Комментарий по российскому рынку и стратегиям автоследования

  Главное событие прошедшей недели – решение ЦБ РФ по процентной ставке, которое оказалось сюрпризом для большинства в величине повышения ставки.

 🔽Российский рынок акций добравшись к годовому максимуму (3280 по индексу Мосбиржи) не смог его преодолеть и начал разворачиваться в очередную коррекцию. Сперва рынок разочаровал увесистый Лукойл, занимающий первое место по величине доли в индексе Московской Биржи (15%). Рынку не понравился размер дивидендов, которые рекомендовал СД корпорации (ниже консенсуса). Кроме этого, под давлением продавцов остается валютный рынок, где рубль продолжает укрепляться несмотря на окончание сезона налоговых платежей, что оказывает давление на акции экспортеров, которые потеряли от 2% до 3% за прошлую неделю за редким исключением. Индекс за неделю снизился на 1,4%, но в моменте снижение достигало 2,5%.

 ❗️Стоит заметить, что все больше раскорреляция между валютным рынком и рынком акций, которые еще пару месяцев назад двигались практически один к одному. Пока еще у рынка акций остается недоверие к валютному регулированию ожидая, что текущее укрепление рубля носит лишь временный характер, из-за чего рынок акций держится гораздо крепче доллара и юаня в последние недели. С того момента как курс доллара США в последний раз взлетал выше 100 рублей, в результате чего было ужесточено валютное регулирование (принудительный возврат в страну и продажа валютной выручки экспортёрами и их дочками), индекс рынка акций прибавил чуть больше 1% на фоне коррекции валюты более -8%. 
 
⚡️Негативный сюрприз для облигаций и акций подвезли в пятницу на заседание ЦБ РФ, где агрессивное решение регулятора повысить ставку еще раз и сразу на 200 базисных пунктов (рыночный консенсус сходился на 100бп), а также ястребиный сигнал о возможном дальнейшем повышении спровоцировали распродажу на повышенном объеме торгов. Тем не менее под конец торговой сессии рынок выкупил все снижение после за счет отскока на валютном рынке, по всей видимости вызванного техническими факторами. По большинству акций итоговый объем торгов в пятницу превысил среднегодовое значение.

 📊В результате значительного роста волатильности рынка акций, рисков более существенного укрепления рубля в ближайшее перспективе и пересмотра потенциалов акций из-за более высоких процентных ставок, были вынуждены существенно сократить позиции в стратегиях автоследования Легкий старт и Ультра. В целях снижения риска вышли из Русал, ПИК, и ТКС так как эти акции имеют особенность падать гораздо сильнее рынка при коррекции. Разочаровали акции ВТБ, которые негативно отреагировали на комментарии эмитента в отношении возможных дивидендов – закрыли с небольшим минусом. Большинство позиций были закрыты около цены входа, а Полиметалл и Норникель (в Ультра) были закрыты с прибылью полностью покрыв ущерб от падения ВТБ и просадки по другим позициям, оставшимся в портфеле.  В результате портфели Легкий старт и Ультра потеряли около 2% за неделю сохранив прирост с начала октября.

 🔥В текущих обстоятельствах оптимизм рынка акций кажется чрезмерным. Больше ставка требует большей дивидендной доходности, чтобы инвестиция в долю бизнеса была интересней чем безрисковое вложение в денежный или долговой рынок. Процентные ставки безрисковых вложений все более сопоставимы с потенциалом рынка акций и выше, чем будущая дивидендная доходность абсолютного большинства акций. На существенный рост ожиданий по дивидендам рассчитывать не приходится, хорошо если они хотя бы будут оставаться в рамках текущего оптимистичного консенсуса. В результате получается, что для дальнейшего сильного движения наверх нужен либо очередной рост курса иностранных валют, либо геополитический позитив на Украине, либо эскалация на Ближнем Востоке, значительно поднимающая цены на нефть. Безусловно все эти события вполне реалистичны, но скорее позже, чем прямо сейчас.

 ссылка на стратегию  Лёкгий старт

 ссылка на стратегию Ультра

Как всегда более подробней на моём канале

📈Ожидаем рост волатильности и коррекцию к 3000 прежде, чем рынок вновь сможет пойти наверх. До тех пор будем придерживаться осторожных позиций и пока укрепляется рубль избегать экспортеров делая ставку на компании, зарабатывающие рублевую выручку.