Новости рынков
Мы считаем результаты сильными, показатель EBITDA за 2П16 оказался на 8% выше консенсус-прогноза. Благодаря высоким ценам на уголь показатель EBITDA в угольном сегменте во 2П16 вырос в два раза п/п до $428 млн, показатель EBITDA в стальном сегменте также вырос — на 63% п/п на фоне восстановления рынка стали. Снижение долговой нагрузки впечатляет, однако коэффициент чистой задолженности остается высоким, предполагая отсутствие дивидендов до конца 1П17. На основе консенсус-прогнозов Evraz торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017 равным 5,1x, с обоснованным дисконтом к НЛМК (5,6x) и Северстали (5,8x) из-за более низкой ликвидности и более высокого долга, на наш взгляд. Мы подтверждаем, что ММК (4,3x) является нашим фаворитом среди российских производителей стали.Атон