НоваБев Групп (Белуга Групп) акции

Белуга Групп всегда была на радарах моего инвест-портфеля. Последняя идея нашла свое отражение в Алкогольном кейсе. Компанию в нем, Белуге составила Абрау-Дюрсо. Спустя год, после выхода отчета, я закрыл все позиции по кейсу. Идея изначально была спекулятивная, но вот срок по ней я поставил среднесрочный. На конец периода, акции Абрау-Дюрсо остались на прежнем уровне, а вот прибыль по Белуге перевалила за 92%.

Идея исчерпала себя и я покинул активы в апреле. Продавал я на росте, как и полагается. В моменте акции выстреливали еще выше, но позднее скорректировались до значений моей продажи. Затем, ушли в затяжной боковик. 

8 октября были опубликованы операционные результаты за 9 месяцев 2020 года. Все что касается продаж, у компании все хорошо. Растут, как отгрузки собственной продукции, так и отгрузки импортных брендов. Последние увеличились на 41,8%. Как и полагается развивающейся компании, Белуга прирастает в продажах. И, как заявляет в своей презентации, активно развивается на зарубежных рынках.

• Общие отгрузки Белуга Групп за 9 мес +11,4% и составили 10,4 млн декалитров
• Отгрузки собственной продукции +8,1% и достигли 9 млн декалитров
• Отгрузки импортных брендов +41,8%, до 1,3 млн декалитров

За девять месяцев этого непростого года компания показала стабильный прирост. Группа занимает лидирующие позиции по производству во всех ключевых категориях крепкого алкоголя

ПАО Белуга групп и её дивиденды.

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Даниил Николаев, не указано самое главное: компания именно растущая. Там двузначные росты по всем основным показателям. А ритейл сегмент белуги и вовсе в полтора раза растет год-к-году.
Так что сравнение зрелых бизнесов и растущих не совсем корректно.

zzznth, да, согласен, маленькие компании растут быстро :)

Даниил Николаев, большая компания (например Амазон) тоже может быстро расти.
Речь тут о другом: у компании быстро растущей мульты по понятным причинам должны быть хуже, чем у компании которая в принципе уже выросла и планирует растить бизнес небольшими темпами.

zzznth, понял, спасибо. Я подозревал об этом, но так просто про эти дивиденды кричат, все такие довольные. Вообще тогда для акционеров было бы лучше, чтоб они не платили их сегодня. А направили средства на развитие.

Даниил Николаев, ну, прозрачная див политика это всегда хорошо.
А тут направляют 25%, на развитие 75%. Разумный баланс.

ПАО Белуга групп и её дивиденды.

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Даниил Николаев, не указано самое главное: компания именно растущая. Там двузначные росты по всем основным показателям. А ритейл сегмент белуги и вовсе в полтора раза растет год-к-году.
Так что сравнение зрелых бизнесов и растущих не совсем корректно.

zzznth, да, согласен, маленькие компании растут быстро :)

Даниил Николаев, большая компания (например Амазон) тоже может быстро расти.
Речь тут о другом: у компании быстро растущей мульты по понятным причинам должны быть хуже, чем у компании которая в принципе уже выросла и планирует растить бизнес небольшими темпами.

zzznth, понял, спасибо. Я подозревал об этом, но так просто про эти дивиденды кричат, все такие довольные. Вообще тогда для акционеров было бы лучше, чтоб они не платили их сегодня. А направили средства на развитие.

ПАО Белуга групп и её дивиденды.

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Даниил Николаев, не указано самое главное: компания именно растущая. Там двузначные росты по всем основным показателям. А ритейл сегмент белуги и вовсе в полтора раза растет год-к-году.
Так что сравнение зрелых бизнесов и растущих не совсем корректно.

zzznth, да, согласен, маленькие компании растут быстро :)

Даниил Николаев, большая компания (например Амазон) тоже может быстро расти.
Речь тут о другом: у компании быстро растущей мульты по понятным причинам должны быть хуже, чем у компании которая в принципе уже выросла и планирует растить бизнес небольшими темпами.

ПАО Белуга групп и её дивиденды.

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Даниил Николаев, не указано самое главное: компания именно растущая. Там двузначные росты по всем основным показателям. А ритейл сегмент белуги и вовсе в полтора раза растет год-к-году.
Так что сравнение зрелых бизнесов и растущих не совсем корректно.

zzznth, да, согласен, маленькие компании растут быстро :)

ПАО Белуга групп и её дивиденды.

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Даниил Николаев, не указано самое главное: компания именно растущая. Там двузначные росты по всем основным показателям. А ритейл сегмент белуги и вовсе в полтора раза растет год-к-году.
Так что сравнение зрелых бизнесов и растущих не совсем корректно.

ПАО Белуга групп и её дивиденды.

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В последнее время очень часто ПАО Белуга групп стала попадать в поле зрения инвесторов. Поводом для этого стали заявления о пересмотре дивидендной политики, якобы вскоре инвесторов ожидает золотой дождь. Насколько это является правдой относительно других представителей ритейла? 

Для того чтобы проверить данные слухи, мною проведена небольшая исследовательская работа относительно двух крупнейших организаций в сфере торговли ПАО Магнит и X5 Reatil group по показателям P/E, P/S, Долг/Ebitda. Также в таблице указаны стоимость 1 акции и дивиденды на акцию по предыдущим годам. 

Так как $BELU относительно недавно торгуется на бирже, то мы можем сравнивать сведения только за 3 последних года.

1. P/E у Белуги по последним двум годам лучше чем у X5, но только по 2019 году он лучше чем у Магнита. То есть только 2019 год $BELU была фаворитом по этому показателю

Штош, ожидал я отчета посильнее… но в целом неплохо
Вспомним, что продажи алкоголя из-за новогоднего фактора имеют сезонность (в отчете приведено соотношение 40/60 за первое и второе полугодия). Поэтому сравниваться имеет смысл именно с аналогичным периодом прошлого года.

Порадовал рост выручки (где-то +20%). Операционка выросла на 25%. Прибыль приходящася на акционеров компании — 450М (+10%). Базовая прибыль 35.76р / на акцию (+20%) — отчасти рост еще связан с эффектом погашения части акций в первом полугодии.
Долги, впрочем, тоже выросли. Но и средняя ставка сократилась до 8.5% (на конец 2019 года была 8.98%).
В общем, почти по всем показателям наблюдается двузначный рост, что, конечно неплохо, но задела мало. Так что вскоре этот рост может стать и однозначным...
Маржинальность ебитды по чистым продажам (с акцизами) 7.3%, к чистой выручке — 12.7% (оба показателя незначительно улучшились к прошлому году — на 0.05-0.1%).
LTM EBITDA — 6.9 ярдов, EV/LTM EBITDA = 5.5
LTM E = 1.4 ярда. P/LTM E = 15
В целом, для растущей компании неплохо, но и без вау-эффекта.

Из драйверов роста: 1) погашение оставшихся 3.216 миллионов акций на балансе (в расчетах капитализации я учитывал их полное число) — а это почти 20%.
2) Доходность облиг Белуги — 7.0-7.2%. Снижение средней ставки по кредитам и облигам скажем до 7.5% (с 8.5%) приведет к увеличению _годовой_ прибыли на 250М.

P.S. Коллеги, а кто пояснит: надо ли учитывать отложенные налоговые обязательства в net debt (там цифры не оч сильно из-за этого меняются, но все же)

_____________________________________________________________

А теперь «потребительский» анализ.

На прошлой неделе попробовал белугу (водку пью крайне редко) — отличная. Магазины Винлаб — топ. И выбор отличный и акции интересные. Распробовал серию вин от Голубицкого Поместья — стали одними из любимых в российском секторе.

Так что вижу у компании хорошее будущее как в плане успешности отдельных продуктов (а у неё отличные позиции в каждом ценовом сегменте есть), так и в плане улучшения алкогольной культуры России в целом.

zzznth, отложенные налоговые обязательства не надо плюсовать к чистому долгу. Налоги платятся на основе декларации и Налогового кодекса, а ОНА/ОНО возникает из-за несоответствия бухгалтерского и налогового учета (например из-за метода амортизации), чтобы ликвидировать несоответствие. Фактически платеж уже состоялся, а отражение в бухучете будет в другой период, но сумма идентичная

Дилетант, сорри, у вас написано ЭКФАК СПБГУ...
Вы студент или преподаватель?😁

Тимофей Мартынов, магистрант 2 курса