С Какими Проблемами Сталкиваются Опционные Трейдеры?

Как управлять убытками?

Это, пожалуй, самый частый вопрос, который мне задают. Как я управляю позицией, если по ней на текущий момент плавающий убыток? Все зависит от ситуации. Если я продал стренгл, то я роллирую страйк, продавая одновременно еще один опцион с другой стороны, и тем самым компенсируя полученный убыток. Многие так делают, но здесь необходимо иметь четкую методику, чтобы уже перед входом в сделку знать, что делать. Потому что, если Вы не имеете плана, то в дело вмешаются эмоцию, и вряд ли Вы сделаете все правильно.

Если я покупают таймспред на коллах или путах, то я обычно вообще не управляю позицией. Поэтому мне и нравятся таймспреды. Почему я ими не управляю, потому что максимальный убыток, как правило, равен уплаченной премии. Так что мне не жалко ее потерять, потому что прибыль по этой конструкции бывает в разы выше. Я подробнее еще напишу про эту конструкцию дальше в этом выпуске.

Если я открываю ратио спред или какую-то другую позицию, то действую по ситуации, но обязательно готовлю план перед сделкой. Главное – это, что я буду делать, если цена будет на определенном уровне, при котором мой плавающий убыток достигнет заданной величины. Можно переносить, если волатильность высокая. А можно купить дешевый опцион с близкой датой экспирации, чтобы, если рынок пойдет дальше, иметь фьючерс и таким образом, хеджировать эту конструкцию. Вариантов масса. Все здесь не пересказать.

Почему при росте цены базового актива убыток по купленному таймспреду не растет?

Вот на рисунке ниже профиль купленного таймспреда по соевым бобам (он же календарный спред). Мы видим, что при росте цены профиль снижается. Но в реальной ситуации это будет не так. В реальности (поверьте, я много лет торгую опционами на сельскохозяйственные товарные фьючерсы) при росте цены будет расти волатильность. Дело в том, что рост цены на таких рынках, как правило, связан с ухудшением погоды. А это всегда приводит к росту волатильности. Погода нестабильна, и ожидания участников рынка разнятся. Рост волатильности в данном случае поднимает профиль, отодвигая точку безубыточности правее. Если рынок будет расти еще и еще, то каждый раз точка безубыточности будет сдвигаться. Прибыль может быть очень высокой. Вы только не держите до экспирации.

Вообще, когда Вы покупаете таймспред, каждый день желательно просматривать его профиль, чтобы определить в какой момент лучше закрыть позицию с максимальной прибылью. В любом случае важно помнить, что, если Вы покупаете таймспред, то выбирайте момент, когда волатильность низкая.

Что делать, если в опционном календарном спреде между фьючерсами разных месяцев контанго (или бэквордация)?

Это вполне обычная ситуация. Рынок фьючерсов опережает события, то есть отражает ожидания участников рынка о будущей цене базового актива. Обычно, следующий фьючерс стоит лишь не намного дороже предыдущего. Это связано в основном со стоимостью хранения продукции.

Но бывает так, как отложенный контракт стоит дешевле текущего. Это может быть связано с поступлением обильного урожай на рынок в момент истечения этого фьючерса. Например, это может быть сентябрьский фьючерс на кукурузу, когда американский урожай массового поступает на рынок. Или майский фьючерс на соевые бобы – это уже связано с урожаем в Южной Америке.

Сразу хочу сказать, что ничего страшного в контанго или бэквордации нет. Она нам не мешает. Другое дело, когда контанго вдруг начинает сокращаться. Тогда, конечно, риск-профиль будет искажаться. Я не люблю такие ситуации из-за их непрозрачности. Я обычно не выбираю такие фьючерсы. Часто бывает так, что можно открыть опционы с разным сроком экспирации на один и тот же фьючерс. Если это ликвидный контракт, то, пожалуй, это самое хорошее решение.

Вот, например, июльский фьючерс на кукурузу. Есть опционы, которые истекают в июле, а есть, которые истекают в июне. И тогда Вы уже точно не будете зависеть от контанго или бэквордации.

Какие еще вопросы/проблемы возникают у вас при торговле опционами?