Новости рынков | Чистый убыток ВТБ в 2022 году может превысить 500 млрд рублей - Альфа-Банк

Набсовет ВТБ созывает внеочередное собрание акционеров (30 января 2023 года), чтобы одобрить увеличение капитала путем выпуска 30 196 млрд дополнительных обыкновенных акций (против 12 961 млрд обыкновенных акций, находящихся в обращении в настоящее время). Ожидается, что новые акции будут размещены по закрытой подписке в пользу Российской Федерации (в лице Росимущества и Минфина).

Ожидается, что цена сделки будет определена позже. Планируется, что пополнение капитала ВТБ будет финансироваться за счет наличных и безналичных средств, в т.ч. включения в капитал ВТБ прав на 100 млрд руб. средств ФНБ, размещенных на субординированный депозит в ВТБ, и 100% капитала Российского национального коммерческого банка (его балансовая стоимость около 65 млрд руб. на 1 февраля 2022 года).

Мнение Альфа-Банка:

Новость негативная, но ожидаемая для нас, учитывая, что из-за санкций у банка за рубежом заблокированы активы на 600 млрд руб. (27% капитала на конец 2021 года). По нашему мнению, это приведет к тому, что чистый убыток ВТБ в 2022 году, вероятно, превысит 500 млрд руб.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Исторически ВТБ не поддерживал существенного запаса сверх целевых уровней достаточности капитала, установленных ЦБ РФ – коэффициент Н1.1 на конец 2021 года составил 7,5% (по данным ЦБ РФ) и около 8,5% с учетом чистой прибыли ВТБ за полный 2021 год, по нашим оценкам. Убытки 2022 года, вероятно, привели к значительному снижению достаточности капитала ВТБ.

При текущей цене акций объявленный выпуск акций подразумевает привлечение нового капитала на сумму около 491 млрд руб. (против текущей рыночной капитализации банка в 211 млрд руб.). Мы считаем, что это может помочь банку восстановить достаточность капитала до докризисного уровня.

Предполагая, что 100% выпуска акций будет приобретено Российской Федерацией, голосующая доля государства в ВТБ потенциально увеличится до 88,3% против текущих 60,9%, по нашим расчетам.

По нашим оценкам, с учетом потенциальной допэмиссии ВТБ торгуется на уровне 0,57x P/BV 2023П, что соответствует среднему за 5 лет и предполагает премию 16% к мультипликатору P/BV 2023П Сбербанка (ВЫШЕ РЫНКА) на уровне 0,49x. Мы считаем Сбербанк нашей топакцией в секторе на 2023 год и ожидаем, что акции Сбербанка будут опережать ВТБ в ближайшей перспективе