Разбор с пристрастием: брокер БКС и его волшебные Фениксы)

В рамках предложений для ИИС мы подготовили уже несколько развернутых обзоров по предложениям от брокеров: 

Сбербанк
ФИНАМ
АТОН
УК Альфа-Капитал
КИТ Финанс
УК Русский стандарт

Сейчас на очереди брокер БКС.

Мы изучаем продуктовые линейки брокеров, отбираем предложения, которые обычный инвестор может использовать на ИИС, соответсвенно, стратегии с порогом более 400 тыс. руб пока не рассматриваем. 

На смарт-лабе опубликуем часть обзора, остально материал на нашем сайте.
Начнем со структурного продукта. 

Феникс

Для начала необходимо сказать, что Феникс — это некое нарицательное название целого семейства продуктов. Есть Фениксы, которые делает BrokerCreditService (Cyprus) Limited, там используются зарубежные активы, там выше пороговые суммы и другие возможности. В нашем случае продукт выпускает российское подразделение холдинга БКС.

Изучив медиаполе в рунете, нашли ряд негативных отзывов про Феникс, при конкретном разборе выяснилось, что основная часть недовольных клиентов составляют покупатели зарубежных структурников с названием Феникс. Там был портфель, в который входили акции GT Advanced Technologies (GTAT) — производитель сапфировых стекол для Apple, бумаги этой компании упали в несколько раз, причем очень резко, соответственно убытки от этого появились у всех акционеров компании, не только у клиентов БКС. Про российские продукты конструктивной критики мало, в основном она сводится к тому, что портфель из акций (из которых состоит Фенкис) потерял в цене более барьерного значения и компания все вложенные средства конвертировала в самые просевшие акции. В итоге клиент получил убыток, акции, находящиеся на его счете, стали стоить дешевле. По сути это основной риск этого продукта, к нему надо быть готовым, ниже предложим механизм, который надо использовать при входе в этот продукт, чтобы его уменьшить.

Итак, что такое Феникс или Феникс ПУЛ. В случае покупки продукта на индивидуальном инвестиционном счете это привязка именно к ценам 4 акций: Роснефть, ГМКНорникель, Лукойл, Магнит. Брокер на внебиржевом рынке покупает форвардные контракты на эти акции (т.е. сам клиент такую операцию сделать не сможет). При заключении договора фиксируются цены входа в вышеупомянутые ценные бумаги и дата покупки, каждый квартал она будет отчетной (для выплат используются либо вторники, либо пятницы). В продукте предусмотрена купонная выплата дохода, на данный момент это 25,5% годовых. На конец каждого квартала отслеживается цена корзины акций. Минимально допустимый порог отклонения цены равен 15%. Необходимо сразу сказать, что на ИИС предлагается Феникс сроком действия 1 год. Квартальный купон равен 25,5%/4=6,4%. Действуют следующие правила:

1) Если все бумаги находятся до -15%, то купон выплачивается. Вариаций масса, главное, что прибыль будет.

2) Если цена всех бумаг в отчетном квартале вырастает (относительно цены входа в Феникс), то получаем купон и продукт закрывается. Можно будет перезаключить договор и зайти в следующий. Если рост бумаг произошел в последнем купонном периоде, то получаете также купоны за все периоды, когда они не выплачивались.

3) Если цена одной  или нескольких бумаг упала ниже 15%, то выплат нет, но продукт работает.

4) Если наступает событие, вследствие которого брокер должен произвести выплату, то помимо этого квартала, платится за все предыдущие периоды, когда не было условий для получения купона.!

5) Если в последнем купонном периоде (действует только для него, иначе п. 3), хоть одна бумага закрылась ниже пороговой цены/барьера (т.е. -15% и более), то купона нет, а происходит поставка на счет наиболее просевших бумаг по цене покупки. Это и есть максимальный риск продукта. Дополнительно брокер дает возможность в такой ситуации перейти в следующий продукт. Реально этот пункт, наверное, надо видеть на практике, потому что «подводный камень» чувствуется.

На приведенной схеме, выделены часто встречающиеся квартальные события. Цветные линии — это пример поведения цен на акции.

Феникс реально хорошая головоломка, мы не исключаем, что есть еще какие-то ситуации, кроме описанных, при которых выплачиваются или не выплачиваются купоны. Суть продукта в том, чтобы зарабатывать на боковом или не очень направленном рынке. Такие условия у нас были в 2012-2013 годах. Со своей стороны мы решили подойти к этому продукты также как и ко всем нашим инвестициям. Логика сводится к тому, что просадка — это хорошо! Данный Феникс состоит из портфеля, в котором 4 акции. Из корзины бумаг видно, что ГМК (-26%) и ЛУКОЙЛ (-23%). Очень хорошая просадка от недавних максимумов; Газпром и Роснефть тоже, но не в такой сильной степени. Считаем, что в таком состоянии заходить в продукт нестрашно, хотя прогнозировать что-то поквартально сложновато. Для полной проверки этих соображений, на собственные средства в ближайшее время откроем счет в БКС и вложимся в ряд продуктов, в том числе и в Феникс. По нему весьма вероятен выход сразу же в первом квартале с прибылью (учитывая наличие просадок по бумагам). Для нас это оптимальный сценарий. Об этом напишем отдельно.

Графики 4-х акций на 24.04.2015 (не переделываем, т.к. только ГМК с тех пор вырос, остальны там же или ниже)

Читать далее...