Лукойл акции

Обе компании уже выражали свой интерес к Ливану ранее, когда они участвовали в предквалификационном отборе в 2013. Поскольку пока рано говорить о возможном входе компаний в проекты, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Новатэка и ЛУКОЙЛа

«Строительство комплекса, основным объектом которого станет установка замедленного коксования, позволит значительно сократить выпуск мазута и увеличить выход светлых нефтепродуктов на Нижегородском НПЗ»,

В результате сделки выросла с 2,429% до 2,464%.

Интерфакс

Мы не ожидаем сильного влияния этого шага на инвестиционную привлекательность ЛУКОЙЛа, поскольку месторождение в настоящий момент вносит лишь небольшой вклад в финансовые показатели ЛУКОЙЛа (1,8% EBITDA в 1П17). Кроме того, в предыдущие годы компания не спешила переходить к следующей стадии развития проекта до договоренности о привлекательных условиях участия в проекте. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для ЛУКОЙЛа.

Лукойл на осадном положении

Пока юридическое сообщество возмущается итогами суда над АФК «Система», а журналисты тратят гигантское количество времени, чтобы найти желающих прокомментировать итоги процесса, Лукойл готовится к возможным судебным претензиям со стороны Роснефти. Поскольку Лукойл и Башнефть тесно дружили при бывшем президенте башкирской компании Корсике и даже вместе осваивали месторождение Требса-Титова, то в Лукойле опасаются судебных исков со стороны Роснефти. При этом, как говорят источники, идут консультации с компаниями, которые могут защищать интересы Лучка как в России, так и в западных юрисдикциях. Среди них Herbert Smith и Goltsblat, а также другие ведущие мировые фирмы. В консультациях также участвуют Монастырский и партнеры и Делькредере, которые защищали Систему. В Лукойле опасаются, что если саму нефтяную компанию пока не поглотить из-за слишком больших затрат, то могут появиться претензии на сумму, сопоставимые или даже больше, чем при суде с Системой. Общественное мнение Лукойлу сочувствовать точно не будет. Это закрытая компания, которая известная громкими скандалами с детьми топ-менеджеров, которые при этом плевать хотели и на милицию, и на пешеходов. Обязательно всплывет история о погибших в аварии с участием людей из Лукойла врачах и прочих вещах, которые нефтяная компания не считала нужным комментировать.

«С 1 сентября 2017 года ООО „Лукойл-РНП-Трейдинг“… приступает к выполнению функций маркет-мейкера на срочном рынке СПбМТСБ по программе поддержания предложения на рынке поставочных биржевых фьючерсных контрактов на экспортируемую нефть сорта Urals на условиях поставки FOB порт Приморск»

Указанная программа предусматривает подачу и поддержание маркет-мейкером заявок на продажу по инструментам Urals в основном режиме торгов.

«Получение крупнейшими российскими ВИНК статуса маркет-мейкеров на биржевом рынке Urals осуществляется в рамках реализации мероприятий „дорожной карты“ по развитию торгов поставочными биржевыми контрактами на экспортируемую нефть в 2017 году. Это существенный шаг к обеспечению необходимой ликвидности торгов… наличие стабильного предложения со стороны российских нефтяных компаний станет важным стимулом для выхода на биржевые торги основных международных игроков»,

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании, поскольку ключевые прогнозы остались без изменений, а конкретной информации по дивидендам, которые играют существенную роль в инвестиционном профиле ЛУКОЙЛа, представлено не было.

Финпоказатели Лукойла превзошли ожидания рынка как по чистой прибыли, так и по EBITDA, а некоторое ухудшение финпоказателей в квартальном сопоставлении носит, по нашему убеждению, разовый характер, позволяя ждать позитивной реакции рынка на отчетность. Мы оцениваем бизнес компании как сильный и отмечаем заметную недооценку компании по фундаментальным показателям.

Результаты представляются нам сильными, и поскольку они оказались близкими к нашим ожиданиям и ожиданиям рынка, мы считаем их умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Нам, в частности, нравится высокий FCF, который создает почву для продолжения роста дивидендов ЛУКОЙЛа, которые, напомним, являются важным элементом инвестиционного профиля компании. Компания проведет телеконференцию сегодня в 16:00 по московскому времени. Мы ожидаем услышать новую информацию по планам добычи на этот год, учитывая рост добычи компании на ее новых гринфилдах — месторождениях им. Филановского и Пякяхинском, с одной стороны, и соглашение о сокращении добычи ОПЕК и России, с другой стороны. Еще двумя важными моментами будут планы по капзатратам и прогноз по следующим промежуточным дивидендам. Номера для набора: США (бесплатный): 1 866 966 5335; Нью-Йорк: +1 646 843 4608; Москва: +7 (8) 495 249 9843; Россия (бесплатный): 8 10 8002 4902044.

Завтра ЛУКОЙЛ опубликует отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы прогнозируем выручку на уровне 1 330 млрд руб. (23,3 млрд долл.), что предполагает сокращение на 1% год к году и на 7% квартал к кварталу. EBITDA, по нашим оценкам, составит около 180 млрд руб. (3,15 млрд долл.) снижение на 5% год к году и на 13% квартал к кварталу. В долларовом выражении EBITDA, ка мы ожидаем, вырастет на 5% и уменьшится на 11% соответственно. Рентабельность по EBITDA в результате снизится на 0,6 п.п. год к году и на 1,0 п.п. квартал к кварталу до 13,5%. Чистая прибыль, согласно нашим расчетам, увеличится на 114% с уровня годичной давности и на 115% относительно предыдущего квартала до 134 млрд руб. (2,34 млрд долл.).

Доходность промежуточных дивидендов может превысить 3%. Высокая чистая прибыль благоприятно скажется на промежуточных дивидендах, объявления которых мы ожидаем в конце октября по итогам трех кварталов 2017 г. Если бы компания выплачивала промежуточные дивиденды исходя из 25% чистой прибыли по МСФО за полгода, они могли бы составить 65-70 руб./акция. Мы полагаем, что промежуточные дивиденды по итогам 9 мес. могут достичь 85-95 руб./акция, что соответствует доходности 2,9-3,3%. Размер дивидендов за весь 2017 г. будет зависеть главным образом от цены нефти и объема инвестиционной программы во 2 п/г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Мы ожидаем, что выручка компании составит 1 359 359 млн руб. (-5% кв/кв, +2% г/г), отражая снижение цен на нефть, укрепление рубля и сокращение объемов добычи нефти. Показатель EBITDA достигнет 180 525 млн руб. (-13% кв/кв, -5% г/г) из-за снижения продаж, падения нетбэков и в целом неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры для российских производителей нефти во 2К17. Вместе с тем, компания приятно удивит рынок сильным показателем чистой прибыли в размере 129 822 млн руб. (+108% кв/кв and +107% г/г) за счет двух факторов. Во-первых, эффект курсовых разниц привел к прибыли в размере 27,5 млрд руб. против убытка в размере 43,5 млрд руб. в 1К17 после ослабления рубля приблизительно на 5% относительно доллара США. Во-вторых, компания закрыла сделку по продаже своего непрофильного алмазодобывающего подразделения — Архангельскгеолдобыча за $1,45 Холдингу Открытие. Это должно привести к разовой прибыли до уплаты налогов в размере примерно 49 млрд руб., по нашим оценкам. Компания проведет телеконференцию 30 августа в 16:00 по московскому времени. Мы ожидаем услышать новую информацию по планам добычи на этот год, учитывая рост добычи компании на ее новых гринфилдах — месторождениях им. Филановского и Пякяхинском, с одной стороны, и соглашение о сокращении добычи ОПЕК и России, с другой стороны. Еще двумя важными моментами будут планы по капзатратам и прогноз по следующим промежуточным дивидендам. Номера для набора: США (бесплатный): 1 866 966 5335; Нью-Йорк: +1 646 843 4608; Москва: +7 (8) 495 249 9843; Россия (бесплатный): 8 10 8002 4902044.

Дополнительные объемы газа также ожидаются на проекте Кандым-Хаузак-Шады. Дополнительные объемы газа в рамках проекта Юго-Западный Гиссар могут увеличить EBITDA компании на 1-2% во 2 п/г 2017 г., в зависимости от условий продажи газа. Потенциально больший вклад в EBITDA может внести другой проект компании в Узбекистане. ЛУКОЙЛ владеет 90% компании-оператора СРП проекта Кандым-Хаузак-Шады, в рамках которого добыча газа ЛУКОЙЛом составила в 2016 г. более 3,6 млрд куб. м, и ведется строительство газоперерабатывающего завода на 8 млрд куб. м в год, первая очередь которого (4 млрд куб. м в год) будет введена в эксплуатацию в 2018 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Соответствующее решение принято после того, как сербский суд утвердил план реструктуризации долга HIP Petrohemija, разрешив конвертацию в акции 52,3% всех требований кредиторов, существовавших до конца января, и списание 47,7% задолженности.

Сербии и госкомпаниям будут принадлежать 76% акций HIP Petrohemija, а ЛУКОЙЛ и сербская NIS (структура Газпромнефти) получат 24%.

В настоящее время NIS владеет 12,45% компании, Сербия — 53,7%.

Прайм

Ожидаем небольшого снижения добычи по итогам года в соответствии с ОПЕК+. Мы ожидаем, что добыча нефти по итогам 2017 г. без учета иракского проекта может снизиться на 1-2% год к году, что будет примерно соответствовать снижению добычи РФ в целом по соглашению ОПЕК+. Уровень добычи 2018 г. также будет зависеть от продления договоренностей ОПЕК+, но наиболее вероятен сценарий стабильной добычи по сравнению с 2017 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

В целом по добыче углеводородов ЛУКОЙЛ показал неплохую динамику. Однако, основное улучшение произошло благодаря росту добычи газа на 9,4% до 13,4 млрд куб. м. При этом добыча нефти упала на 1,3% до 42,703 млн тонн, а с учетом проекта Западная Курна-2 и вовсе сократилась на 6,7% до 43,59 млн тонн. Снижение добычи в Ираке связано с сокращением компенсаций по этому проекту.

Результаты выглядят сильными, но в основном соответствуют ожиданиям. На следующей неделе мы ожидаем публикации финансовых результатов ЛУКОЙЛА за 2К17 по МСФО (наши прогнозы по результатам последуют позднее).