Стал читать по рекомендации Стенли Дракенмиллера. Книга начинается с рецензии Пола Тюдора Джонса, намекая на офигенное содержание. Я смог осилить этот философский текст только со 2 раза. Сорос –философ по образованию, поэтому книгу написал заумным философским языком. В книге автор объясняет теорию кредитно-регуляторного цикла. И он считает, что значение имеет именно кредит, а не денежная масса, и, во-вторых, концепция общего равновесия не имеет отношения к реальности (т.е. рынок всегда находится в состоянии перекупленности или перепроданности)

 Тезисы:

-Когда в событиях действуют мыслящие участники, предмет исследования больше не ограничивается фактами, но включает также и восприятия участников. Причинно-следственная связь не ведет напрямую от факта к факту, а проходит от факта к восприятию и от восприятия к факту. Т.Е. цена актива зависит от действий покупателей  и продавцов. Это замкнутый цикл.

( Читать дальше )

Основные тезисы:

DX up/down -> Облигации up/down
DX down -> Поддержка фондовому рынку, спросу.
Если капитал фонда=X, то Акции, ES = 0-2 X; Облигации преимущественно длинные 0-2X; Валюты 1-2X. Товарные фьючи немного.
FED ставки вверх, затем инвертирование кривой доходности перед спадом. (раньше)
Отсутствие регулирования порождает самоусиливающиеся пузыри и спады. Рынок НЕ стремится к равновесию! Скорее наоборот.
Рефлексивные процессы запускаются только иногда, но никак не постоянно.
Самоусиливающиеся процессы на 1-3 года.
Ставки на большой процент от капитала с допродажей/докупкой
Признание и предпочтения участников играет существенную роль.
Рынок (котировки) отражают лишь превалирующее предпочтения участников, и всегда ошибается.
«Будучи фин. Аналитиком по ц.б. я часто излагал заведомо искаженные вещи, чтобы добиться практического успеха»
Наблюдение: Уменьшение волатильности валютных пар по мере развития тренда в одном направлении.
Долгосрочные % ставки вверх -> USD вниз -> Экономика вниз.

( Читать дальше )

Фантастические сделки и математический расчет!

Читать для ознакомления

Некоторое время я не писал обзоры книг. Не потому, что перестал читать, просто в этот раз мне попался очень крепкий орешек. Было непросто переварить этот 415-страничный монолог Джорджа Сороса — одного из влиятельнейших финансистов и мыслителей современности.

Сорос излагает свою оригинальную концепцию под названием “рефлексивность”, которой подвержен ход процессов на финансовых рынках. Суть её в том, что… (N.B. следующую фразу я передрал из книги, т.к. вряд ли это возможно пересказать упрощенно своими словами) превалирующие предпочтения участников процесса могут влиять на его фундаментальные условия и вызывать исторические изменения в ходе событий, и, в свою очередь, ход событий влияет на предпочтения участников, т.о. получается взаимоусиливающее влияние, которое может далеко завести. Остальные 414 страниц несут более подробное толкование этой теории.

( Читать дальше )

Не самая простая и приятная книга, но очень полезная. Может запутать и заставит ошибаться. Читать внимательно в торговле применять осторожно. Сам Сорос не однократно признавался что валютный рынок ему до конца не понятен, хотя были успехи такие что королева туманного острова брызгала слюной. 

Пожалуй самое запомнившееся в этой книге — это механизм образования рефлексий на рынке. Сорос, видимо, большой любитель этой темы, но пока никто толком не описал количественных методов изучения этого являения. Все рефлексии основаны на эмоциях, а эмоциональные зацепки даются все сложнее и сложнее — у людей появляется иммунитет вроде банерной слепоты. Так, что получается надо измерять не только сам механизм образования рефлексий, но искорость падения чуствительности к рефлексиям. Короче — все сложно.

Джордж Сорос на сегодняшний день является самым влиятельным и успешным инвестором нашего времени. «Алхимия финансов» — его детище, которое он писал и редактировал на протяжении многих лет. Именно в ней он раскрыл инвестиционные стратегии, которые позволили ему сколотить состояние и организовать свой собственный фонд Quantum Fund. Джордж Сорос рассказал о том, как он воспринимает мир — и как это представление помогает ему зарабатывать Книга «Алхимия финансов» — легенда деловой литературы. Ключевая причина — ее автор, финансовый гений и филантроп Джордж Сорос. Не стоит ожидать, что эту книгу будет легко и приятно читать. Сорос — великий финансист (если отбросить версию о том, что Дьёрдь Шорош, а до 1936 года Шварц, — всего лишь представитель еврейской «мировой закулисы»), но писатель он просто аховый. Использует термины, определения которых не дает (а потом сам же признается, что терминология у него путаная), формулирует нечетко, регулярно повторяется, ссылается на далеко не общеизвестные вещи, словно на таблицу умножения. Ладно уж мысли самого Сороса, но знаменитый принцип неопределенности Гейзенберга из квантовой механики можно было сформулировать корректно! «Алхимия финансов» отнюдь не содержит строгой теории и четкого руководства по инвестициям. Сорос активно нападает на теории рациональных ожиданий и эффективных рынков — и тут же признает, что слабо знаком с ними, поскольку «как практик привык обходиться вообще безо всяких теорий». Он говорит, что привносит новую парадигму, но излагает ее нечетко. Вот одна из формулировок: «В ситуациях, в которых действуют мыслящие участники, возникает двустороннее взаимодействие мышления участников и той ситуации, в которой они находятся». То есть представление людей о мире и действия в соответствии с этими представлениями меняют сам мир. (Тут, кстати, напрашивается некая аналогия с квантовой механикой, где существует влияние наблюдателя на результат наблюдения. Сорос эту аналогию использует, но так, что редакторы издания вынуждены дать сноску: квантово-механические рассуждения автора «не вполне согласуются с положениями современной физики».) Сорос еще называет это явление «рефлексивностью» — и тут же использует термин во множестве разных значений. А еще он признает, что его подход не учитывает взаимодействие экономики и политики, то есть влияния, например, принятия законов на экономическую ситуацию. В новом введении к книге автор признается — предлагаемая им концепция не является научной, поскольку не может ничего предсказать и не стремится к этому: «Ход событий непредсказуем по определению». Отсюда и слово «Алхимия» в названии. «Я не согласен со своим наставником, Карлом Поппером, в части единства метода», — провозглашает Сорос. Дескать, нельзя распространять на общественные науки естественно-научные методы и стандарты. А «экономическая теория сделала поистине героическую попытку сымитировать естественные науки». Так зачем же читать книгу, в которой столько недостатков? Прежде всего, затем, что в ней изложен практический опыт и мысли одного из самых успешных финансистов последнего столетия. Знакомясь с ними, можно попытаться понять, как думал великий Сорос, а не в какие теоретические одежды он свои мысли облекал. Сам автор не без иронии цитирует собственного сына Роберта. «Мой отец садится и выдает теории, объясняющие, почему он сделал то или это… Боже мой, как минимум половина из всего этого — полная чушь… Причина, по которой он изменил позицию на рынке или что еще, — только в том, что у него начинает болеть спина». Сорос — старший отвечает, что действительно доверяет боли в спине «как сигналу о том, что что-то не так с моим портфелем». Ну, алхимия и есть алхимия… Зато действенность ее можно проследить на практике. Одна из частей книги называется «Эксперимент в реальном времени» и излагает события с августа 1985-го по ноябрь 1986 года. «Я буду записывать свои соображения, которыми руководствуюсь при принятии инвестиционных решений в настоящий момент, а в процессе подготовки книги буду пересматривать их в режиме реального времени», — обещает автор. И далее идут полтораста страниц событий на финансовых рынках, таблиц и графиков: структура портфеля (золото, акции компаний, облигации, нефть) на разные даты, котировки, индексы, прибыли и убытки фонда за год в разных валютах. Информация может пригодиться для препарирования каждого шага Сороса. Важны и авторские мысли онлайн вроде «я ошибся со сроками», «я был бы счастлив продать…», «я тоже поддался эйфории», и даже «большинство моих последних макрошагов оказались неудачными». Эдакий блог доблоговой эры. Но в подробностях можно утонуть. Впрочем, историческую часть стоит пролистать и сразу перейти к выводам. За кое-какие из них Сороса вполне могли бы придать анафеме. Ибо он покушается на основы современного капитализма. «Для общественных интересов нет ничего лучше, нежели позволить людям преследовать их собственные узкокорыстные интересы», — пишет он. Принцип, по сути, восходит к «невидимой руке рынка» Адама Смита. Сорос же именует такой подход «рыночным фундаментализмом», говорит, что это ложная, опасная идеология. Мол, она «представляет в неверном свете методы деятельности финансовых рынков», а слепое следование ей приводит к периодически возникающим бумам и спадам вроде доткомовского пузыря и скандалов а-ля Enron, WorldCom и Arthur Andersen. Заявление спорное, но небезынтересное — особенно с учетом того, что Украина получает рекомендации от Международного валютного фонда, основанные как раз на «рыночном фундаментализме». Однако мало кто знает о достижениях Джорджа Сороса в качестве ученого. Он широко известен в мировом ученом сообществе, а Оксфордский университет присвоил ему звание почетного доктора наук. На данный момент уже ни у кого не остается сомнений, что изложенные Соросом идеи весьма скоро станут классикой экономической мысли. Сформулированная им теория рефлексивности позволяет объяснить феномены, которые в течение длительного периода времени не имели вразумительного объяснения.

Если кто-то пожелает также изучить сделки Сороса во время эксперимента, ему могут оказаться не бесполезны котировки основных активов в 1985-1986 гг. https://docs.google.com/spreadsheets/d/1d70flFL1Glkpkfv8Go0LsGaFpC7TzMyGFWnKn0iWm74/edit?usp=sharing

Рефлективность- это не просто настроения, меняющие цены. Это настроения меняющие фундаментальные условия, а также изменения цен под воздействием изменений цен.

Рефлективность работает не всегда. Что лишь усиливает ее практическую значимость, когда она работает. В остальное время работают стандартные общепринятые законы. Рефлективность действует не постоянно, но может проявится в любой момент.

* Правильным будет подход, когда делается ставка в расчете на самоусиливающийся процесс, но которая отменяется при отсутствии ожидаемого движения?

Рефлетивность проявляется в меньшей мере на товарных рынках, т.к. они в большей степени зависимы от уровней производства и потребления.

* Возможно, сегодня теория рефлексивности стала общеизвестной и общепринятой, поэтому в какой-то мере утратила свою работоспособность. Соответственно, существует возможность разработать новую теорию, основанную на том, что основная масса участников рынка руководствуется теорией рефлексивности.

( Читать дальше )