почему медведят мегафон? из-за отменённых промежуточных?
Результаты отражают улучшение ситуации на рынке. Финансовые результаты МегаФона за 3 кв. 2017 г. в целом подтверждают наметившееся улучшение конкурентной ситуации на рынке мобильной связи, поддерживающее рост выручки и рентабельность. Мы предпочитаем среди российских телекоммуникационных компаний акции Veon. В настоящее время мы пересматриваем нашу модель по МегаФону.Уралсиб
Результаты Мегафона по основным ключевым показателям оказались лучше ожиданий рынка. Рост выручки телеком сегмента был обеспечен увеличением тарифов. В тоже время OIBDA росла меньшими темпами, и это негативно отразилось на марже. CEO Мегафона привел оценки CAPEX от закона Яровой, первый год исполнения может обойтись в 7-8 млрд руб. (за 5 лет 30-40 млрд руб.). Отметим, что CAPEX компании по итогам 2017 года может составить 55-60 млрд руб., т.е. он может увеличиться на 13-15%. Данный фактор может оказать давление на объем выплачиваемых дивидендов.Промсвязьбанк
Новость негативна для телекоммуникационного сектора, поскольку она может быть первым признаком того, что ценовая дисциплина, соблюдаемая операторами «большой четверки» может начинать нарушаться. В 2017 операторы мобильной связи отменяли свои самые дешевые пакетные приложения с неограниченным объемом передачи данных, что привело к росту ARPU у многих публичных телеком-компаний за 9M17. Если этот тренд продолжится, восстановление в секторе в 2018 может оказаться под вопросом, и мы можем увидеть новый раунд ценовых войн. Новость преимущественно негативна для МТС и Мегафона из-за их высокой доли на российском рынке мобильной связи.АТОН
Результаты в целом позитивны и говорят об улучшающейся ценовой дисциплине в России, а также о постепенном отказе от дешевых безлимитных пакетных предложений. Средний доход в расчете на абонента (ARPDU) увеличился на 6,5% г/г в 3К17 с 1% за 6M17. По оценкам менеджмента Мегафона, дополнительные затраты, связанные с законом Яровой составят в диапазоне 7-8 млрд руб. в следующие пять лет, что увеличит капзатраты на 10-15% в год.АТОН
«Мегафон» рассчитывает договориться об объединении «Евросети» с другим игроком на российском ритейл-рынке в течение месяца после закрытия сделки с VEON. Мы не заинтересованы в том, чтобы консолидировать результаты «Евросети» в своем отчете, поэтому вторую сделку надо обязательно заключить в течение одного месяц"
«Мы однозначно не подтверждали объединение со „Связным“, хотя это наиболее вероятный сценарий. Мы хотим, чтобы эти две даты совпали как можно ближе. То есть дата закрытия сделки с VEON (когда будет передан последний салон и окончательно разделена „Евросеть“), и вхождение в капитал объединенной компании — должны быть максимально синхронизированы»
«Списки уже определены, магазины разложены. Процесс раздела достаточно большой, он идет у нас с небольшим отставанием от графика. Но, в целом, у нас предусмотрено, что конечная сделка по завершению этого процесса — первый квартал 2018 года. Пока у нас нет причин считать, что сделка затянется — хотя идет некое отставание от еженедельного графика»
Я ожидаю, что после закрытия сделки по покупке Евросети в 2018 году этот эффект усилится, а объем продаж в этом сегменте превысит 11 млрд руб. в квартал. Доходы от передачи данных увеличились на 7% в годовом выражении, что соответствует темпам роста мобильного трафика.Ващенко Георгий
Рентабельность OIBDA удалось удержать на уровне около 40%, это хороший результат для мобильного оператора. Я не вижу рисков его падения в будущем году при условии повышения тарифов не менее инфляции. Прогнозирую, что по итогам 2017 года выручка оператора связи составит 325,1 млрд руб., а в 2018-м поднимется до 360,4 млрд руб., рывок произойдет за счет роста доходов от передачи данных и розничных продаж оборудования.
Маржа OIBDA в следующем году, по моим предварительным расчетам, составит 37–38%, а прибыль может оказаться на уровне 30–31 млрд руб. при условии сохранения низкой долговой нагрузки. По расчетам компании, расходы на систему хранения данных составят порядка 35–40 млрд руб. При этом размер ежегодных капзатрат все равно не превысит 60 млрд руб., таким образом, роста долговой нагрузки выше 2хOIBDA в 2017-2018 годах я не жду.
Инвесторы пока не забыли новость о том, что компания не уверена в сохранении дивиденда, однако ухудшения финансовых показателей не просматривается, и с фундаментальной точки зрения ничего не поменялось. Сохраняю цель по акциям «МегаФона» 650 руб. на горизонте 12 месяцев без учета дивиденда.
Налетай торопись покупай живопись, есть все основания для роста.
«Реализация „закона Яровой“ будет второй итерацией СОРМ (Система технических средств для обеспечения функций оперативно-розыскных мероприятий — ред.). Он может потребовать 35-40 миллиардов рублей суммарно в течение пяти лет. Я исхожу из предпосылок, что данные нужно будет хранить 1 месяц, разговоры — 6 месяцев, а оборудование будет российским»
Основываясь на текущей рыночной ситуации и результатах деятельности Компании, мы обновляем прогноз показателя OIBDA на 2017 год и устанавливаем его в районе 118 млрд руб., сохраняя при этом наш прогноз в отношении сервисной выручки на уровне нулевого или незначительного роста и показателя CAPEX в пределах 55-60 млрд руб.
Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»
В пятницу, 1 декабря, «Мегафон» опубликуетрезультаты по итогам 3 квартала 2017 года по МСФО. Публикация запланирована на 10.00 (мск), а конференция с менеджментом – на 18.00. Учитывая ранее представленные результаты VEON и «МТС», можно рассчитывать на то, что отчетность телекоммуникационного бизнеса «Мегафона» окажется сильной, и это найдет отражение в рыночной капитализации всей компании.
Сейчас телеком-бизнес в России приносит «Мегафону» немногим менее 99% выручки телеком-сегмента. В свою очередь, по итогам 3 квартала 2017 года российское подразделение VEON («ВымпелКом») нарастило свою рублевую выручку на 2,9% (г/г). Сервисное ядро выручки (голосовые услуги, роуминг, передача данных, интерконнект) прибавило 4,2% год к году (рекордный рост с 2013 года). Несмотря на близкую к стагнации динамику абонентской базы (+0,7% г/г), «ВымпелКом», по оценкам, нарастил выручку, в том числе за счет прямого и косвенного повышения цен на услуги по принципу «больше услуг по большей цене», эффекта отказа от безлимитных тарифов, возросшего спроса на более дорогие тарифы на фоне улучшения экономической конъюнктуры и повлиявшего на привлекательность ряда услуг укрепления рубля. У «МТС» в России общая выручка прибавила 3,2% (г/г), а сервисная мобильная выручка увеличилась на рекордные за последнее время 4,4% (г/г), несмотря на снижение мобильной абонентской базы на 0,6% (г/г). Драйверы роста – примерно те же, что и у «ВымпелКома». Ускорение темпов роста выручки «МТС» и «ВымпелКома» вместе с позитивным эффектом от укрепления рубля позволило им заметно нарастить маржу OIBDA.
Как и конкуренты по «большой тройке», на этот раз «Мегафон», с высокой вероятностью, продемонстрирует положительные темпы роста выручки телеком-сегмента в России (во 2 квартале 2017 года она снизилась на 0,9% г/г) и сопутствующее улучшение маржи OIBDA. Скорее всего, помимо рыночных и макроэкономических факторов, поддержку финпоказателям «Мегафона» окажет и то, что на них почти перестанут влиять весенние сбои в мобильной сети оператора. Ранее из-за проблем в сети оператор мог столкнуться не только с усилением «чистого» оттока, но и, вероятно, был вынужден предоставлять временные скидки и компенсации значительной доле своих клиентов.
Прогноз по динамике выручки телеком-сегмента «Мегафона» в 3 квартале 2017 года составляет +1,5% (г/г). Прогноз по соответствующей марже OIBDA – 40,3%.
Помимо показателей телеком-сегмента, стоит обратить внимание на изменение рыночной стоимости доли «Мегафона» в Mail.Ru Group. Котировки последней на LSE с начала года выросли почти в два раза. На стоимость пакета сейчас приходится около 18% рыночной капитализации «Мегафона» (63,8% голосующих акций дают 15,2% экономического интереса).
По всей видимости, акции компании на Московской бирже отреагируют на предстоящую публикацию отчетности гэпом вверх. Ранее мы рекомендовали закрывать длинные позиции по «Мегафону» в связи с достижением таргета по акциям на «Московской бирже», негативными внутрикорпоративными событиями, ожидаемым вступлением в силу «закона Яровой» 1 июля 2018 года и предстоящим развитием капиталоемкой сети 5G. Таким образом, оптимальным моментом для выхода из бумаги будет момент публикации квартальных результатов.
В пятницу, 1 декабря, МегаФон представит финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Учитывая признаки снижения конкуренции на рынке, косвенно подтвержденные уже опубликованными результатами МТС и Veon, мы ожидаем умеренного роста выручки МегаФона от мобильных операций в России при сохранении давления на рентабельность. В частности, без учета консолидации операций Mail.ru, выручка МегаФона, по нашим прогнозам, увеличится на 0,4% (здесь и далее – год к году) до 81,4 млрд руб. (1,4 млрд долл.), а OIBDA сократится на 2% до 31,5 млрд руб. (535 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по OIBDA на 1,1 п.п. до 38,7%. С учетом консолидации операций Mail.ru мы ожидаем, что выручка составит 94 млрд руб. (1,6 млрд долл.), OIBDA – 34,8 млрд руб. (591 млн долл.), а чистая прибыль – 6,1 млрд руб. (103 млн долл.).Аналитики Уралсиба прогнозируют рост выручки от услуг фиксированной связи на 5% до 6,6 млрд руб.:
Выручка от услуг мобильной связи может показать минимальный рост. Мы ожидаем, что выручка МегаФона от услуг мобильной связи в России вырастет на 1% до 67,3 млрд руб. (1,1 млрд долл.), а выручка от услуг мобильной передачи данных может возрасти на 3% до 22,0 млрд руб. (374 млн долл.), или 34% от совокупной выручки от услуг мобильной связи в России. В то же время, по нашим оценкам, рост выручки от продажи мобильных устройств замедлится до 5%, и она составит 6,5 млрд руб. (110 млн долл.). Мы также прогнозируем рост выручки МегаФона от услуг фиксированной связи на 5% до 6,6 млрд руб. (113 млн долл.).Аналитики Уралсиба не ожидают сильной динамики:
В секторе мы предпочитаем акции Veon. Финансовые результаты МегаФона за 3 кв. 2017 г. могут отразить некоторое улучшение операционных условий компании. При этом мы не ожидаем, что компания сможет показать более сильную динамику, чем ее основные конкуренты, а ее акции не предлагают привлекательной дивидендной доходности, учитывая низкие шансы на выплату промежуточных дивидендов. Соответственно в телекоммуникационном секторе мы предпочитаем акции Veon.
ПАО «МегаФон» (ИНН 7812014560) основано в 1993 году как ЗАО «Северо-Западный GSM», в 2002 году переименовано в ОАО «МегаФон». Компания является вторым по величине сотовым оператором РФ, обслуживающим более 69 млн абонентов. Дочерние компании МегаФона работают в Таджикистане, Абхазии и Южной Осетии.
Уставный капитал Мегафона составляет 62 млн руб. и разделён на 620 млн акций номиналом 0.1 руб.
IPO Мегафона состоялось в ноябре 2012 года на LSE и Московской бирже.
Цена предложения была $20/GDR, были размещены акции на $1,8 млрд, капитализация на IPO составила $11,2 млрд.
Годовой отчет Мегафона 2015
Финаме
БКС Мир Инвестиций
