Финаме
БКС Мир ИнвестицийРемора, я не отрицаю, что бизнес у ФСК хорош. И деньги ФСК зарабатывать тоже умеет (реальный денежный поток, как вы говорите). Но и тратить она их тоже умеет. Ее инвестиции весьма огромны. Недавнее чисто дивидендное ралли на ожиданиях 2,5-3 коп. на акцию показало, что многие инвесторы ценят не только инвестиции в капекс и растущий денежный поток, но и не менее реальные выплачиваемые акционерам дивиденды. Падение с 26 коп. до 17 коп. с дальнейшей сильной волатильностью говорит именно об этом.
Я хотел показать, что инвестор сравнивает не только сопоставимое с сопоставимым (сети с сетями, генерацию с генерацией), но и одну возможность заработать (дивиденды в ФСК-дочке) с другой возможностью заработать (дивиденды в префах Россетей-мамы). В данном конкретном случае оказалось, что в этом году владельцы префов Россетей получат больше (хотя лично я считаю, что то единовременная выплата — в ближайшее время они таких дивидендов уже не увидят, и дивидендный гэп закрыт будет очень не скоро).
Относительно реальности денежного потока у Россетей — доходы от переоценки брать не нужно — то очевидно (сегодня +100 млрд, завтра -100 млрд), но дивиденды от дочек (и в первую очередь от ФСК) — это тоже абсолютно реальный денежный поток. И тут важно, как именно Россети им распоряжаются. Если все деньги идут на поддержку проблемных дочек — то это одна история, а если бы они в большей своей части регулярно шли бы собственным акционерам — это другая история. Но дивиденды от дочек — то реальные живые деньги, пусть то и холдинг
| Число акций ао | 2 113 460 млн |
| Номинал ао | 0.5 руб |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 162,1 млрд |
| Выручка | 1 425,3 млрд |
| EBITDA | 515,2 млрд |
| Прибыль | 150,3 млрд |
| Дивиденд ао | – |
| P/E | 1,1 |
| P/S | 0,1 |
| P/BV | 0,1 |
| EV/EBITDA | 1,0 |
| Див.доход ао | 0,0% |
| Россети (ФСК) Календарь Акционеров | |
| Прошедшие события Добавить событие | |
Россети (ФСК) акции
0.0767₽ +0.97%
-
Бродяга, Ясно. У ФСК всё нормально с эффективность бизнеса, недооценка заключается в плохом МУАК (модель управления акционерным капиталом). Для решения проблемы повышения рыночной капитализации до справедливого уровня СД должен инициировать выкуп собственных акций с вторичного рынка с их последующим погашением. Арсагера им неоднократно давала рекомендации по повышению эффективности управления акционерным капиталом, повышению инвест. привлекательности, капитализации. Тоже самое и с Газпромом.
Бродяга, если брать более ранние планы менеджмента ФСК по Чистой прибыли так же легко заметить постоянное занижение прогнозной Чистой прибыли… :) например в 2016г. планировали получить всего 50 млрд.р ( и это в декабре 2016г) — получили 106 млрд.р., а в начале 2016г. на уровне 2015г… Если посмотрим план на 2015г., то в 2014г. говорили о Чистой прибыли в районе 7 млрд.р., по факту было получено 45 ...
---------------------------------
Скорее всего это делается с целью получения хороших годовых премий за перевыполнение поставленных задач… :)
Пока мы видим хороший, устойчивый рост Чистой прибыли на протяжении 3 лет. А так же, если конечно заглянуть в отчеты Собственный капитал = 980 млрд.р (77,5к. на каждую акцию) и это уже с учетом долговой нагрузки (тут мы ее уже вычли и это реальный капитал акционеров ФСК ЕЭС)… :)Андрей Клаус, я не смотрю отдельно. Я как раз смотрю на ROE (хотя полагаю, что более реальную картину, не искаженную долгом, демонстрирует ROIC). И ROE у ФСК на протяжении последних 10 лет вряд ли можно назвать выдающимся.
Я не говорил, что не нужно покупать ФСК и владеть долей в ее бизнесе. Я обратил внимание на то, что для реализации заложенного потенциала может потребоваться много времени — ее недооценка по P/BV длится годами (10 лет — уже хороший срок). Поэтому просто так она вряд ли завтра вырастет. Необходим хороший драйвер. Прогнозы менеджмента по чистой прибыли на тройку лет вперед вряд ли можно считать подобным позитивным драйвером (я знаю, что их прогнозы не всегда срабатывают)
- Бродяга, вы исходите из личных предпочтений и с оглядкой на рынок.
откиньте рыночные графики и цену, посмотрите в отчетность и обратите внимание на деятельность.
-------------------------
еще раз о ГЛАВНОМ!
Россети = Холдинг! у которого собственная деятельность, от которой идут реальные денежные поступления (а не бумажная переоценка акций дочерних компаний) практически равна 0… :)
ФСК и остальные дочки Сетки получают реальную денежную выручку и прибыль!
тут не важен размер компании, важна деятельность и денежный поток. У Сетки он только от дивидендов дочек, остальная = рост или падение капитализации дочерних структур.
ФСК имеет Федеральные сети и частично Региональные, которые сейчас «сдает в аренду» другим дочкам Россетей.
Далее смотрите на Чистую прибыль и Рост чистых активов ФСК ЕЭС за один 2016г.! +106 млрд.р Чистая прибыль по РСБУ, а рост Чистых Активов по МСФО составил 124 млрд.р (9,72к) при рыночной капе 226 млрд.р (17,7к)! — на данный момент это больше 50% Рыночной капитализации ФСК ЕЭС.
Хоть одна дочка Россетей по показателям получила близкие цифры?… НЕТ ...
из этого и исходите. чтоб было понятно для всех чем мы оперируем при подсчетах и сравнении...
Важны РЕАЛЬНЫЕ ДАННЫЕ и Сравниваем то что реально сопоставимо = Холдинг с Холдингом, Сети (передача электроэнергии) с аналогичными Сетевыми компаниями. Деятельность должна быть аналогичной. Целое с целым, часть с частью… :) - Бродяга, Почему вы смотрите P/B отдельно? P/B — 0,3 при ROE — 8,32%. Получается ставка владения — 27,7% при требуемой инвестором доходности 13,5%, недооценка в 2 раза. Разве это уже не повод владеть долей в таком бизнесе? Где вы видели среди генерации и сетей такую ставку владения? Даже у МРСК Волги чуть меньше. Этот дисконт будет устранён, вопрос лишь времени.
- Ремора, На графике видна сильная недооцененность ФСК по P/Е со всеми, кроме Россетей. Однако если сравнить по стоимости всей компании (с учетом чистого долга) EV/EBITDA, то окажется, что ФСК оценена вполне наравне со многими — Ленэнерго, МОЭСК, МРСК Ц, МРСК ЦП, МРСК СЗ, МРСК В. Точно такая же картина и при сравнении по мультипликатору P/BV — никакой «жуткой» недооценки не наблюдается.
При этом хочу отметить, что факт того, что P/BV у ФСК равен 0,3 совсем не говорит о несправедливой недооценке. Дело в том, что у компании этот показатель никогда не приближался к 1 (в расчете по годовым данным) с 2008 г. Максимум он достигал в 2009 и 2010 гг. (тогда все быстро росло после кризисного провала) и составлял 0,5. Но чаще держался в диапазоне 0,1-0,3. То есть P/BV = 0,3 не означает, что завтра ФСК вырастет в 3 раза, чтобы стать «справедливо оцененной». Очевидно, что текущая оценка отражает заложенные в акцию риски.
Относительно того, почему все сравнивают ФСК именно с Россетями — дело в том, что капитализация приведенных вами аналогов Ленэнерго и МРСК Ц составляет 47 и 18 млрд руб. соответственно. А у ФСК она 227 млрд руб. — то компании разного уровня. Россети же более сопоставимы по размерам. Соответствующая и ликвидность у ФСК с Россетями. + Россети владеют 80% ФСК, т.е. идет логичное сравнение «мамы» и «дочки» — куда именно разумнее и доходнее вложиться инвестору? 
Аудитор, неужели к 20 коп в понедельник не приблизиться? Там ей место по рад отсечкой19,5-20. А геп я так понял в среду будет?- Фундамент, Чистая прибыль, Дивиденды (доход акционера)
фундамент всегда имеет значение...
а так же Чистая прибыль и получаемый доход… без этого никуда...
=================и есть еще один интересный момент. большинство трейдеров берут в сравнение обычно Россети и ФСК. Почему то не сравнивают Россети с МРСК Центра или Ленэнерго ?...
Россети — это Холдинг! в котором много дочек и его капитализация напрямую зависит от роста или падения акций дочерних компаний, по сути у его нет собственной деятельности.Будет корректно сравнивать ФСК с МРСК дочками...
но если мы прибегнем к данному сравнению, то увидим жуткую недооценку ФСК ЕЭС практически по всем параметрам к остальным дочерним компаниям Россетей.
в приведенной таблице (взята со смарт-лаб) результаты МСФО по ФСК ЕЭС (прибыль без учета роста Чистых активов). Рост ЧА был не 68 млрд.р., а +124 млрд.р. и если бы ФСК ЕЭС в отчете указала полную ЧП, с учетом роста финвложений и т.д., то результат был бы практически в 2 раза выше!… :)
Удачных инвестиций Господа Трейдеры… :) 
- Минфин предлагает ввести 50% инвестиционный налоговый вычет на модернизацию производства
Минфин России предлагает предоставлять бизнесу инвестиционный налоговый вычет в размере 50% в случае, если расходы компании пошли на модернизацию или приобретение основных средств производства. Об этом говорится в «Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики», опубликованных на официальном сайте Госдумы РФ.
«Сейчас в российской экономике наблюдается скромное начало восстановительной фазы инвестиционного цикла, что делает особенно актуальными меры и стимулы, направленные на ускорение (отложенных в период кризиса) инвестиционных программ. В этой связи предлагается предоставить налогоплательщикам инвестиционный налоговый вычет — то есть право уменьшать исчисленную сумму налога на прибыль на сумму расходов, связанных с приобретением (созданием) или модернизацией (реконструкцией) объектов основных средств», — говорится в документе.
Минфин предлагает предоставлять такой налоговый вычет по решению субъекта РФ при реконструкции/модернизации существующих производств в части имущества по 3-7 амортизационным группам (не распространяется на участников региональных инвестпроектов).
Размер вычета составляет 50% от стоимости объекта: 5% за счет части федерального бюджета, а 45% — за счет региональной части (ее сумма не может быть меньше 5% от налоговой базы), говорится в документе. Таким образом, обеспечивается 50% софинансирование инвестиционных расходов со стороны государства в год осуществления инвестиций.
---------------------
Очень положительна новость, особенно для электроэнергетиков, у которых большая инвестпрограмма.Тут дело пахнет достаточно большей суммой экономии.
по крайней мере в ФСК ...если исходить из того что на инвестпрограмму до 2020г. уходит в районе 100 млрд.р. в год.
и Чистая прибыль более 20 млрд.р. от основной деятельности, не считая ТП и т.д.
5 млрд.р. как минимум должны отцыганить в копилку акционеров… :)
Удачных инвестиций Господа… :)
Kopernik Global All-Cap Fund публично заявил своим инвесторам, что стал миноритарным акционером в ФСК ЕЭС по смешной цене. Сделав акцент, что акции куплены ниже НОМИНАЛА.
Данная инфа даст повод нерезам посмотреть на показатели, цену и т.д. ФСК ЕЭС. А соответственно прикинув показатели и цену они будут более активно покупать акции ФСК. Будут отслеживать события по ФСК. А как мы знаем скоро будет поглощение Кубанских, Томских сетей, сетей ДВУЭК и БЭСК. думаю стоит ожидать хорошего роста котировок в ближайшей перспективе ...- мимо проходил, Россети = Холдинг (рыночная капа холдингов примерно равна 60% капы дочек).
Почему? — элементарно.
Дочки получают живые деньги. У Холдинга прибыль — это рост акций дочек (бумажная прибыль) и дивиденды дочек.
Но не все дочки в Холдинге прибыльные и Холдингу приходится часть дивидендов пускать на убыточные дочерние структуры. Так же холдинг тратит полученные деньги от дивидендов на собственные нужды — содержание аппарата… :)
Да, несомненно рост стоимости ФСК подстегнет рост капы Россетей, но выплаты по обычке в ФСК всегда будут интереснее.
------------------------
Миноритарии ФСК ЕЭС получают такой же % выплат на акцию сколько берет на свои нужды Россети. А Сетка нуждается в живых поступлениях от «дойной коровы» ФСК ЕЭС. иностранные инвесторы это понимают. Коперник хочет заработать не только на росте акций ФСК ЕЭС до НОМИНАЛА, но и по пути к цели хочет получать свою долю прибыли через дивиденды… :)
Россети (ФСК) - факторы роста и падения акций
- Россети-ФСК оценена ниже своих реальных чистых активов в 6,5 раз. и ниже НОМИНАЛА почти в 5 раз. При этом работает с прибылью. р.е = 2 (28.07.2023)
- правительству поручено "оптимизировать" инвестпрограмму в плане снижения ее финансирования в 2023-2027 гг. и переноса сроков некоторых проектов, рассмотреть вопрос о дальнейшей индексации тарифов (в мае был повышен тариф для ЕНЭС на 6,3% - ИФ). (18.08.2023)
- Чистая прибыль на акцию по РСБУ за 9м23г = 0,24057р. при рыночной стоимости 0,128р. (04.11.2023)
- Единственная АО имеющая рыночную стоимость в 4 раза ниже НОМИНАЛА = 50к.! при этом только доли дочерних компаний торгуемых в рынке оцениваются в 2 раза выше всей ФСК Россетей. так же у ФСК Россети 8,57% ИРАО. балансовая стоимость Чистых активов = 1,8 трл.р при рыночной капитализации 0,27трл.р. компания работает с хорошей прибылью, Чистые активы растут ежегодно (15.01.2024)
- Реальный свободный денежный поток компании гораздо меньше ее прибыли, по причине того, что существенная ее часть тратится на стройку. (15.07.2019)
- Новые построенные мощности не увеличивают выручку но увеличивают амортизацию и тем самым сокращают прибыль (24.10.2021)
- Прибыльность компании в 2021 году начала снижаться из-за того, что затраты растут опережающими выручку темпами (10.02.2022)
- Инвестпрограмма на 2023-2024г. превысит 1 трлн.руб. (29.12.2023)
- Из-за высокой ставки ЦБ в 2024г. резко вырастут процентные расходы (90% облигаций с плавающим купоном КС+премия) (29.12.2023)
- Дивидендов до 2026 года не ожидается - решение Президента РФ В. Путина (29.12.2023)
⚠️ Если вы считаете, что какой-то фактор роста/падения больше не является актуальным, выделите его и нажмите CTRL+ENTER на клавиатуре, чтобы сообщить нам.
Россети (ФСК) - описание компании
ФСК ЕЭС — крупнейшая в мире публичная электросетевая компания, является монопольным оператором Единой национальной электрической сети России. Компания управляет более 131 тыс. км линий электропередачи и обладает общей трансформаторной мощностью более 334,8 тыс. МВА. Крупнейшим акционером ФСК с долей 80,6 процентов является компания «Россети».ПАО «ФСК ЕЭС» планирует в 2015 года получить прибыль по РСБУ в объеме не менее 8 млрд рублей.
Годовой отчет ФСК ЕЭС 2015
Сайт ФСК ЕЭС: http://www.fsk-ees.ru/
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
