Одиннадцатая неделя 2023: напряжение растёт. Инфографика⁠⁠. Обзор новостей

Финансовая нестабильность: будет ли коллапс?

Главной темой недели стал небывалый финансовый обвал, казалось бы, преуспевающих банков. После нескольких банкротств в США бахнуло там, где не ждали: вниз полетел швейцарский Credit Suisse, поглощение которого уже состоялось.

Второй по величине швейцарский банк вылетел в трубу на почти безоблачном финансовом фоне – это необычайная редкость даже для нашего неспокойного времени.

Впрочем, не раз уже упомянутая высокая инфляция и потеря нейтрального политического статуса сделало эту страну не такой привлекательной для инвестиций.

Особо любопытен тот факт, что для поглощения проблемного банка Швейцарии пришлось принимать экстренные меры, не дожидаясь согласования с акционерами и открытия биржевых торгов. Эти меры подчёркивают глубину финансовых проблем как самой Швейцарии, так и, возможно, всего мира.

На фоне разброда и шатания в американских кредитных учреждениях, ФРС заявило, что предоставит краткосрочные кредиты всем организациям, пострадавшим от крахов банков.

При этом все публичные заявления твёрдо и чётко сообщают о том, что ситуация сейчас – это не ситуация 2008 года. Ну что же, проверим временем.

ФРС влила в систему рекордный объём кредитов ($303 млрд), из них FDIC $143 млрд, $40 млрд добавил Минфин США, у самой FDIC было ~$128 млрд в основном в госбондах, общий пул возможностей FDIC $300-310 млрд с предельными выплатами ~$260 млрд по двум банкам.

Принтер снова запущен.

Эту программу помощи уже окрестили «QE под другим названием». Как считают в Citigroup, новая программа ФРС по срочному финансированию банков создаст дополнительные резервы в финансовой системе, чтобы предотвратить стресс финансирования.

В общем, прощай ужесточение. Конец повышения ставки опять вернёт высокую инфляцию и совершенно непонятно, какие механизмы её устранения остаются в распоряжении ФРС.

Однако произошедшие события уже нашли отражение в аналитике. Goldman понизил прогноз роста ВВП США в 4 кв до 1.2% с 1.5% ранее. Однако ни о какой рецессии речи не идёт.

Есть и тихие гавани, преимущественно в Жёлтом море. Китайские активы выделяются как оазис спокойствия на фоне кризиса банков.

Доходность офшорных облигаций почти не изменилась на фоне падения доходности казначейских облигаций.

Рост экономики Китая, последовательность политики делают активы в юанях привлекательными.

Нефть

На фоне потрясений в банковском секторе чёрное золото решило обновить минимумы – снижение банковской активности провоцирует опасения по снижению производства и, соответственно, снижает цены на ресурсы. Brent опустилась ниже 75$, таких цен мир не видывал с 2021 года.

При этом потоки российской нефти по морю на прошлой неделе восстановились. Индия вклинилась в тихоокеанский экспорт страны, забрав большую часть грузов, отправленных из западных портов после введения эмбарго в Европе.

За семь дней по 10 марта российские поставки восстановили 40% потерь предыдущих недель, увеличившись до 3,33 млн. баррелей в день. Менее волатильный четырёх недельный средний показатель также вырос.

Не остаётся в стороне страна хокку и цветущей сакуры. Япония в феврале закупила у России нефть по $68 за баррель, что выше потолка цены.

Китай активно нанимает нефтяные супертанкеры, что является признаком ускорения спроса. Восстановление спроса из Китая – главный балансирующий фактор нефтяной цены.

Акции компаний, занимающихся перевозками значительно, выросли.

У международных аналитических агентств нет единого мнения по поводу дальнейшей судьбы нефтяных цен. По данным ОПЕК, на мировых рынках нефти в следующем квартале ожидается небольшой профицит на фоне сезонного затишья спроса.

Агентство США по глобальным медиа считает, что профицит может быть больше, если российское производство окажется устойчивым к международным санкциям.

МЭА прогнозирует, что мировой спрос на нефть вырастет на 2 млн баррелей в сутки в 2023 году до 102 млн баррелей в сутки.

Goldman Sachs Group Inc., понизил свои прогнозы. Теперь аналитики банка считают, что цена на нефть марки Brent достигнет $94 за баррель в ближайшие 12 месяцев и $97 за баррель во второй половине 2024 года.

Тем не менее, Америка не спешит наращивать объёмы добычи.

Текущие цены на нефть не стимулируют буровые работы, хотя деньги у компаний имеются, но все они идут на дивиденды и выкуп акций.

Байден намерен ограничить бурение скважин на Аляске и в Северном Ледовитом океане.

При этом будет запрещён поиск месторождений в остальной части океана, являющейся территориальными водами США. Кроме того, Байден запретит разработку месторождений в штате Аляска на территории площадью 5,3 млн га.

Ещё немного интересного по поводу нефтяного топлива.

Российский дизель де-юре ушёл из Европы, и он бы замещён дизелем из Индии и Китая – традиционных покупателей российской нефти. Кроме того, освободившуюся нишу заняло топливо Ближнего Востока (ОАЭ, Саудовская Аравия, Турция – новые рынки сбыта российских нефтепродуктов).

Де-факто Россия продолжает питать топливом Европу, но по дороге появились посредники, а логистическое плечо удлинилось, что повысило издержки.

Россия

Начнём с экспорта. Россия нарастила экспорт угля в январе-феврале за счёт поставок в КНР. Экспорт угля из России в январе-феврале 2023 г. увеличился почти на 9% год к году до 33,7 млн т.

Продаются и более сложные товары. Иран заявил о подписании контракта на покупку истребителей у России. Аналитики утверждают, что последний раз современные истребители поступали 30 лет назад.

Розница растёт. По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 6 по 12 марта увеличились в номинале на 2.7%.

Bloomberg продолжает бдеть за доходами России. Согласно аналитике, России удалось сохранить за рубежом около трети доходов, полученных в прошлом году от экспорта сырьевых товаров.

По оценке экспертов, всего около $80 млрд вложено в недвижимость или проинвестировано в иностранные компании. В общей сложности России удалось накопить эквивалент около 5% ВВП.

Биржевые торги к концу недели окропили свет зелёным. Объявленные рекордные дивиденды от Сбербанка вызвали заметный рост крупных российских компаний.

И на волне позитива власти установили перечень тех, кто добровольно — принудительно хочет поделиться своими доходами. Согласно заявлениям, windfall tax заплатят все, кроме нефтегазового сектора, угледобычи, МСП и компаний с доналоговой прибылью менее 1 млрд руб. Просто потому, что могут.

Турция

ЦБ Турции призвал все работающие в стране банки расширить спреды купли/продажи иностранной валюты для розничных клиентов. По задумке мера должна оказать поддержку лире, курс которой почти весь прошлый год пикировал вниз.

На этой неделе Россией и Турцией была вновь продлена зерновая сделка – на это раз на 60 дней, что меньше сроков предыдущей.

Турция намерена в течение года приступить к реализации проекта газового хаба; реализация проекта газового хаба в Турции не будет отложена из-за землетрясений.

Еврозона

Европу продолжает штормить. Рекордная февральская инфляция во Франции пересмотрена в сторону повышения из-за роста цен на продукты питания, что усилило давление на правительство и ЕЦБ в борьбе с ростом цен.

Потребительские цены подскочили на 7,3% по сравнению с прошлым годом, что стало самым сильным скачком для Франции за всю историю еврозоны. Статистическое агентство Insee первоначально сообщило о росте на 7,2%.

BBG считает наиболее вероятным сценарием, что ЦБ Англии не повысит ставку на след заседании, несмотря на рекордную 10% инфляцию. Министр финансов пытался сохранить лицо, заявляя, что опасности рецессии для Британии нет, но согласно отчёту, рецессия началась ещё в ноябре.

И другие страны

Китайские быки считают связь Си-Путин главным риском. Речь, конечно, не о рогатых парнокопытных, а о тех, кто мечтает о росте бумажного эквивалента коммерческого сектора.

Согласно последнему опросу MLIV Pulse, отношения Китая с Россией и потенциальная роль, которую он может сыграть в действиях на Украине, являются самыми большими рисками для рынков, которые инвесторы упускают из виду.

Саудовская Аравия может скоро начать инвестировать в Иран. Видит много возможностей после возобновления отношений. Вообще интересно, что завязалось столько неожиданных связей между странами, которые раньше даже не пытались выстроить отношения.

На этом все. Всем спокойствия!

Мой телеграм-канал для инвесторов: t.me/invest_fynbos