Блог им. MKrrr

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Мы недавно писали, что разрыв между ключевой ставкой и доходностью ОФЗ слишком большой, но найти силы проверить более длинный отрезок времени – нашли только сейчас.

Стратегии аналитиков прогнозируют начало цикла снижения ставок со второго полугодия

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Но цифры бурлят, как горная река: инфляция, инструменты денежного рынка говорят, что текущая ключевая ставка несоразмерна реальным проблемам экономики

— В чем сила, брат?

— Сила в правде

— А в чем правда?

— Правда в цифрах

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Инфляция

Вот смотрите, если вы берете кредит под 20% годовых, но все ежегодно дорожает на 15% — какая реальная кредитная ставка? – 5%. Вот и мы будем считать реальную ставку для экономики (Ключевая ставка минус инфляция).

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Как минимум, с 2017 года отмечался тренд на снижение: т.е. ключевая ставка стремилась к инфляции, чтобы стимулировать рост экономики: чем не нулевая ставка? ЦБ это называет мягкой денежно-кредитно политикой (ДКП). В 2020-2022 годах реальная ставка даже была отрицательной.

Единственный всплеск был в 2022 году: шок от заморозки резервов. А сейчас? Ставка выше инфляции почти на 9%. И это не месячный всплеск.

Доходность гос.облигаций

Теперь давайте сравним с исторической доходностью однолетних ОФЗ:

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Разница между ключевой ставкой (сейчас 16%) и доходностью гос.облигаций (12,8%) равна -3,2%, тогда как среднее и медианное значение около нуля: -0,6% и -0,2% соответственно. Любые экстремумы в истории быстро приходили в норму.

Так что ж, в этот раз будет иначе?

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале

Как на этом заработать?

Мы считаем, что корпоративные облигации дают сейчас уникальный шанс зафиксировать высокую ставку на 1-2-3 года, в зависимости от того, какие лично ваши инвестиционные горизонты.

Облигации интереснее акций даже потому, что за три года ваши вложения вырастут больше, чем в полтора раза. Вырастет ли на столько же рынок? – ответа нет.

Disclaimer: не ИИР, а наше мнение, и наши действия. Подборки облигаций и модельные портфели мы публикуем здесь

Читайте нас в канале Кот.Финанс

Ставки сделаны, ставок больше нет: цифры говорят о снижении ключевой ставки в феврале
★8
21 комментарий
а, то есть ты так интерпретируешь действия Эльвиры — подняла ставку, чтобы привлечь физиков в бонды?
avatar
AlexW3,

=)

avatar
AlexW3,

Если серьезно-конечно нет, но сейчас открываются возможности именно там

avatar
Кот.Финанс, ага, флоатеры фтопку — длинные фиксы надо
avatar
igoryb2012, время флоатеров будет, видимо, к концу цикла снижения. когда не знаешь, сколько продержатся низкие ставки — так хоть купоны будут рыночными, и сразу переоценятся при резком росте ключа
avatar
привлечь народ 17 марта куда надо
avatar
мда, глубоко копнул...
avatar
Navitron, глубоко да не очень)
avatar
Navitron, универсальный коммент для любого поста
avatar
Что первично, дух или материя? Ключевая ставка или инфляция?
Что было раньше, курица или яйцо? Доходность гособлигаций или ключевая ставка?


Тимати Мартин, какая ваша версия?
avatar
Кот.Финанс, и вверх и вниз может пойти.
Доходность будет плавно понижаться только при условии бездействия сверху. У нас уже несколько случаев непредсказуемого поведения и резкого роста доходности. Это системная проблема, она повторяется. 
Тимати Мартин, а где на графике она повторяется? я устал перебивать цифры с 2017 года, но глянул и в 2014 — там не было такого разрыва. Так когда если не в 2014 и не в 2017-23?
avatar
Тимати Мартин, где подтверждение?
avatar
Кот.Финанс, не понял вопрос. 
Я думаю что доходность гособлигаций будет снижаться если партия и правительство не будут чудить. 
Если отчебучат то чего нельзя называть — доходность резко повысится. 

Насчёт снижения ключевой ставки в феврале — очень, очень зыбкое предположение, маловероятно. Полтора месяца замедления инфляции в условиях жёсткого валютного контроля — это очень мало для подтверждения реального тренда на снижение инфляции. Что будет, если после выборов отпустят курс? Да и ЦБ вполне серьёзно говорит, что высокая ставка с нами надолго — имеется в виду явно не два месяца. Может, в марте снизят до 15%, а скорее всего в апреле только.
Ирина Чернецова, вы правы, это очень маловероятно: лучшие аналитики и банки, и инвест компании, и вы ))) ожидают начала снижения со второго полугодия.
я не могу быть против всех, сравниваю лишь цифры, и исходя из них покупаю длинные облигации
avatar
Кот.Финанс, я всё-таки жду, что символически снизят в апреле, т.е. раньше второго полугодия. В мае заседания нет по ключевой, хотя могут, конечно, и на внеочередном заседании снизить, если инфляция реально вниз спикирует (но с чего бы, бюджетный импульс только разгоняется).
Ирина Чернецова, спасибо за свое вью. что ж. посмотрим, как получится на самом деле. до февральского уже меньше месяца

avatar
Есть мнение, что ЦБ пытается приглушить кредитование населения вышедшее за все рамки разумного. А толпа не сдается, ставку задирают, а они в ответ наоборот все больше кредитов набирают. Надо подождать результатов за январь, если текущая ставка не помогла охладить кредитный пыл, то в феврале не то, что снижать не будут, а вообще поднять могут еще на пару процентов.
avatar
l l, слышал версию, что ипотеку осенью набирали еще больше, ожидая роста ставки, что собственно и произошло. остудить пыл кредитчиков может как раз тренд на снижение ставки, или хотя бы стабилизацию
avatar

теги блога Кот.Финанс

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн