Блог им. Lovkach56rus

Разбираем отчёт ГМК НорНикеля за 2022 год

Выручка составила 16,9 млрд $ (-5%).

Показатель EBITDA составил 8,7 млрд $ (-17%).

Чистая прибыль составила 5,9 млрд $ (-16%).


Что повлияло на финансовые результаты?

Положительный эффект от роста цен на никель и кобальт, а также восстановление объёмов производства был нивелирован снижением цен на медь и металлы платиновой группы.

Другим негативным фактором стал рост себестоимости из-за удлинения цепочек поставок.


Прочие показатели

Капитальные затраты выросли на 55% до 5,9 млрд $ благодаря плановому росту инвестиций во флагманские экологические и горно-металлургические проекты.

Свободный денежный поток (FCF) составил 0,4 млрд долларов против 4 млрд $ в 2021 году.

Снижение в основном связано с ростом оборотного капитала на 2,734 млрд $.

Из которых рост на 2,4 млрд $, по мнению компании, произошёл из-за санкций.

К слову, менеджмент ожидает снижение оборотного капитала в 2023 году, то есть это разовая вещь.

Чистый долг составил 9,8 млрд $ против 4,9 млрд $ годом ранее.

Увеличение долга связано с ростом оборотного капитала и повышенными капитальными затратами.

Ссылка на отчет


Возможные дивиденды

Если компания будет придерживаться див. политики, то дивиденды за 2022 год могут составить 2320 рублей на акцию (15,7% див. доходность).

Однако вероятность такого исхода низкая.

Менеджмент предлагает выплатить 1,5 млрд $ (670 рублей на акцию), что даёт нам прогнозную див. доходность = 4,6%.

Мультипликаторы

EV/EBITDA 22 = 5,1х

P/E 22 = 5,8х

P/S = 2х

Соотношение долга к EBITDA составляет 1,1х.


Разбираем отчёт ГМК НорНикеля за 2022 год

 

Негативные факторы:

1. Потенциальное снижение цен на металлы из-за мировой рецессии, что снизит показатели в 2023 году.

2. Смена дивидендной политики.

Потанин (главный акционер) хочет сделать привязку к свободному денежному потоку, что снизит дивиденды.

3. Переориентация поставок, что может привести к дисконту цен на товары, а также повысить себестоимость.

4. Государство может повысить налоги или изъять в добровольном формате.


Позитивные факторы:

1. Девальвация рубля.

2. Сокращение оборотного капитала по мере переориентации поставок.

3. Сложно ввести полноценные санкции.


Мнение

Для себя я решил, что интересно будет купить акции компании по 10 000 рублей за акцию и ниже.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией


Больше инвестиционных идей и других интересных постов для инвесторов вы можете найти в моем телеграм-канале — t.me/invest_fynbos

★2
14 комментариев
Как однако СДП в десять раз слетел…
Как вы оцениваете привлекательную цену «10000р», если нет определённостями с дивидендной политикой? Это не стёб, мне правда интересно, на чём основана данная цена, как вы её получили?
avatar

Андрей, я заложил небольшое снижение показателей из-за падения цен на металлы и прикинул, что 5хEBITDA = 10 000 рублей за акцию.

Конечно эти расчеты на глазок, так как у нас нет большого количества данных, но это тот ориентир где я бы не раздумывая купил.

Значит встаем в шорт до 10, а потом в Лонг
avatar

Zombyboy, ну шортить я бы не стал, а то вдруг заплатят 2320 рублей дивов за 2022 год и шорт размажет.

 

Плюс есть вероятность, что бумага просто годик пробудет в боковике, а затем когда мировая экономика развернется вверх (предположительно во 2 полугодии 2023 года), то показатели подрастут (за счет роста цен на металлы), а оценка акций придет в норму. 

Точка Спокойствия, никто же не предлагает в шорт на всю котлету заходить, а если шортить через фьючерс то в боковике ещё и контанго накапает, так что рискнуть можно на небольшую сумму.
avatar
Плюс есть вероятность, что бумага просто годик пробудет в боковике, а затем когда мировая экономика развернется вверх (предположительно во 2 полугодии 2023 года), то показатели подрастут (за счет роста цен на металлы), а оценка акций придет в норму.


Точка Спокойствия, вряд ли экономика развернётся. Посмотрите до самого конца видео, здесь как смотрят на санкции, во Франции разные Шапокляк.
www.youtube.com/watch?v=gSpWuu0ZtUk&list=LL&index=9
avatar
Артур, есть прогнозы и от других источников. Вот от Всемирного Банка www.smart-lab.ru/blog/872551.php
Точка Спокойствия, у них исходные данные неверные. Там не учитывается креативность всех экономических участников рынка. Весь мир смеётся над их прогнозами, когда подводят итоги по срокам.
avatar
Точка Спокойствия, вы французов то посмотрите — очень полезно увидеть воочию, как они закусили удила.
avatar
ну жди 10000 руб. отпишись только потом что купил
avatar
Тут некоторые смотрю комментаторы уверены в том что НН не сможет упасть до 10 тыс рублей. Но если бы они прочитали весь отчёт целиком, то оптимизм мог бы поубавиться

Расходы на персонал выросли на 51%
НДПИ вырос на 90%
Расходы на материалы и ЗЧ выросли на 50%
Расходы на оплату услуг сторонних организаций выросли на 91%
Транспортные расходы +100%

И прогнозные дивиденды 4.6%, а ещё в отчёте сказано, что чистый долг вырос в 2 раза в основном из-за выплат дивидендов.
avatar
При рентабельности по EBITDA под 50-60%, налоговая нагрузка на Норникель всего 20%. Ожидаю что это скоро исправят)
avatar
Фундамент это хорошо, а по технике гмк на 21к идёт. И сейчас в боковике набор в лонг. Я в бумаге от 13600 на 30% от портфеля из-за этого 😏
avatar

теги блога Точка Спокойствия

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн