Российский гигант микроэлектроники "Элемент" готовится к историческому IPO

В грядущем IPO Группа компаний «Элемент» рассчитывает на оценку в 100-150млрд рублей. Специализируется она на такой сверхважной области как микросхемы, от которых РФ из-за санкций отлучили. Есть все шансы, что не будет отбоя от желающих вложиться в новые акции — чипы поставлять это не мужскими костюмами и алкоголем, похожим на иностранное бухлишко, торговать. Хотя государственное влияние на цены может изрядно скостить перспективы «Элемента» в глазах инвесторов. 


13 марта «Ведомости» заявили, что выход Группы компаний «Элемент» на Мосбиржу запланирован до конца 2024г., правда, знания эти основаны исключительно на анонимных источниках. Такая практика объявления о грядущем первичном размещении акций уже стала стандартной — никто не спешит взваливать на себя пальму первенства разглашения важной информации. Вот и сейчас неизвестные сообщают, что ГК рассчитывает получить оценку в 100-150млрд рублей и у него в планах привлечь 10-15млрд рублей. Хотя потенциальных инвесторов куда больше заинтересует специализация конторы. И эти миллиарды, которые планируется получить от первичного размещения, собираются пустить на развитие мощностей. Так что машина по производству микросхем будет только набирать обороты, пользуясь окном возможностей, пока зарубежные конкуренты ей не конкуренты (13 пакетов санкций как-никак).

«Элемент», созданный пять лет назад на базе активов АФК «Система» и «Ростеха» является крупнейшим производителем российской микроэлектроники. При этом назвать компанию молодой не получится — её корни уходят в самый разгар технологической гонки СССР. Жемчужина в этой короне — завод «Микрон» — создавалась 60 лет назад, специализируясь на микросхемах, которые толкали вперёд комплексы противовоздушной обороны, космические спутники и суперкомпьютеры. Сегодня он производит вещи, которыми пользуются все без исключения граждане России — метки для загранпаспортов, симки и транспортные карты, микроконтроллеры и наклейки для мгновенной безналичной оплаты для СБП. В общем с чипами завод работает более чем плотно. А смартфоны и ПК выпускает? Нет. Считается, что на предприятии освоили производство чипов по слегка устаревшему 65-нанометровому техпроцессу, а этого размера для работы современных гаджетов недостаточно. Так что чипировать население «Микрон» не готов. Пока? 


В любом случае завод не единственная гордость «Элемента». Он занимается созданием единого национального центра компетенций в области микроэлектронной компонентной базы и обеспечении технологического суверенитета страны в этой области. «Ростех» с «Системой» внесли в совместное предприятие 19 организаций, работающих в области разработки, производства и дизайна микроэлектроники, включая НИИ электронной техники, НИИ электронной и микроэлектронной аппаратуры «Прогресс», а также Завод полупроводниковых приборов, Новосибирский завод полупроводниковых приборов с ОКБ, «ВЗПП-Микрон» (Воронежский завод полупроводниковых приборов) и другие компании. Выпускает группа компаний интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, модули, корпусы для микросхем и контактирующих устройств, а также радиоэлектронную аппаратуру. С таким широким спектром оценка в 150млрд рублей не выглядит чем-то запредельным.

Хотя в числовых значениях оценить ГК непросто. Показатели выручки и прибыли «Элемент» не публиковал с 2020 г., когда выручка её головной компании по РСБУ составила 553 млн руб. «Микрон» последний раз публиковал финансовые показатели за 2021 г. Тогда выручка компании по РСБУ составила 5,7 млрд руб., а чистая прибыль – 257 млн руб. Консолидированные показатели группы не публиковались.

Ведущий телеграм-канала "Артем Тузов. Финансы и инвестиции" высказался о компании искромётно: «Занимается ГК «Элемент» микроэлектроникой. Учитывая определенное технологическое отставание завода Микрон в 2006-м году, злые языки говорят, что сейчас это производитель крупнейшей в мире микроэлектроники. Впрочем, с прошлого лета, наши Западные нетрадиционные партнеры перестали жаловаться, что для Ракет и Ланцетов используется микроэлектроника из стиральных машин. Возможно, Ростех нашел внутри себя производителя микроэлектроники, справляющегося не хуже Китайских производителей стиралок». За всей этой иронией Артём Тузов какой-то ракеты в потенциальном размещении акций «Элемента» не видит: "Обычное IPO, пока ничего громкого не предвидится. Предвидится патриотический ажиотаж, без фундаментально-обоснованной цены IPO".

Автор ютуб-канала imaxai Максим Горшенин тоже не думает, что «Элемент» сможет взлететь наравне с «Астрой» или «Диасофтом», хотя потенциал компании гигантский, но его попросту не с чем сравнить. Заокеанскую капитализацию Nvidia, растущую как на дрожжах, в нашей стране использовать мерилом не слишком принято. «Диасофт это было громко, но очень частно, они работали только с юрлицами, остальные с ними попросту были незнакомы. Астру знают многие и это самый крупный софтовик. А выход Элемента — это как раз таки айпио производителя железа. Разного масштаба события, но очень сопоставимые. Так что возможно это IPO будет самым крупным, но они не сопоставимы, потому что одни софт делают, а другие железо. И до этого не существовало производителя железа  (контроллеры и прочее), который бы вы выходил на биржу», — уверен Максим Горшенин.

При этом эксперт выделяет в производственных линиях группы компаний в первую очередь «Микрон», считающийся самым крупным активом. «Это самый крупный чекмейкер России, который делает карты „Тройка“, он запустил контроллер Mic 32 Amur, который делает RFID метки, идущие на загранпаспорта. Самая главная, важная, крутая вещь это вот оно — »Микрон". А то, что у предприятия прибыль не самая выдающаяся — так они довольно много вкладывают внутрь. Так что её прибыль — дело десятое, загруженность «Микрона» на годы вперёд. К нему просто так нельзя втиснуться в производство, потому что у него все линии загружены, а если они все загружены, значит бабки там есть".


Согласен с ним и Артём Тузов: «Учитывая санкционное давление, все производства Элемента представляют интерес. Говорят, что одно из важных производств в Калининграде. Вот это неудачное место. В любом случае на IPO покупают будущее. Поэтому прошлые финансовые показатели Микрона или ГК Элемент в целом, не так важны, как возможности для роста. Теоретически, возможности для роста есть. И очень большие».

Хотя тут встаёт момент влияния государства на поставки всякого-важного как для обороны, так и для экономики. Если поставят, к примеру, цену на ближайшие три года в 300 рублей за микросхему, расширит это возможности роста или наоборот сузит их до игольного ушка.

В ожидании IPO возникает вопрос: как обходить санкции, если высокотехнологическое оборудование в нашу страну не повезут под страхом смерти? Отсутствие в стране собственных литографов, которые и печатают микросхемы, не сделает ли перспективы производства «Элемента» слегка туманными. Хотя в нынешних условиях жадность и возможность нажиться на ровном месте но с парой-другой посредников позволяют закрыть глаза на бесконечно растущий ком западных запретов. "Все, что надо закупить и построить, закупят и построят без IPO. Выход на биржу видится, исключительно как выполнение задачи, поставленной Президентом", — уверен Тузов. 


Господин Горшенин такой уверенности не разделяет, и на вопрос где «Элементу закупаться в нынешних условиях, сомневается: „Сложный вопрос касательно того, как быть без доступа к иностранным литографам. Неизвестно, как там реально все обстоит, но привлечение денег в том числе возможно и на закупку литографов не только зарубежных, но и отечественных. Потому что IPO будет проходить пока в лучшем случае, а не в конце этого года. А у нас отечественные литографы начнут производить с конца 2024 года. Это 350 нанометров, потом 90 нанометров. Тоже есть экспериментальные, их обещают уже в 2025-2026 году. Так что тут эти деньги можно будет вложиться в то, чтобы закупить и российские литографы, и зарубежные китайские, чем хуже, или АСМЛ нидерландские, или японские литографы. Это все хорошо купить. То есть сам факт, что у нас появятся какие-нибудь более свежие техпроцессы, это вообще супер круто. А если появятся не очень свежие, но отечественные, тоже хорошо. А если даже появятся какие-нибудь старые техпроцессы, тоже замечательно. Потому что Микрон загружен полностью. Было бы хорошо расширять такие производственные возможности. И при том, что деньги пойдут на инвестирование в оборудование средств производства, это супер круто. Может быть деньги куда-нибудь в другое место предназначены, я не знаю. Но в любом случае, это офигенный буст, и очень важный для страны, микроэлектроники и так далее“.

Китай во всяком случае из технологического тупика, в который его пытались поставить, вышел с гордо поднятой головой. Минувшей осенью, к примеру, выпустил телефоны с семинанометровым чипом производства компании SMIC, что вызвало натуральный шок в США, которые запрещали поставки в КНР высокотехнологичное оборудование. А осенью страна вместо станков, делающих чипы по EUV-литографии, решил строить сразу завод EUV, основанный на технологическом прорыве, достигнутом университетом Tsinghua. Он основан на ускорителе частиц, который будет „отводить“ их потоки на отдельные рабочие места, где уже будут „прожигаться“ чипы. Там, глядишь, и с нами чем полезным поделятся. Не бесплатно, само собой, зато без высасываемых из пальца ограничений по поводу недостатка демократии и прочих актуальных в цивилизованном сообществе барьеров.