хорошо пересекается с темой, которую Назар Щетинин поднимал на конфе Профит.

Ряду больших компаний публичность и миноры нужны как собаке пятая нога. Просто терпят их и все.

Хотя бизнес то на самом деле ТОП-мирового уровня. И это как-то вот обидно и не стыкуется с поручениями Президента развить фондовый рынок.