Новости рынков | Торговая война негативно сказывается на Евразе и НЛМК

В то время как цены на сталь на глобальном рынке остаются вблизи максимумов, настроения на рынке и фундаментальные показатели начинают ухудшаться. На первых сказывается усиление торговой напряженности, на вторых – увеличение объемов поставок из Китая.

Это, в свою очередь, способствует росту премии к цене руды с повышенным содержанием металла: текущая премия к цене на руду с содержанием железа 65% более чем на 100% превышает премию к цене на руду с содержанием железа 58%.

Между тем потребление стали в России в мае выросло на 3% г/г, однако мы полагаем, что в июне–июле рост может замедлится из-за снижения строительной активности и транспортных ограничений в связи с Чемпионатом мира по футболу.

Основные тренды на рынках стали и сырья для ее производства в июне выглядели следующим образом.

В течение июня цены на коксующийся уголь выросли на 9–11%; стоимость сырьевой корзины выросла на 5%. По итогам июня цены на твердый коксующийся уголь на условиях FOB Австралия повысились на 9%, а цены на полумягкий коксующийся уголь выросли чуть сильнее. Цены на остальные виды сырья практически не изменились, при этом премия за содержание железа в руде продолжила расти. Таким образом стоимость сырьевой корзины (1,6xIO+0,6xCCmix+0,1xScrap) по итогам июня выросла на 5%.

Премия к цене за руду с высоким содержанием металла достигла пика. Премия к цене на руду с содержанием железа 65% к 62% на условиях поставки CFR Китай достигла максимума на уровне 41% (28 долл./т).

Мы считаем такой уровень неустойчивым даже при текущих ценах на сталь и коксующийся уголь. По нашим расчетам, при премии в размере 26% для сталелитейного завода в Китае нет большой разницы между рудой с содержанием железа 62% или 65%. Разница в премиях к цене руды с содержанием железа 62% и 58% еще больше – 76% или 27 долл./т (против фундаментально обоснованной, на наш взгляд, премии в 54%). Тем не менее, рекордные запасы руды с низким содержанием железа в портах Китая продолжают оказывать давление на цены.

Маржа производства стали остается на пике. Фундаментальные показатели сектора и настроения инвесторов ухудшаются из-за роста поставок из Китая и усиления торговой напряженности. Однако цены на сталь находятся на пике.

Мы ожидаем, что в 3к18 маржа скорректируется, оказав давление на цены на сталь по всему миру, хотя в краткосрочной перспективе цены могут не меняться, учитывая текущие проверки таможенного контроля в Китае.

СМИ на прошлой неделе сообщили, что Канада намерена ввести пошлины на сталь из Китая и других стран, чтобы не допустить увеличения импорта после вступления в силу тарифов на поставки в США.

Мы не исключаем, что аналогичные меры предпримут и другие страны-импортеры. Это, в свою очередь, может привести к увеличению спредов между внутренними и импортными ценами на основных импортных рынках и оказать давление на цены поставки морским транспортом, что неблагоприятно скажется на российских металлургических компаниях.

Общее потребление стали в России в мае выросло на 3% г/г – в основном за счет листового проката, тогда как объемы сортового проката остались на уровне годичной давности. Мы ожидаем замедление роста спроса в июне–июле ввиду слабой динамики строительного сектора и ограничений на перевозку грузов в период проведения чемпионата мира по футболу.

Воздействие на компании сектора. Цены на сталь и сырье в течение месяца в целом не изменились, однако продолжающаяся торговая война негативно сказывается на Евразе и НЛМК. Первая компания, как мы полагаем, может пострадать сильнее других с учетом ее бизнес-модели в Северной Америке. Помимо этого, «Евраз», «Северсталь» и НЛМК могут в июне–июле показать снижение поставок в европейской части России в период проведения чемпионата мира по футболу.

ВТБ Капитал