Макрообзор № 16 (2023)

Три пункта можно выделить:

— Экономика Китая растёт лучше ожиданий.

— Сжатие реальной денежной массы в США и Европе пока не отражается на текущих показателях.

— Все признаки говорят о начале роста ВВП России со 2 квартала.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В США предварительный индекс деловой активности растёт, но главным образом за счёт сектора услуг.

● ВВП Китая в 1 квартале (+4,5%) вырос лучше ожиданий.

● В Британии инфляция остаётся выше 10%, реальная денежная масса сокращается уже 13 месяцев подряд.

● В Еврозоне инфляция снизилась в марте до 6,9% годовых (8,5% месяцем ранее). Данные по денежной массе за март пока неизвестны, но если темпы остаются на уровне февраля (+3,2%), то в реальном выражении денежная масса сокращается.

Экономика России

● Индикатор бизнес-климата от ЦБ показывает лучшие значения за 10 лет (с 2013 года).

● Цены производителей в реальном выражении продолжают падать в измерении «год к году», но темпы этого падения начали замедляться. Месячная статистика показывает рост цен в феврале и марте (позитив).

● Производство электроэнергии в феврале выросло. Среднегодовой уровень производства находится вблизи исторических максимумов января 2022 года.

● Инфляция по итогам апреля может опуститься до 2,3% годовых.

● Узкая денежная база растёт ускоряющимися темпами.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

В США растёт деловая активность

В экономике США, судя по предварительным индексам за апрель, деловая активность растёт.

Источник: MMI

В апреле, после пяти месяцев падения, деловая активность начала расти в обрабатывающей промышленности, индекс поднялся до 50,4 пункта (индекс выше 50 пунктов = рост деловой активности).

Третий месяц подряд растёт деловая активность в секторе услуг (53,7 пункта).

Композитный индекс, учитывающий оба вышеописанных сектора, тоже растёт третий месяц подряд (53,5).

Отметим, что несмотря на рост в последние 4 месяца, индекс в обрабатывающей промышленности укладывается в нисходящую тенденцию (красная стрелка на левой диаграмме).

Китай: ВВП 1 квартала оказался лучше ожиданий

ВВП Китая в первом квартале вырос на 4,5% годовых (чуть выше ожиданий в 4%).

Цель китайских властей по ВВП на этого год — это +5%.

По нашим оценкам, цель будет легко достигнута. Более того, рост ВВП может составить более 8%.

Британия: инфляция держится выше 10%, РДМ сокращается

По итогам марта инфляция в Британии осталась выше 10%.

Денежная масса (+2,7%) по-прежнему растёт медленнее цен (+10,1%) = сокращается в реальном выражении.

Сокращение реальной денежной массы началось в феврале 2022 года и продолжается уже 13 месяцев.

Еврозона: инфляция снизилась, но РДМ продолжает сокращаться

Инфляция в Еврозоне снизилась по итогам марта до 6,9% годовых (с 8,5% годовых месяц назад).

Итоги марта по денежной массе пока неизвестны. Любой рост менее 6,9% будет означать сжатие реальной денежной массы (РДМ).

По итогам февраля РДМ сжималась на 4,9% – это был 12-й месяц снижения подряд.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Индикатор ЦБ: второй лучший рост с 2021 года

ЦБ опубликовал результаты своего мониторинга предприятий (индикатор бизнес-климата — ИБК).

По результатам этого мониторинга ИБК вырос до 8,3 пункта и стал лучшим за последние 10 лет (с мая 2013 года).

Мы берём не интерпретацию ЦБ (она сезонно-сглаженная), а используем исходные (не сглаженные) данные и обрабатываем их по-своему*.

Сейчас наш индикатор показывает второе лучшее значение за два года (с апреля 2021).

Напомним, что ещё в июле прошлого года наша оценка индикатора говорила о начале роста ВВП весной 2023 года, цитируем:

«… рост ВВП может начаться в марте-мае 2023 года. Получается, что рост мы можем увидеть во втором квартале следующего года.»

См. макрообзор № 30 (2022).

Судя по поступающей информации, именно так всё и происходит.

===

*- Мы берём несглаженные исходные данные (в файле Excel от ЦБ), делаем ряд не «вокруг ноля», а «вокруг 100» (например, 9,2 превращается в 109,2). А затем считаем динамику к аналогичному месяцу прошлого года.

Цены производителей: пик реального падения пройден

Росстат сообщил, что цены производителей в марте продолжали падать (-10,7% годовых).

Но заметны положительные изменения: в месячной динамике произошёл разворот: уже второй месяц подряд цены производителей незначительно растут (на 0,9% в феврале и на 2,6% в марте).

Второе позитивное изменение: уменьшилось отставание цен производителей от потребительских цен (зелёная и красная линии на графике выше). Произошло это благодаря резкому снижению инфляции по итогам марта до 3,5%.

В реальном выражении падение цен производителей составило -13,7% годовых.

Низшей точкой в динамике был февраль (-16,7%), а с марта падение реальных цен производителей начало замедляться (позитив).

Производство электроэнергии в феврале выросло

По данным Росстата в феврале производство электроэнергии выросло на 1,6 % к февралю прошлого года.

По объёмам производства февраль 2023 года стал лучшим февралём за всю историю.

Среднегодовой уровень производства электроэнергии (тёмно-синяя линия на графике) остаётся относительно стабильным с января 2022 года, когда был установлен исторический максимум по этому показателю (97 691 млн. кВт-час).

Среднесуточный рост цен с 1 по 24 апреля составил 0,012%.

Если такой рост цен сохранится до конца месяца, то по итогам апреля годовая инфляция составит 2,29%.

Это ниже, чем ожидалось неделю назад (2,44%).

Узкая денежная база на рекордных уровнях

На 14 апреля узкая денежная база (УДБ) выросла до 17,2 трлн рублей.

Такое раньше уже было, в марте прошлого года. Но если тогда это был внутримесячный всплеск, и к концу марта УДБ вернулась на уровень 15 трлн, то сейчас это устойчивый рост на протяжении многих недель и месяцев. Наглядно это показывают среднегодовые значения, впервые в истории достигшие 15,4 трлн рублей (тёмно-синяя линия на графике выше).

За последние 12 месяцев (= за последние 52 недели) УДБ выросла на 17,5%.

При инфляции в 2,3% (такова ожидаемая инфляция по итогам апреля) это означает, что УДБ растёт в реальном выражении примерно на 15% годовых.

Динамика УДБ очень хорошо коррелирует с динамикой денежной массы М2.

Динамика реальной УДБ в апреле улучшается. Это даёт надежду, что и рост реальной денежной массы тоже продолжается в апреле хорошими темпами (узнаем это в начале мая от ЦБ из оценки денежной массы).

ЗВР по-прежнему выше 600 млрд

За неделю с 7 по 14 апреля ЗВР почти не изменились.

С 600,8 млрд в долларовом эквиваленте они снизились до 600,2.

Сейчас динамика ЗВР существенного влияния на динамику денежной массы не оказывает.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

● Денежная масса в США;

● Промпроизводство в России;

● Другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии