Письмо Баффета за 2016 год (лучшее)

Рост Berkshire в 2016 году составил 27,5 млрд. долл. вместе с ростом балансовой стоимости акций категории А и B на 10,7%. На протяжении последних 52 лет (с момента смены менеджмента) балансовая стоимость акций выросла с 19 до 172 108 долл. или 19% среднегодовой прибыли. В течении первой половины этого периода состояние Bershire примерно росло одинакового вместе со значением, которое действительно стоит считать: внутренняя стоимость компании. Схожесть этих двух значений была причиной того, что большинство наших инвестиций были вложены в ликвидные акции, регулярно котирующиеся на бирже (за вычетом налога от возможной их продажи). На языке Уолл-Стрит, наш балансовый отчет был «привязанный к рынку».

Однако в начале 90-х мы сместили акцент на прямое владение бизнесом, что уменьшило актуальность балансовых отчетов. Это связь была нарушена из-за правил бухгалтерского учета (GAAP), которые применяются к компаниям, которые мы контролируем, различными способами. В частности, учет по данным правилам требует, чтобы списывались убытки от снижения балансовой стоимости, когда они становятся очевидными, тогда как ее повышение никогда не переоценивается.

Мы не собираемся ссорится по поводу этой несимметричности подсчетов, но со временем это увеличит разницу между внутренней стоимостью и балансовой стоимостью компании. На сегодняшний день большое и растущее значение неучтенной прибыли у наших победителей приводит к росту внутренней стоимости Berkshire, которая намного превосходит ее балансовую стоимость. В целом это очень характерно для нашего страхового бизнеса, а также для остальных направлений. В целом, стоимость акций находится около внутренней стоимости компании и как можно убедится их нашей таблицы роста, гораздо превосходит балансовую стоимость.

Наши старания по увеличению прибыли Berkshire надеемся будут материализованы — как это было на протяжении всей нашей деятельности — с помощью динамики Американской экономики. Одно лишь слово приходит на ум, чтобы все достижения нашей страны: чудотворный. С начала истории страны 240 лет назад — период чуть меньше чем всего в три раза превышающий мой возраст — Америка собрала все человеческую изобретательность, рыночную систему, прилив талантливых и амбициозных иммигрантов и верховенства закона, чтобы получить все это изобилие, которое выходит далеко за пределы мечтаний отцов-основателей нашей страны.

Вам не нужно быть экономистом, чтобы понять как хорошо работает наша система. Просто посмотрите вокруг. Вы увидите 75 миллионов домов в собственности, прекрасные фермерские поля, 260 миллионов машин, супер эффективные заводы, отличные медицинские центра, университеты с талантливыми студентами — все это представляет собой рост от бесплодных земель, примитивнейших строений и скудного роста в 1776 году. Начав с нуля, Америка имеет невероятное состояние в 90 триллионов долларов.

Верно и то, что владельцы домов, машин и прочих активов очень часто берут их в кредит, существенно утяжеляя свое финансовое положение. Однако, если владелец стане банкротом его активы не испарятся, они чаще всего просто перейдут в финансовое учреждение, которое далее продаст его покупателю. Наше национальное состояние останется нетронутым. Как писала Гертруда Стайн, деньги всегда здесь, просто меняются карманы.

Прежде всего, наша рыночная система — экономический регулировщик, умело направляющий капитал, мозги и рабочую силу на создание процветания Америки. Эта система также является распределителем вознаграждения. Федеральные субсидии через федеральные и местные налоги также является значительным вкладом в этот процесс.

Наши американские предки, и мы это должны подчеркнуть, не были ни умнее, ни более трудолюбивы, чем те люди, которые жили здесь до них. Но эти пионеры авантюристы смогли выстроить систему, которая высвободила человеческий потенциал и их преемники построили свое состояние и страну не этом. И это экономическое созидание будет приносить богатство и рост нашим потомкам. Разумеется, периодически будут и периоды падений, однако это не остановит рост. Как я уже говорил ранее и буду говорить и далее: дети, родившиеся в Америке сегодня — являются самыми везучими в истории...