❗❗❗ ПАО Ростелеком (#RTKM) - UPDATE❗

Традиционно стараемся избежать повторений, приятного чтения 

 Ключевые инсайты по компании:
-  #RTKM  — настоящий монополист госцифры и по совместительству владелец Tele2
— Выручка: 34% — мобильная связь, 17% — широкополосный доступ в интернет, 15% — цифровые сервисы, 13% — оптовые услуги, 8% — телефония, 7% — ТВ и 6% — прочее
— Около 48% выручки приносит сегмент (B2C) 37% — юрлица (B2B) и государство (B2G), 15% — операторы связи (B2O)
— Компания не публикует финансовую отчетность после I кв. 2022 г., но руководство заявляет, что финансовый результат лучше, чем в 2021 г.
— 14 апреля компания произвела тестовую эмиссию инвестиционных токенов (цифровые активы с фиксированной ставкой 9% годовых на 90 дней на сумму 750 млн. руб.)

 Факторы стоимости и риски:
— 15 февраля компания выпустила трёхлетние облигации (002P-10R) под 9.2% годовых на 10 млрд. руб.
— Долговая нагрузка компании была серьёзная — по итогам 2021 г. Чистый Долг / EBITDA уже составлял 2.44
— Но, если компания следовала своей стратегии от 2021 г., то долг должен был сократиться на 22% в 2022 г.
— По последним заявлениям ТОП-менеджмента, компания достигла целей стратегии (в т.ч. финансовых) с опережением и сейчас готовит обновлённую стратегию
— 28 марта Ростелеком купил компанию из отрасли кибербезопасности (Фаззи Лоджик Лабс — осуществляет защиту 50% банковских транзакций в РФ)
— 3 мая Ростелеком выкупил оставшиеся 49.9% телеком-компании ООО «ИНФОРМ» (телекоммуникационный бизнес Лукойла) в рамках создания центра цифровых компетенций для нефтегазовой отрасли

 Оценка Ranks:
— Компания приобретает компетенции в очень перспективных отраслях и наращивает проникновение своей цифровой инфраструктуры в крупный бизнес
— Если компания досрочно достигла стратегические финансовые цели, это означает, что Выручка по итогам 2022 г. могла уже приблизиться к 700 млрд. (+21% к 2021 г.)
— Это значит, что Чистая Прибыль могла составить более 40 млрд. (+25%) при сохранении рентабельности 2021 г. или 50 млрд. (+50% при достижении стратегической рентабельности)
— Мы больше склоняемся к более консервативной оценке и соответствующей мультипликатору P/E на уровне 5.75 (для сравнения у МТС 13.5)
— Исторически оценка Ростелекома была близка к оценке МТС, а с начала года динамика котировок сильно отстаёт
— Так как в 2022 г. компания отклонилась от дивполитики ввиду форс-мажорных обстоятельств и выплатила менее 5 руб. на акцию (по дивполитике должна платить 5 руб.), в этом году ожидается, что компания выплатит минимум 6 руб. на акцию, что составит 9% доходность от текущей цены

Рекомендации:
— Если вы уже являетесь владельцем, наша рекомендация прежняя — держать в ожидании переоценки +10-15% от текущих
— Если только рассматриваете акции к долгосрочной покупке — возможно лучше дождаться конкретики по обновленной стратегии компании
— Если же вы готовы взять на себя риски выше среднего, можно купить и ждать более резкой переоценки, возможно дивполитика будет скорректирована в соответствии с новой более доходной для инвесторов стратегией

#Ranks_аналитика

Ranks Инвестиции в акции | Подпишись