Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»Ρ ΠΊΡΠ΅ΠΏΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π°Π»ΠΊΠΎΠ³ΠΎΠ»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΠΎΡΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎ ΠΠ‘Π€Π Π·Π° 2024 Π³ΠΎΠ΄
Β
ΠΠΎΠ²Π°Π±Π΅Π² (BELU)
πΠΠ½ΡΠΎ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ
Β
Π Π΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ:
β Π²ΡΡΡΡΠΊΠ°: β½135,5 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (+16%);
β EBITDA: β½18,7 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (-3%);
β ΡΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ: β½4,6 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (-43%);
β FCF: β½18 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (+141%);
β ΡΠΈΡΡΡΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³: β½35,5 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (+11%);
β ΡΠΈΡΡΡΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³/EBITDA: 1,9Ρ (ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ² 1,66Ρ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ»ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ).
Β
Π ΠΎΡΡ Π²ΡΡΡΡΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΡΠ΅Ρ ΠΌΠ°ΡΡΡΠ°Π±ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ΅ΡΠΈ Β«ΠΠΈΠ½ΠΠ°Π±Β» ΠΈ ΡΠΎΠΊΡΡΠΎΠΌ Π½Π° ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π±ΡΠ΅Π½Π΄Π°Ρ .Β
Β
27 ΠΌΠ°ΡΡΠ° Π‘ΠΎΠ²Π΅Ρ Π΄ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΠΎΠ²Π°Π±Π΅Π² ΠΎΠ±ΡΡΠ΄ΠΈΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π·Π° 2024 Π³ΠΎΠ΄.
Β
Β
πΠΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΠ
Π Π΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ EBITDA ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»Π°ΡΡ Ρ 16,5% Π΄ΠΎ 13,8%, ΡΠΎ ΡΠ»ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈΠ·-Π·Π° Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ, Π½Π°ΠΏΡΡΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΡΡΠ΄Π° ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΌΠ°Π³Π°Π·ΠΈΠ½ΠΎΠ² Β«ΠΠΈΠ½ΠΠ°Π±Β», Π΅ΡΠ΅ Π½Π΅ Π²ΡΡΠ΅Π΄ΡΠΈΡ Π½Π° ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ. Π‘ΡΠΎΠΈΡ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π»ΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΠΎΠ²Π°Π±Π΅Π²Π° ΡΠ΅ΠΊΠΎΡΠ΄Π½ΡΠΌ Π·Π° 3 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎ ΡΠΈΡΠ»Ρ ΠΎΡΠΊΡΡΡΡΡ ΠΌΠ°Π³Π°Π·ΠΈΠ½ΠΎΠ² Β«ΠΠΈΠ½ΠΠ°Π±Β» β 231 ΡΠΎΡΠΊΠ° Π·Π° ΡΡΠΎΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ² 100 Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ.
ΠΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠΈΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈ ΡΠ°Π·ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ ΠΈ ΡΠΎΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ. ΠΠ΅Π· Π½Π΅Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½ΠΎΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ» β½5,9 ΠΌΠ»ΡΠ΄.
Β
ΠΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ°Π» Β«ΡΠ°Π·Π΄ΡΠ²Π°ΡΡΡΡΒ» ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎ Π±ΡΠ»ΠΎ Π² 2022-2023 Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ . Π 2024 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΠ΄Π°Π»ΠΎΡΡ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π½Π° β½4 ΠΌΠ»ΡΠ΄, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ FCF Π½Π° 140%, Π΄ΠΎ β½18 ΠΌΠ»ΡΠ΄.
Β
ΠΡ Π½Π΅ΠΉΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΠΎΠ²Π°Π±Π΅Π². ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΈΡΡ Π·Π° Π½Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΡ: Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΅ΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΠΊΠ²Π°Π·ΠΈΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ (20%), ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠΈΡΡ (ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠ² Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ²), Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π² ΡΡΠ½ΠΎΠΊ (Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ² Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ²).
Β
Β
Market Power β ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²Π·ΡΡΡΠΉ ΠΎΠ±Π·ΠΎΡ ΡΠ°ΠΌΡΡ
Π²ΠΎΠ»Π½ΡΡΡΠΈΡ
Π½ΠΎΠ²ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎΠ± ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΡ
ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
ΡΠΎΠ½Π΄Π°Ρ
, ΠΎ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΡΡ
, ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΡ
Π²Π·Π»Π΅ΡΠ°Ρ
ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡΡ
ΠΊΠΎΡΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΊ. ΠΠ°ΡΒ ΡΠ΅Π»Π΅Π³ΡΠ°ΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π». Β Β Β