Перевод документа от BCA Research.
Оригинал этого документа и многое другое в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

• Более сильный глобальный экономический рост и сокращение разницы в процентных ставках между США и остальным миром объясняют, почему доллар США ослаб с октября прошлого года. Мы ожидаем дальнейшего снижения курса доллара в течение оставшейся части 2023 года.

• Доллар может временно укрепиться в 2024 году, либо если мировая экономика войдет в глубокую рецессию, либо если устойчиво высокая инфляция вынудит ФРС к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики. Однако, если заглянуть за пределы следующей рецессии, доллар продолжит снижаться.

• Доллар остается переоцененным по отношению к своему обменному курсу по паритету покупательной способности, который исторически служил надежным ориентиром для долгосрочного курса валюты.

• Структурное повышение доходности облигаций приведет к увеличению выплат по внешнему долгу США, что приведет к увеличению дефицита текущего счета. Это тоже отрицательный показатель для доллара.

Сокращенная версия перевода документа от Bank of America.

Оригинал документа в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

P.S. в сокращенной версии я оставил только то, что лично мне показалось наиболее интересным и информативным. В оригинале намного больше графиков (особенно много, около 60 шт. — рассмотрение детального позиционирования внутри каждого сектора). Но в этой версии я постарался оставить всё, что даёт полную картину и не обязывает тратить вас несколько часов на анализ. :)

Далее: LOs — Фонды, работающие только на длинные позиции HFs — хедж-фонды OW — перевес. То есть, доля этих активов в портфеле увеличена. UW — недовес. То есть, доля этих активов в портфеле уменьшена.

… не легкая рецессия
Наши экономисты ожидают экономического спада в два раза меньшего масштаба, чем обычная рецессия. Но позиционирование демонстрирует крайний риск-офф: соотношение облигаций и акций достигло рекордно высокого уровня. Что касается акций, то хедж-фонды (HF) занимают 14-процентное положение в оборонительных секторах по сравнению с циклическими секторами, что является рекордом в нашей истории с 2012 года.

Перевод письма Ensemble Fund.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

В первом квартале 2023 года продолжались высокие показатели большей части фонда, но эта динамика была компенсирована сокращением нашего долгосрочного холдинга First Republic Bank. Банкротство банка, спровоцированное банкротством банка Кремниевой долины, распространилось на First Republic, что привело к резкому падению акций. Мы прекратили наши инвестиции в First Republic, поскольку стало ясно, что масштабы изъятия депозитов были настолько велики, что, по нашему мнению, крайне маловероятно, что банк сможет оставаться самостоятельным предприятием без привлечения капитала, который значительно ослабил бы нынешних акционеров.

В первом квартале фонд вырос на 3,11%, в то время как S&P 500 вырос на 7,50%. Исключая First Republic, остальные акции фонда выросли примерно на 11%, или примерно на 3,5% больше, чем у S&P 500.

В этом ежеквартальном письме мы собираемся затронуть четыре темы.

Найм на работу сотрудников бэк-офиса, не связанных с клиентами, будет замедлен или приостановлен, сообщил Bloomberg глава International Business Machines Corp. Арвинд Кришна.

По его словам, в течение пяти лет около 30% из 26 тысяч сотрудников компании на подобных должностях будут заменены искусственным интеллектом, а их функции — автоматизированы. Это означало бы потерю примерно 7800 рабочих мест, уточняет издание.

В этом году IBM, как и многие другие компании в IT-индустрии, уже объявила о сокращении рабочих мест, всего могут быть уволены около 5000 сотрудников

2023-05-02 - Путин поручил до 1 июня 2023 представить идеи по снижению давления на бизнес
www.vedomosti.ru/business/news/2023/05/02/973388-putin-poruchil-predstavit-idei-po-snizheniyu-davleniya-na-biznes
2022-10-28 - Путин указал на необходимость снижения административного давления на российский бизнес 
expert.ru/2022/10/28/vlast-vzyalas-za-sokrascheniye-futilitarnykh-izderzhek/
2019-05-19 Путин попросил подготовить конкретные предложения по снятию различных административных барьеров и проблем преследования бизнесменов
2017-08-19 - Путин поручил снизить административное давление на бизнес.
eadaily.com/ru/news/2017/08/19/prezident-putin-poruchil-snizit-administrativnoe-davlenie-na-biznes
2015-07-15 - Путин поручил до 15 октябоя 2015 июня представить предложения по снижению давления на бизнес
2014-12-04 - Путин пообещал бизнесу поддержку и свободу от давления чиновников

Эта идея кажется настолько очевидной, что не требует особого разъяснения: чувства людей влияют на их поведение. 

В экономической сфере этот трюизм помогает объяснить, почему опросы потребительских настроений привлекают внимание. Они рассматриваются как предсказатели тенденций расходов и, соответственно, состояния экономики. 

Но остановитесь на мгновение, чтобы изучить, как именно настроения влияют на экономику, и причинно-следственная цепочка начнет выглядеть более схематично. 

На нынешнем этапе, когда многие думают, что Америка находится на грани рецессии, этот часто цитируемый, но ошибочный опережающий индикатор заслуживает более тщательного изучения.

Понимание потребительских расходов является священным Граалем для прогнозистов, поскольку на них приходится около двух третей американского ВВП. 

Сделайте это правильно, и остальная часть экономики станет намного яснее. Но последние пару лет не были благосклонны к тем, кто ориентируется на настроения как на ориентир будущих расходов.