Beyond Meat привлечет до $200 млн через дополнительную эмиссию акций

Beyond Meat (BYND) опубликовала отчёт за 4 квартал 2022 г. (4Q22) после закрытия рынков 23 февраля. Чистая выручка упала на 20,6% до $79,9 млн. Чистый убыток составил $67 млн или $1,05 в расчёте на акцию против убытка $80 млн или $1,27 на акцию в 4Q21.

Согласно FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $75,69 млн и убыток на акцию $1,18.

Чистая выручка в расчете на 1 фунт продукции снизилась на 4,4% до $4,96. В натуральном выражении продажи упали на 17% до 7,3 тыс. тонн. Количество точек продаж продукции выросло на 46% г/г и на 1% по сравнению с 3Q22 до 190 тыс. В том числе количество ритейл магазинов осталось на уровне 113 тыс., как и кварталом ранее.

На конец квартала денежные средства и эквиваленты $310 млн. Чистый долг вырос c $742 млн до $824 млн. Напомним, долг представлен конвертируемыми нотами на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г.

Итоги 2022 г. Чистая выручка снизилась на 9,8% до $419 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA отрицательная -$278 млн по сравнению с -$113 млн в 2021. Валовый убыток (gross loss) -$24 млн против прибыли $117 млн годом ранее. Продано 38,5 тыс. тонн продукции, что на 0,4% выше, чем в 2021 г. Цена в расчёте на фунт проданной продукции упала на 10% до $4,93.

Структура выручки. Ритейл продажи сократились на 9% до $296 млн. При этом в США ритейл выручка просела на 3,5% до $235 млн. В остальном мире Retail выручка обвалилась на 25% до $61 млн. Выручка сегмента Foodservice (рестораны и кафе) упала на 12% до $123 млн. Продажи ресторанам в США сократились на 9% до $69 млн. Выручка Foodservice в остальных странах мира упала на 15% до $54 млн.

CEO Ethan Brown указал, что квартальные операционные расходы снизились с $97,8 млн 1Q22 до $62,8 млн в квартал. Beyond Meat сократила запасы на $48 млн за тот же период времени.

— Brown отмечает, что цены на продукты, основанные на растительных протеинах, в течение 2022 г. оказались намного выше животных аналогов, что привело к сокращению спроса потребителей на фоне ухудшения общеэкономических условий.
— Компания сократила число аутсорсинговых площадок для производства с 8 до 3.
— 11 мая Beyond Meat объявила о привлечении на рынке до $200 млн через продажу акций. Агентом по продаже выступает Goldman Sachs. Средства планируют потратить на корпоративные цели.
- McDonalds добавила McPlant Burger и McPlant Nuggets в постоянное меню в 1400 ресторанах в Германии. Обе позиции будут доступны в Happy Meal.

Прогноз. Beyond Meat ожидает в 2023 г. выручку в диапазоне $375 — $415 млн, что соответствует снижению на 6% (по средней). Wall Street рассчитывала на $395 млн.

Аналитики Wall Street позитивно отреагировали на отчёт. Например, аналитик Mizuho повысил целевую цену с $11 до $20, оставил рейтинг «нейтрально». Bernstein увеличил прогнозную цену с $10 до $18, сохранил рейтинг «на уровне рынка» (“market perform”). Credit Suisse подтвердил целевую цену $10 и рейтинг «ниже рынка» (“underperform”).

После публикации отчёта 24 февраля акции Beyond Meat взлетели на 10% до $19 за 1 шт. Однако с тех пор акции компании рухнули на 42% до $11. В 2022 г. акции Beyond Meat обвалились на 81%, тогда как Nasdaq Composite упал на 33%.

Обзор результатов за 3Q22 читайте в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Очередной слабый квартал. Падение наблюдается и в натуральном выражении. Инфляция привела к тому, что потребителям стало неинтересно покупать продукцию на растительной основе, они замещают ее традиционными товарами. Прогноз на 2023 г. также слабый. Тем не менее средние годовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 3 года остаётся выше 10%, за последние 5 лет — 67%. О возможном риске размытия акционеров мы писали в предыдущем квартале. Потенциальное размытие при размещении новых акций составляет почти 30%.

Оценка. Капитализация Beyond Meat упала до $700 млн. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 1,7. Сохраняется вопрос о возможном банкротстве. Риски инвестиций в акции Beyond Meat являются крайне высокими. Тем не менее, мы считаем, что долгосрочный инвестиционный кейс не изменился. Сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Beyond Meat, но не более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций).*

Акции Beyond Meat (BYND) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Beyond Meat обвалились на 93%. В то же время наш портфель прибавил на 3,2%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Список разборов квартальных отчётов за 4 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея Beyond Meat

* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.