Ростелеком акции

«Ростелеком» повысил прогноз по росту выручки за 2017 год с 1% до 1,5%… Это создает хороший драйвер для долгосрочного роста, цель 90 руб. на горизонте 12 месяцев

Я ожидаю, что компания в будущем сохранит высокий темп роста доходов от ШПШ, облачных технологий, VPN, а также не телекоммуникационных услуг. Рост доходов от ШПД составит 8-10% в 2018 г. Успехи на рынке MVNO пока довольно скромные, а доля рынка низкая.

Я не ожидаю, что компания будет усиленно развивать эти проекты и число абонентов в будущем году, возможно, достигнет 1 млн, а выручка 600 млн. Продолжит сокращаться выручка от традиционной телефонии, ориентировочно, на 10-15% в год. По итогам 2017 г. ожидаю выручку в районе 294 млрд, а в 2018 г. она может вырасти до 324 млрд. Также в будущем году компания может получить трансферты от государства на реализацию программ «Цифровая экономика», которые составят не менее 14 млрд руб. Прибыль эти проекты начнут приносить, скорее всего, после 2020 г. Рентабельность OIBDA останется на уровне 24-25%.

Реакция инвесторов на отчетность нейтральная, поскольку результаты в целом совпали с ожиданиями. Более быстрому росту мешает «заморозка» отдельных тарифов, сокращение спроса телефонии, затраты на модернизацию оборудования. Тем не менее, рентабельность, вероятнее всего, не упадет с нынешних уровней, во многом, потому что долговая нагрузка не будет расти. Котировки акций достаточно близко к минимуму с 2006 года, а стоимость компании к балансовой. Это создает хороший драйвер для долгосрочного роста, цель 90 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ростелеком представил финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2017 года согласно МСФО. Выручка прибавила 4% год к году до 75,6 млрд руб. Основной причиной ускорения динамики выручки стали многочисленные дополнительные и прочие услуги (облачные услуги, Умный город, видеонаблюдение на выборах и ЕГЭ, MNVO, продажа ПО и оборудования и т.п.), прибавившие более 25% год к году и принесшие госоператору почти 17% оборота. Позитивным фактором повлиявшим на выручку также стало ускорение динамики сегмента ШПД до 7% год к году (17,6 млрд руб.) при одновременном замедлении темпов падения выручки от морально устаревшей фиксированной телефонии до 10% год к году (19,1 млрд руб.).

Несмотря на заметное ускорение общей выручки, рентабельность Ростелекома на уровне OIBDA сократилась на 1,3 п.п. до 33,1% (25 млрд). Большинство драйверов роста выручки оказалось низкомаржинальными из-за сопутствующих расходов (Умный город, закупка контента, закупка трафика для ТВ и т.п.). Операционная прибыль снизилась на 22% год к году до 9,2 млрд руб.

Стоит отметить такой позитивный момент в отчетности, как улучшение рентабельности ассоциированной Теле2 после реализации менеджментом последней ряда инициатив по сокращению издержек, тарифообразованию и развитию MNVO. Ростелеком в своем отчете отразил убыток от деятельности Теле2 за 3 квартал в размере 0,66 млрд против 1,5 млрд руб. годом ранее. Исходя из доли Ростелекома в Теле2, мобильный оператор в 3 квартале получил убыток около 1,5 млрд руб. Менеджмент Ростелекома заявил, что Tele2 выйдет на прибыльность в 2018 году. Судя по всему, в следующем году мобильный оператор может выйти и на устойчиво положительный свободный денежный поток – но здесь многое зависит от курса рубля.

Долговая нагрузка Ростелекома в терминах чистый долг / 12 мес. OIBDA из-за умеренного увеличения чистого долга (191,2 млрд руб.) выросла до значения 2. Благодаря сокращению инвестиций свободный денежный поток увеличился на 21% г/г до 7,1 млрд руб. Финансовые расходы за 3 квартала составили 13,6 млрд руб. – мы ждем, что компания с ее внушительным размером рублевого долга станет одним из основных бенефициаров снижения ключевой ставки ЦБ РФ с соответствующим позитивным влиянием на чистую прибыль.

Менеджмент пересмотрел свои прогнозы 2017 в сторону увеличения: выручка возрастет на 1,5% год к году, а OIBDA прибавит 1%. В 1 квартале 2018 будет представлена новая стратегия развития. На текущий момент наша целевая цена по Ростелекому 64 руб., рекомендация «держать». Нигматуллин Открытие Брокер 

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИТОГИ 3 КВАРТАЛА 2017 Г.

• Выручка выросла на 4% до 75,6 млрд руб. по сравнению с 3 кварталом 2016 г.;
• Показатель OIBDA остался практически неизменным и составил 25,0 млрд руб.;
• Рентабельность по OIBDA составила 33,1% против 34,4% в 3 квартале 2016 г.;
• Чистая прибыль составила 3,9 млрд руб. против 4,1 млрд руб. в 3 квартале 2016 г.;
• Капитальные вложения составили 12,1 млрд руб. (16,0% от выручки), снизившись на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (13,0 млрд руб. и 17,9% от выручки за 3 квартал 2016 г.);
• FCF вырос на 21% до 7,1 млрд руб. по сравнению с 3 кварталом 2016 г.;
• Чистый долг увеличился на 8% с начала года и составил 191,2 млрд руб. или 2,0х показателя Чистый долг/OIBDA.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИТОГИ 9 МЕСЯЦЕВ 2017 Г.

• Выручка выросла на 2% до 221,2 млрд руб. по сравнению с 9 мес. 2016 г.;
• Показатель OIBDA снизился на 2% до 71,2 млрд руб. по сравнению с 9 мес. 2016 г.;
• Рентабельность по OIBDA составила 32,2% по сравнению с 33,4% за 9 мес. 2016 г.;
• Чистая прибыль выросла на 14% до 9,9 млрд руб. по сравнению с 9 мес. 2016 г.;
• Капитальные вложения составили 42,3 млрд руб. (19,1% от выручки), снизившись на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (46,8 млрд руб. и 21,6% от выручки за 9 мес. 2016 г.);
• FCF[11] достиг 3,1 млрд руб. против -2,3 млрд руб. за 9 мес. 2016 г., улучшившись на 5 млрд руб.

ОСНОВНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ ИТОГИ

1. Количество абонентов широкополосного доступа в интернет (ШПД) в 3 квартале 2017 г. выросло на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 12,7 млн;
   • Абонентская база сегмента В2С выросла на 4% до 11,9 млн, при этом число абонентов подключенных по оптике выросло на 10% год-к-году до 7,6 млн (64% от абонентской базы);
2. Количество абонентов платного ТВ выросло на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 9,7 млн домохозяйств;
   • Из них количество абонентов «Интерактивного ТВ» выросло на 16% до 4,7 млн подписчиков;
3. Количество абонентов MVNO достигло 0,7 млн;
4. Количество абонентов местной телефонной связи уменьшилось на 7% до 19,5 млн.

Ростелеком. Стоимость обыкновенной акции Ростелекома (67,57 руб.) сегодня вдвое ниже, чем пять лет назад, и на 31% ниже, чем год назад. Падение за текущий год составило 18%. Вместе с тем, компания может стать одним из главных бенефициаров импортозамещения. С долей рынка, превышающей 37%, компания далеко оторвалась от конкурентов на рынке интернет-услуг.

В зависимости от развития рыночной ситуации, не исключено, что компании удастся относительно недорого приобрести менее крупный провайдерский бизнес, и ещё увеличить свою долю. Мобильный бизнес Tele2 также продолжает агрессивно развиваться, несмотря на мрачные прогнозы некоторых конкурентов, и, вероятно, начнет вторгаться в финансовый сектор.

Также неплохо выглядят перспективы Ростелекома на рынках интернета вещей, инфраструктуры для «умных домов», облачного хранения данных и их глубокой обработки.

В последние месяцы Ростелеком укрепил свое венчурное направление целым рядом известных на рынке специалистов, что открывает перспективы быстрого выявления новых драйверов роста. Текущая стоимость акции на 15% ниже нашей целевой оценки на конец 2017 года, и мы ожидаем скорого восстановления курса.

Цитата из FORBES:
www.forbes.ru/finansy-i-investicii/352267-zima-blizko-v-kakie-aktivy-stoit-investirovat-v-noyabre

В четверг, 2 ноября, Ростелеком опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет увеличение выручки на 1% (здесь и далее – год к году) до 73,8 млрд руб. (1,3 млрд долл.), но OIBDA сократится на 4% относительно сильного 3 кв. 2016 г. до 24,0 млрд руб. (407 млн долл.) при рентабельности по OIBDA на уровне 32,5% (снижение на 1,9 п.п.). Чистая прибыль, как мы прогнозируем, составит 2,8 млрд руб. (48 млн долл.), что предполагает сокращение на 31%.

По нашим оценкам, выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 3 кв. 2017 г. сократится на 9% до 19,3 млрд руб. (328 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличатся на 18% до 7,0 млрд руб. (120 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика – на 16% до 9,4 млрд руб. (160 млн долл.). Мы ожидаем, что выручка от ШПД вырастет на 6% до 17,5 млрд руб. (297 млн долл.). Денежные операционные расходы, по нашим прогнозам, увеличатся на 3% до 49,8 млрд руб. (844 млн долл.), включая 21,6 млрд руб. (366 млн долл.) расходов на персонал (минус 0,8%) и 13,6 млрд руб. (231 млн долл.) расходов на присоединение и пропуск трафика (плюс 11%).

Основным риском для котировок акций компании в ближайшее время останется возможность получения Ростелекомом контроля над Т2 РТК Холдингом, что будет означать необходимость консолидации его слабых финансовых показателей и высокой задолженности. Результаты Ростелекома за 3 кв. 2017 г. покажут, что денежный поток остается достаточно большим, но возможности для роста ограниченны. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции компании.

Обратил сегодня внимание на «рост» Ростелеком +1%, бумага находится на своих минимумах уже несколько месяцев. Полагаю есть понециал как минимум 10% на горизонте 3 мес. Для себя ставлю таргет 80р.

karpov72, ага Лариса Викторовна тоже верит в тело-преф. Говорит покупала в диапазоне 50-54.

Тимофей Мартынов, мне показалась говорила она про обычку, когда на вопрос отвечала. Перепутал походу дела я что то.
По ПРЕФ мутно там в уставе 10% прибыли разделенная на 25% акций.
Если бы не политика «75% FCF но не менне 15 мрлд» преф с кукишем был бы за 2016 год, если бы до обычки не дотянули.

Тут кажется обычка интересней и то на ожидаемом проливе при вылете из индекса.
Дивидены в 5,3 р гарантировано есть по див политике, если я не перепутал ничего. Хоть и последний год.

karpov72, ага Лариса Викторовна тоже верит в тело-преф. Говорит покупала в диапазоне 50-54.

Тимофей Мартынов, мне показалась говорила она про обычку, когда на вопрос отвечала. Перепутал походу дела я что то.
По ПРЕФ мутно там в уставе 10% прибыли разделенная на 25% акций.
Если бы не политика «75% FCF но не менне 15 мрлд» преф с кукишем был бы за 2016 год, если бы до обычки не дотянули.

Тут кажется обычка интересней и то на ожидаемом проливе при вылете из индекса.
Дивидены в 5,3 р гарантировано есть по див политике, если я не перепутал ничего. Хоть и последний год.

karpov72, ага Лариса Викторовна тоже верит в тело-преф. Говорит покупала в диапазоне 50-54.

Бизнес Теле2 растет. Теле2 дает регионы без роуминга, многие покупают 2 симкарту Теле2.
А Ростелеком имеет дольку в Теле2. Взяла префы в диапазоне 50-54. Думаю, дивдоходность будет более 10%

«Мы считаем, что ребрендинг надо проводить тогда, когда сама суть, само содержание компании уже существенно изменится. Поэтому — да, мы планируем его провести, но тогда, когда мы станем компанией цифровых технологий»

У нас готова финансовая модель, модели по каждому из наших бизнес-направлений. Поэтому в целом мы уверены в том, что до конца года мы ее представим.

Он также отметил, что дивидендная политика компании должна быть гармонизована с новой стратегией.

«Новая стратегия, естественно, предполагает определенный объем инвестиций, и именно в связи с этим дивидендная политика должна с этим быть гармонизирована»

Срок действия нынешней дивидендной политики истекает в 2017 году.

Прайм

Ростелеком до конца 2017 года подключит к интернету 3 тыс. медицинских организаций.
Глава компании Михаил Осеевский:

«Мы заключили контракт в этом году — на сумму чуть меньше 2 млрд рублей и подключим 3 тыс медицинских учреждений. Называлась цифра в 5 млрд рублей, говорилось о подключении 4 тыс. медучреждений. Но из-за того, что чисто организационно решения предпринимались несколько дольше, чем мы предполагали, 1 тысяча медицинских учреждений перешла на следующий год, и сумма уменьшилась»

Ростелеком — единственный исполнителем проекта по подключению медицинских организаций к интернету.

В конце июля премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал распоряжение о предоставлении Минкомсвязи 5,46 млрд рублей из резервного фонда правительства — на подключение медицинских организаций государственной и муниципальной систем здравоохранения к интернету. Выделенные средства позволяют организовать почти 4 тыс. точек подключения.

РНС