Финаме
БКС Мир Инвестиций
«АЛРОСА» – крупнейший в мире производитель необработанных алмазов.
Будучи лидером сектора с точки зрения эффективности, «АЛРОСА» располагает высококачественной ресурсной базой, хорошо сбалансированным профилем роста, сильным балансом и отличной дивидендной политикой.
На основе метода ДДП наша РЦ составляет 129 руб. за акцию (WACC 12%; терминальные темпы роста 0%). Мы рассчитали РЦ на основе трех методов оценки – ДДП (50%), 5,5x 2019П EV/EBITDA (25%) и 9x 2019П P/E (25%). Наша РЦ составляет 129 руб. за акцию, потенциал роста 34%.Вклад «АЛРОСА» в мировое производство необработанных алмазов составляет примерно 30%, у компании самая низкая в отрасли себестоимость – в среднем $40-50/карат против цены реализации $164/карат в 2К18; кроме того, компанию поддерживает слабый рубль. «АЛРОСА» имеет исключительный доступ примерно к 30% мировых запасов алмазов. Компания демонстрирует устойчивые темпы роста производства и хорошо- сбалансированный профиль роста. Капиталовложения на 2018 г. в рублевом выражении на 17% ниже, чем в 2013 г., когда компания проводила IPO. Компания демонстрирует устойчивый СДП (по итогам этого года доходность СДП должна составить 17%) и сильный баланс (отношение чистого долга к EBITDA на 30 июня 2018 г. равнялось 0,04) в условиях неопределенности на рынке.
читать дальше на смартлабе
