​Россети

#RSTI

После семи месяцев безоткатного падения акции компании Россети показали мощный разворот, чем привлекли внимание инвесторов. Во многом отскок обязан сильным результатам первого полугодия дочерних компаний —  чистая прибыль МРСК Урала выросла в 9,5 раз до ₽4,069 млрд., Россетей Юг в 2,5 раза — до ₽1,407 млрд. 

Схожие результаты показали Россети Северо-Запад и Сибирь — рост чистой прибыли в 2,5 и 1,5 раза соответственно. Россети Северный Кавказ, Тюмень и Волга по-прежнему показывают чистый убыток, но с незначительным ростом выручки, — сказываются инвестиционные проекты в регионах. Дочерние МРСК традиционно отчитываются раньше материнской компании и позволяют инвесторам примерно спрогнозировать ее денежные потоки.

Рост чистой прибыли дочерних компаний позитивно влияет на дивиденды Россетей. Текущая дивполитика предполагает 50% выплату от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (в зависимости от того какая больше) для обыкновенных акций. 

По итогам первых 6 месяцев 2021 года компания отчиталась о ₽537,5 млрд. выручки и ₽71,3 млрд. чистой прибыли. Это больше текущего прогноза, предполагающего ₽512,15 млрд. выручки и ₽58,4 млрд. чистой прибыли соответственно. Скорее всего, ожидания более сильного отчета и позволили котировкам Россетей остановить падение и показать разворотную формацию на графике.

Несмотря на то, что отчет за первое полугодие был опубликован, известны только прогнозы по дивидендам в размере ₽0,123 на обыкновенную акцию или ~ 9,34% форвардной доходности.

Вместе с тем у компании есть несколько жирных минусов: проблема с реструктуризацией долгов дочерних МРСК Северного Кавказа перед производителями электроэнергии в размере ₽9,4 млрд.; а также увеличившийся до ₽370 млрд. бюджет капитальных затрат, в числе которых затраты на строительство зарядных станций для электрического транспорта в Москве. 

В итоге, несмотря на сильный отчет, который превзошел текущий прогноз аналитиков, инвесторы в большей степени были сфокусированы на заявлениях менеджмента по решению долговых проблем региональных дочек, инвестиционных планах и дивидендных перспективах компании, а также на исключении, акций компании из индекса Мосбиржи с 17 сентября. 

Россети — это громоздкая компания с большой долей госучастия, которая во многом решает проблемы государства, а не зарабатывает деньги акционерам, тут можно судить о ее стабильности. Доходы от роста спроса на электроэнергию в будущем могут оказаться под давлением нерешенных проблем в регионах, а финансирование крупномасштабных строек и ремонтов скажется на дивидендах.

Акции Россетей часто показывают яркие и трендовые движения, двигаясь в рамках широкого трендового диапазона последние 4 года. Технически акции не дошли до нижней границы канала на уровне ₽1,0 за акцию. На позитивном отчете акции продолжили восходящей импульс до ₽1,325. Сейчас в центре внимания прогноз двузначных дивидендов и акции могут продолжить рост с целью ₽1,5 до конца года. Но если размер предстоящих дивидендов разочарует инвесторов, наиболее вероятный сценарий — тестирование ближайшего сопротивления на отметке ₽1,35, после чего — продолжение снижения до нижней границы восходящего 4-летнего канала.

По ТА на дневном таймфрейме бумага торгуется у нижней границы облака Ишимоку, уровень сопротивления  ₽1,35 совпадает с верхней границей облака. Все внимание к поведению цены относительно облака Ишимоку (пробой/отбой от границы облака) и уровня ₽1,35.

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥