Блог компании QBF III portfolio management | Башнефть. Приватизация. Развязка близка.

С августа 2016 года цена акций ПАО АНК «Башнефть» значительно колебалась. В некоторые дни стоимость акций компании опускалась на 10%, в другие – поднималась. Это было связано со значительным потоком позитивных и негативных новостей, касаемо приватизации «Башнефти» «Роснефтью».

Первая значительная просадка стоимости акций произошла 17 августа на новостях о том, что приватизацией акций «Башнефти» займутся только после продажи госпакета «Роснефти». По мнению главы «Башкирии», продавать пакет акций «Башнефти» нельзя в условиях экономической нестабильности.

После существенного падения акции «Башнефти» медленно восстанавливались. Значительный скачок произошел 3 октября после того как правительство выпустило директиву о покупке 50,0755% «Башнефти» «Роснефтью» по цене не выше 330 млрд руб., или около 3700 руб. на акцию до 15 октября. Покупались только обыкновенные акции, в связи с чем цена в 3700 руб. рассчитана именно на них. Стоимость в 3700 руб. означала существенную премию, около 18% к рыночной стоимости, в связи с чем котировки устремились вверх. Позднее, 12 октября 50,0755% акций «Башнефти» были проданы «Роснефти» за 329,69 млрд руб. По закону «Роснефть» обязана выставить оферту на покупку обыкновенных акций миноритарных акционеров по цене покупки акций «Башнефти» «Роснефтью» в расчете на одну акцию в течение 35 дней со дня заключения сделки. Поскольку сделка заключалась 12 октября, то у «Роснефти» есть время до 17 ноября.

Настроение участников рынка резко ухудшилось после появления 14 октября новости о том, что Госдума в ноябре текущего года может рассмотреть законопроект, в котором указано, что определение, является компания государственной, или нет, определяется в соответствии с МСФО. Таким образом, после принятия закона и «Башнефть», и «Роснефть» (которая до принятия закона является компанией с госучастием) будут являться госкомпаниями, в связи с чем «Роснефть» не обязана будет выставлять оферту. Более того, в законе прописано, что положения данного закона распространяются на отношения, возникшие до введения его в действие. В связи с этим действие данного закона распространяется на приватизацию «Башнефти». Рынок ожидаемо негативно расценил эту новость и акции устремились вниз.

Новая волна роста котировок акций «Башнефти» началась 27 октября и была похожа на инсайдерскую торговлю. 28 октября было объявлено о том, что ФАС получила от «Роснефти» заявку на покупку 100% акций «Башнефти», что послужило драйвером роста котировок «Башнефти». Скорее всего, власти Башкирии не захотят продавать свою долю в «Башнефти», составляющую 25% акционерного капитала, поскольку для Республики Башкортостан «Башнефть» является национальным достоянием. Таким образом, история вокруг «Башнефти» переходит сугубо к миноритарным акционерам. Шансы на оферту существенно повысились. Другой вопрос, по какой цене будет оферта. Как было отмечено выше, по закону «Роснефть» обязана выставить оферту до 17 ноября, после чего миноритарные акционеры имеют законное право отстаивать требование выставления оферты по цене 3700 руб. на обыкновенную акцию в суде. В то же время у «Роснефти» есть еще 3 недели на то, чтобы приняли новый закон в Госдуме о принадлежности компании. Если закон будет принят, то «Роснефть» будет покупать акции по цене не ниже средневзвешенной за 6 последних месяцев. По состоянию на 27 октября средневзвешенная цена обыкновенной акции за 6 месяцев составляет 2982 руб. В настоящее время акции торгуются в районе 3250 руб., это означает, что участники рынка торгуют акциями с премией к минимально возможной цене оферты. Ситуация с привилегированными акциями пока что не ясна, в связи с чем сложно сказать, будут ли они выкупаться, и по какой цене. Время сейчас работает в пользу акционеров «Башнефти». Остается открытым вопрос, успеют ли одобрить и принять закон в столь сжатые сроки или нет. Если успеют, то можно ожидать цену выкупа не ниже 3000 руб. на обыкновенную акцию (а скорее всего, и не выше), а если нет, то 3700 руб. на обыкновенную акцию.