Блог компании Ингосстрах - Инвестиции | X5 Group: продуктовый ритейл накормит всегда😉

Вряд ли большинство покупателей, заходя в «Пятерочку» после работы или прогулки, задумываются, что это не просто известная им сеть магазинов, а один из бизнесов крупнейшего ритейлера на российском рынке — компании X5 Group.  Пожалуй, им и не актуальна эта информация. А вот инвесторам стоит присмотреться.

Что известно о компании? 

По итогам 2021 года компания владеет 19 121 магазином под брендами «Перекресток», «Карусель», «Чижик», «Много Лосося» и «Пятерочка» общей торговой площадью 8 410 тыс. кв. м. За 1 квартал 2022 эта цифра увеличилась более чем на 100 тыс. кв. м. Доля X5 Group на продуктовом рынке РФ составляет почти 14%.

Помимо вышеперечисленных торговых сетей компания владеет онлайн-сервисами доставки, медиаплатформой food.ru,  посвященной здоровому питанию, собственной логистической инфраструктурой с распределительными центрами и транспортом, занимается разработкой и реализацией  ИТ-проектов и запуском финансовых сервисов. Компания активно развивается во всех направлениях, в том числе постоянно модернизируя свои офлайн-бизнесы. Так, например, часть гипермаркетов «Карусель» уже трансформирована в супермаркеты «Перекресток» с целью полного закрытия первых. Доля продаж в сети «Карусель» составляет только 2% от выручки холдинга, и решение о ее закрытии принято в рамках оптимизации бизнеса.

Кто флагман? 

Лидером в портфеле бизнесов X5 Group является та самая «Пятерочка» — сеть магазинов в формате «у дома». И это крупнейшая сеть продуктовой розницы в России. По итогам 1 квартала 2022 года доля продажи сети составили 483,44 млрд руб., увеличившись на 19,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средний чек вырос на 8,1% до 452,4 руб. В общей выручке компании доля «Пятерочки» занимает порядка  80%.

Что с выручкой? 

Общий рост выручки Х5 за 2021 год по сравнению с предыдущим составил 14,9%, достигнув показателя 2,2 трлн руб. Первый раз этот показатель превысил 1 млрд руб. в 2016 году. Компания показывает стабильный рост из года в год. Ориентир на широкий круг покупателей с разным уровнем дохода, увеличение географии присутствия и грамотная оптимизация своих ресурсов позволяют X5 расти темпами выше рынка. В то же время последние два пункта влияют на уровень чистой прибыли, требуя вместе с новыми проектами значительных вложений. В отчете за 1 кв 2022 компания сообщила, что приостановила программу развития и реконструкции розничных магазинов для пересмотра объема инвестиций.

Тем не менее, компании важно «держать себя в тонусе», так как конкуренты, и главный среди них — «Магнит», также продолжают активно развивать свои направления бизнеса, в том числе и онлайн-сервисы, которые стали особенно востребованными в условиях пандемии в 2020 году. Маркетплейсы также начали занимать продуктовую нишу, предоставляя сервис по доставке продуктов и поддерживая низкие цены. Привет, Ozon.

Стоит ждать рост бизнеса? 

Перспективы роста компании могут быть ограничены не только конкуренцией, но и законодательством. На локальном рынке (муниципальный район или город) компания может занимать долю не более 25%. Так по итогам 2020 года доля X5 Retail Group в Санкт-Петербурге составила 28,9%, в связи с чем дальнейшее увеличение торговых площадей на этом рынке влечет за собой последствия. Но 3 мая Минпромторг внес на рассмотрение законопроект, который разрешит ритейлерам приобретать активы уходящих с российского рынка иностранных компаний без ограничений по максимальной доле до 1 января 2023 года. И в центре внимания снова X5 Group и Санкт-Петербург — компания может приобрести финскую сеть супермаркетов «Prisma», в составе которой было 16 торговых точек.

Также в перспективах расширения у X5 остается Дальний Восток — это единственный округ, где компания пока не имеет своих торговых точек. Но еще на конференции DialogX5-2020 исполнительный директор Игорь Шехтерман объявил о планах к 2023 году зайти и в этот регион. Плюс потенциал Сибирского региона, где на 1 марта 2022 года компания представлена только 1086 магазинами «Пятерочка».

Что с дивидендами? 

Дважды в год компания выплачивает дивиденды своим акционерам. Дивидендная политика основывается на показателе операционного денежного потока при соотношении net debt / скорректированная EBITDA ниже 2× на конец отчетного года. Размер дивидендов ежегодно увеличивался, составляя в среднем 5 — 7 % доходности. За 9 месяцев 2021 года были реализованы промежуточные выплаты в размере 73,65 руб. на акцию. В марте Наблюдательный совет компании рекомендовал отменить выплату финальных дивидендов за 2021-ый. Без комментариев.

В сложных мировых ситуациях продуктовые ритейлеры выступают явными бенефициарами. Сначала мы наблюдали ажиотажный спрос на некоторые виды товаров на фоне пандемии, теперь периодические волны паники на геополитических событиях и росте инфляции. Финансовые показатели показывают, насколько грамотно X5 «ловит момент». Но при стабилизации ситуации компании динамика роста, очевидно, будет снижаться.

Итак, из общего обзора X5 Group мы видим, что фундаментально компания демонстрирует сильные результаты, амбициозные планы и реальные перспективы. Оптимизация текущих ресурсов и своевременная адаптация к новым условиям позволяют компании оставаться лидером сектора. Одновременное развитие офлайн-сетей, онлайн-сервисов, логистических и банковских направлений укрепляют позиции X5 и дифферецируют ее бизнес относительно имеющихся рисков, что позволяет рассматривать бумаги компании в текущей ситуации как вариант защитного актива.

P.S. В России вы можете купить только депозитарные расписки ГДР на акции голландской компании X5 Retail Group N.V., выпущенные американским банком BNY Merlon. Сами акции не торгуются на LSE с февраля. И компанию, скорее всего, ждёт редомициляция (перерегистрация в Россию), когда вместо GDR в России будут торговаться акции российского эмитента.

Просим учитывать, что ситуация на рынке может меняться, и наши советы не стоит рассматривать как безусловную индивидуальную инвестиционную рекомендацию. При инвестировании принимайте во внимание собственное финансовое положение, ставьте перед собой разумные цели, и не забывайте о величине допустимого риска.