Блог компании Альфа-Инвестиции | Стратегии для сделок шорт. Когда их применять

Сделку шорт (или короткую продажу) используют, когда хотят заработать на снижении цены. Инвестор продаёт актив, который взял в долг у брокера, чтобы позже купить его по более низкой цене и вернуть брокеру. Прибыль составит разница между ценой продажи и ценой покупки. Рассмотрим несколько ситуаций, когда актуально использовать шорт.

Подробно о самих шорт-сделках мы рассказали в этом материале.

Шорт на сигналах технического анализа

Сделки шорт хорошо комбинируются с сигналами теханализа из-за фокуса на коротком горизонте инвестирования. В зависимости от используемых индикаторов и особенностей торговой системы у каждого трейдера могут быть разные сигналы для шорта. Самые распространённые из них:

• Перекупленность или дивергенции по осцилляторам.
• Пересечение скользящих средних.
• Пробой поддержки или коррекция от сопротивления.
• Свечные паттерны и различные фигуры (например, «Голова и плечи», «Двойная вершина»).

Пример. Акции АЛРОСА перекуплены на часовом таймфрейме по RSI. Более того, обновление ценовых максимумов не сопровождается новой вершиной на графике котировок — сформировалась медвежья дивергенция. Появилось сразу два сигнала для продажи по теханализу — в итоге акции падают.

Шорт на данных фундаментального анализа

• Завышенная оценка. Задача фундаментального анализа — найти справедливую цену какого-либо актива. Если текущая рыночная оценка превышает справедливый уровень — это создаёт возможности для шорта.

Пример. В 2024 году акции ВК упали сильнее рынка — это было прогнозируемо, и на этом можно было заработать. Компания страдает от высоких процентных ставок из-за повышенной долговой нагрузки. Темпы роста выручки отстают от конкурентов, а по итогам I полугодия компания отчиталась об отрицательной EBITDA и чистом убытке. Тем не менее на максимумах 2024 года капитализация достигала 163 млрд руб. — сопоставимо с прибыльным и быстрорастущим Хэдхантером. Однако уже к марту 2025 года капитализация ВК упала до 75 млрд руб.

• Выход отчёта. Драйвером для роста или снижения цены акций может стать выход финансового или операционного отчёта. Причём часто основное движение происходит ещё до публикации результатов — инвесторы формируют прогнозы, основываясь на косвенных признаках (цены на товары и услуги, статистика, валютный курс). Соответственно, если ожидается снижение операционных или финансовых метрик, можно рассмотреть открытие короткой продажи в преддверии выхода отчётности.

Ещё один повод для шорта — публикация отчёта хуже ожиданий. Как правило, акции начинают падать, если компания показывает неожиданное ухудшение ключевых показателей или результаты не дотягивают до прогнозов рынка.

Пример. 2024 год был непростым для российских угольщиков. Снижение цен на уголь, крепкий рубль и высокие издержки на логистику привели к падению прибыли. Показатель EBITDA Распадской за II полугодие упал на 70%, FCF составил -$282 млн. Рынок знал, что результаты будут слабыми — бумаги начали снижаться за месяц до выхода отчёта.

Шорт на корпоративных событиях

• «Фиксация по факту». Часто какой-либо актив растёт в ожидании позитивного события. Но, как только оно происходит, некоторые инвесторы закрывают позиции, чтобы зафиксировать прибыль. Они продают актив, чем создают давление на его цену. Это и есть «фиксация по факту», и её тоже можно использовать для открытия сделок шорт.

Пример. Акции Полюса бурно росли с начала 2025 года. Инвесторы отыгрывали высокие цены на золото и ожидания сильного отчёта за 2024 год. 5 марта компания представила отличные результаты: выручка за II полугодие 2024 года выросла на 60% год к году, рентабельность EBITDA достигла рекордных 79%. Со дня выхода отчёта акции начали снижаться, а рекомендация дивидендов (в рамках дивидендной политики) лишь ускорила коррекцию.

• Навес предложения. Ситуация, когда на рынке появляется очень много продавцов какой-либо бумаги, называется навесом предложения. Он может возникнуть, например, после редомициляции компании или завершения байбэка по завышенным ценам. Для компаний, недавно вышедших на биржу, навес предложения может сформироваться по завершении lock-up периода (когда нельзя продавать бумаги, купленные во время IPO).

Пример. Торги акциями Т-Технологий возобновились после проведения редомициляции в марте 2024 года. Из-за высокой доли free-float, находящейся во владении иностранных инвесторов, сформировался крупный навес предложения. В день возобновления торгов бумаги в моменте падали на 6%, но уже к закрытию сессии потери были отыграны — компания провела байбэк и выкупила часть объёма предложения.

• Внезапные плохие новости. Одна из самых очевидных возможностей для шорта — продажа на плохих новостях. В случае с акциями это может быть ухудшение прогнозов, новости о готовящейся допэмиссии акций, отмена дивидендов, рост налогов и т. д. В этой стратегии есть два нюанса: новости не должны быть ожидаемыми, и отыгрывать их нужно очень быстро.

Пример. Юнипро 6 марта опубликовала отчёт за 2024 год. Результаты были позитивными, но неожиданно вышла новость: компания планирует объём капитальных вложений до 2031 года в размере 327,1 млрд руб. Это очень большая сумма для Юнипро, а значит, возможности для выплаты дивидендов будут ограничены. На этом акции потеряли почти 15% за день.

Парные сделки

• Лидер против аутсайдера. Парные сделки предполагают открытие одновременно длинной позиции по одному активу и короткой по другому. Стратегия хорошо работает для акций компаний из одной отрасли, когда лонг открывается по фундаментально сильной бумаге, а шорт — по предполагаемому аутсайдеру. То есть ставка делается на то, что один бизнес успешнее другого. Преимущество таких сделок в том, что отраслевые и рыночные риски минимизируются.

Пример. В 2024 году ВТБ столкнулся с заметным давлением на маржу из-за удорожания стоимости фондирования. Низкий уровень достаточности капитала не позволяет выплатить дивиденды по итогам года. С другой стороны, Сбербанк закрыл год c близким к рекордному показателем ROE. Глава Сбера Герман Греф заявил, что банк планирует выплатить дивиденды за 2024 год. Шорт акций ВТБ и одновременный лонг Сбербанка в 2024 году мог принести инвесторам почти 40% доходности.

• Арбитраж. Арбитражные сделки предполагают совершение операций со связанными между собой активами, например акциями компании и фьючерсами на них, одними и теми же бумагами на разных биржах или привилегированными и обыкновенными акциями одной компании. Самый простой и доступный вид арбитражной сделки для частного инвестора — ставка на сужение или расширение спреда в обыкновенных и привилегированных акциях.

Пример. Обыкновенные акции Сбербанка исторически торговались с премией к привилегированным бумагам. В апреле 2022 года отношение цены обыкновенных и привилегированных акций ушло ниже единицы. Причиной стали распродажи на рынке из-за геополитики — обыкновенные акции более чувствительны к таким вещам, они падали опережающими темпами. При этом с точки зрения бизнеса и дивидендов ничего не поменялось — вскоре спред нормализовался, позволив инвесторам заработать.

Хеджирование

Сделки шорт отлично подходят для хеджирования (защиты) портфеля. Например, инвестор ожидает коррекции на рынке, у него в портфеле есть акции, но пересиживать просадку цены он не хочет. Продавать бумаги тоже может быть нецелесообразно из-за потери налоговых льгот или ожидания дивидендов. В таком случае можно продать фьючерсы на соответствующие акции. При снижении рынка акции подешевеют, но это будет компенсировано прибылью от фьючерсов. То же самое можно сделать и с диверсифицированным портфелем акций — достаточно открыть шорт по фьючерсу на Индекс МосБиржи.

Важные моменты

• Стратегий с использованием шорт-сделок много. Как и покупка, это тоже инструмент для работы с биржевыми активами, но со своими особенностями.
• Шортовые стратегии можно и нужно комбинировать между собой. Например, можно открывать шорт по сигналам теханализа только в тех бумагах, которые переоценены фундаментально. Это повысит результативность сделок.
• Открывая шорт, стоит заранее продумать сроки реализации идеи. Важно, чтобы прибыль от потенциальной сделки перекрывала расходы на удержание позиции.
• Шортовые позиции могут снижать общие риски портфеля за счёт хеджирования или открытия парных идей.

Альфа-Инвестиции