Склон ожиданий ЕЦБ к дефляции (перевод с deflation com)

16 декабря 2020, 15:53
|
RUH666

(Denial) Отрицание — это не просто река в Африке. Она также протекает через Бельгию. Вчера были опубликованы обновленные макроэкономические прогнозы Европейского центрального банка. В динамически озаглавленном «Макроэкономические прогнозы сотрудников Евросистемы для зоны евро на декабрь 2020 года» был изложен прогноз ценовой инфляции.

«Что касается инфляции, то эффекты повышения базы, связанный с более ранним падением цен на нефть и повышательные последствия отмены снижения ставки НДС в Германии, подразумевают восстановление общей инфляции в 2021 году. Ожидается, что инфляция HICP без учета энергии и продовольствия значительно более приглушенно восстановится в 2021 году, поскольку широкомасштабные дезинфляционные эффекты слабого спроса, особенно в секторах услуг, доминируют над повышательным давлением цен, обусловленным ограничениями со стороны предложения. Ожидается, что в среднесрочной перспективе общая инфляция будет постепенно увеличиваться, в основном отражая небольшое увеличение вклада инфляции HICP, за исключением энергии и продуктов питания, которая, однако, останется довольно низкой, на уровне 1,2% в 2023 году. В целом, базовый уровень прогнозирует восстановление инфляции HICP с 0,2% в 2020 году до 1,0% в 2021 году, а затем постепенный рост до 1,1% в 2022 году и 1,4% в 2023 году».

Вздохнём. Как не сказал Альберт Эйнштейн в одной из самых неверно приписываемых цитат за все время: «Безумие делает одно и то же снова и снова и ожидает разных результатов». Тем не менее, это по-прежнему хорошая линия, и она идеально соответствует зацикленности Европейского центрального банка на инфляции цен. Как показано на диаграмме ниже, с 2010 года ЕЦБ постоянно ожидал, что инфляция цен будет выше, чем она оказалась. Когда инфляция постоянно замедлялась последнее десятилетие, ЕЦБ постоянно надеялся, что ситуация изменится. Можно подумать, что кто-то из «персонала» скажет: «Послушайте, ребята, здесь явно что-то происходит, чего мы не понимаем». Увы, бюрократические институты структурно склонны к групповому мышлению, и поэтому шансов, что ЕЦБ снимет шорф инфляции цен, практически не существует.

Проблема в том, что ЕЦБ, как и центральные банки по всему миру, вырыл для себя гигантскую яму, в которой они обязаны таргетировать инфляцию цен. Это может быть уловка, позволяющая объявить врагом дефляцию цен и постоянно увеличивать денежную массу, помогая финансировать государственный долг и увеличивать размер государства. Или может случиться так, что они действительно вообще не понимают, что происходит, но не могут перестать делать то, что делают, из-за отрицания и неспособности признать это как ошибочную политику. Мы не задерживаем дыхание из-за этого. Если Япония будет моделью, которой следует Европа, впереди будет гораздо больше стагнации. Склон ожиданий ЕЦБ к дефляции (перевод с deflation com)