Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

Почему Тинькофф переоценен?

Цена акций Тинькофф достигла 7000 руб. за акцию с локальным максимумом в 7499 руб., и мы считаем, что эти акции перегреты. 
 
Тинькофф является крупным онлайн-банком, не имея офисов для обслуживания клиентов оффлайн. Такая модель выделяет его среди конкурентов и позволяет сократить часть офисных издержек. Бизнес банка Тинькофф нацелен на ритейл-сегмент кредитного рынка и прочно занимает 2-е место на рынке кредитных карт с долей в 14,3%. 
 
Чистая прибыль банка в среднем росла на 50% в год (2016-2019 гг.) и в ковидный год добавила 22% к 2019 г. Эти факторы в совокупности с сильными прогнозами дают высокую оценку бизнесу, но мы считаем текущие цены акций переоцененными.

Цена Тинькофф как банковского бизнеса

В момент выхода банка на биржу инвесторы оценивали его как быстрорастущую компанию, и, учитывая высокую рентабельность, банк оценивался выше своей балансовой стоимости в несколько раз. Другие банки в России, торгующиеся на бирже, оценивались не выше 2x P/BV. На 2020 г. и LTM период мультипликатор P/BV для Тинькофф взлетели до 11x и 10,6x соответственно. 

Основная доля прибыли Тинькофф приходится на стандартную банковскую бизнес-модель — заём средств за счет депозитов и выдача кредитов под ставку выше займа. Доля такой выручки до вычета операционных расходов составляет 61% LTM. 

Поэтому первый метод, который мы используем для оценки, является методом дисконтированных дивидендов (DDM) с использованием мультипликатора терминальной стоимости P/E в 9,2x. 
 
Ссылаясь на смелые предпосылки:

• среднегодовой темп роста чистых комиссионных доходов (2021-2024E) 44%;
• среднегодовой темп роста чистых процентных доходов после резервов (2021-2024E) 27%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цена акций Тинькофф достигла 7000 руб. за акцию с локальным максимумом в 7499 руб., и мы считаем, что эти акции перегреты. 
 
Тинькофф является крупным онлайн-банком, не имея офисов для обслуживания клиентов оффлайн. Такая модель выделяет его среди конкурентов и позволяет сократить часть офисных издержек. Бизнес банка Тинькофф нацелен на ритейл-сегмент кредитного рынка и прочно занимает 2-е место на рынке кредитных карт с долей в 14,3%. 
 
Чистая прибыль банка в среднем росла на 50% в год (2016-2019 гг.) и в ковидный год добавила 22% к 2019 г. Эти факторы в совокупности с сильными прогнозами дают высокую оценку бизнесу, но мы считаем текущие цены акций переоцененными.

Цена Тинькофф как банковского бизнеса

В момент выхода банка на биржу инвесторы оценивали его как быстрорастущую компанию, и, учитывая высокую рентабельность, банк оценивался выше своей балансовой стоимости в несколько раз. Другие банки в России, торгующиеся на бирже, оценивались не выше 2x P/BV. На 2020 г. и LTM период мультипликатор P/BV для Тинькофф взлетели до 11x и 10,6x соответственно. 

Основная доля прибыли Тинькофф приходится на стандартную банковскую бизнес-модель — заём средств за счет депозитов и выдача кредитов под ставку выше займа. Доля такой выручки до вычета операционных расходов составляет 61% LTM. 

Поэтому первый метод, который мы используем для оценки, является методом дисконтированных дивидендов (DDM) с использованием мультипликатора терминальной стоимости P/E в 9,2x. 
 
Ссылаясь на смелые предпосылки:

• среднегодовой темп роста чистых комиссионных доходов (2021-2024E) 44%;
• среднегодовой темп роста чистых процентных доходов после резервов (2021-2024E) 27%.

Исходя из доли TCS на уровне примерно 0,8% в совокупных банковских активах России, по нашей оценке, в долгосрочной перспективе Филиппинский рынок может привнести примерно 25-30% к текущей базе активов TCS, тогда как ROE будет зависеть от продуктового микса, который пока не объявлен. Отметим, что расширение за пределы России не включено в Стратегию TCS на 2021-23П (предполагающей чистую прибыль на уровне как минимум 75 млрд руб. по итогам 2023П). В то же время мы считаем, что при текущих уровнях оценок стоимости (8-6,7x P/TBV и 25-19x Р/Е 2021-22П) рынок уже позитивно смотрит на долгосрочные перспективы роста бизнеса.

Руководство банка ранее в этом году обозначило планы международной экспансии, причем скорее в странах Азии, чем в Европе и США; подробности предполагается раскрыть в 4К21. Новость позитивна для динамики стоимости бумаги. Филиппины, с их быстрорастущей экономикой и относительно большой численностью населения, предлагают интересные возможности для запуска банковского бизнеса. Страна занимает 27-е место в мире по объему ВВП ($362 млрд в 2020); ее населяют 109 млн человек, а ВВП на душу населения составляет $3.3 тыс. Ожидается, что в 2021 ВВП вырастет на 11.2% г/г и составит $402.6 млрд.

Шикарно — теперь филиппинские няни будут приезжать сразу с карточками Тинькова )

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

7200 уже запечатали, сейчас тоже самое и с 7000 делают. вернитесь потом к ожиданиям через месяц и удивитесь что все- таки уже 6000.

BergHaus, до отчета 3 дня.
Если отчет будет паршивый, то может и будет 6000 через месяц.

Но с чего ему быть паршивым я не очень представляю.

Ну и вангуют «обвал» абсолютно всегда. Но случается он редко)

не обвал, а адекватное и соответствующее реалиям движение.
отчет — это всегда фикс движения. а крупняк это делает до… смотрите график.
три дня уже: 18, 19, 20.

BergHaus, во-первых, крупняк консервативен.
Я купил в пятницу вечером т.к. мне было очевидно, что плохих новостей не будет.

На прошлой неделе нефть падало все ожидали жопы коррекции и потому все фиксили.

Сегодня голдманы вангуют уже что дельта не так страшна, а нефть 80 в среднем будет.

Пока так, будут покупать обратно.

Про справедливую цену — можно и 10 тыс обосновать, тут что сказать?)

И, да, крупняк уже так не двигает.

Банда Анонимов, тут Олег себя еще чуть и в тупик загнал, запретив брокерам давать бумагу в шорт, когда пойдет выход миллениалов из нее отпрыгнуть обратно будет трудно :((. такие историю двигаются вниз без отскоков

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

7200 уже запечатали, сейчас тоже самое и с 7000 делают. вернитесь потом к ожиданиям через месяц и удивитесь что все- таки уже 6000.

BergHaus, до отчета 3 дня.
Если отчет будет паршивый, то может и будет 6000 через месяц.

Но с чего ему быть паршивым я не очень представляю.

Ну и вангуют «обвал» абсолютно всегда. Но случается он редко)

не обвал, а адекватное и соответствующее реалиям движение.
отчет — это всегда фикс движения. а крупняк это делает до… смотрите график.
три дня уже: 18, 19, 20.

BergHaus, во-первых, крупняк консервативен.
Я купил в пятницу вечером т.к. мне было очевидно, что плохих новостей не будет.

На прошлой неделе нефть падало все ожидали жопы коррекции и потому все фиксили.

Сегодня голдманы вангуют уже что дельта не так страшна, а нефть 80 в среднем будет.

Пока так, будут покупать обратно.

Про справедливую цену — можно и 10 тыс обосновать, тут что сказать?)

И, да, крупняк уже так не двигает.

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

7200 уже запечатали, сейчас тоже самое и с 7000 делают. вернитесь потом к ожиданиям через месяц и удивитесь что все- таки уже 6000.

BergHaus, до отчета 3 дня.
Если отчет будет паршивый, то может и будет 6000 через месяц.

Но с чего ему быть паршивым я не очень представляю.

Ну и вангуют «обвал» абсолютно всегда. Но случается он редко)

не обвал, а адекватное и соответствующее реалиям движение.
отчет — это всегда фикс движения. а крупняк это делает до… смотрите график.
три дня уже: 18, 19, 20.

BergHaus, во-первых, крупняк консервативен.
Я купил в пятницу вечером т.к. мне было очевидно, что плохих новостей не будет.

На прошлой неделе нефть падало все ожидали жопы коррекции и потому все фиксили.

Сегодня голдманы вангуют уже что дельта не так страшна, а нефть 80 в среднем будет.

Пока так, будут покупать обратно.

Про справедливую цену — можно и 10 тыс обосновать, тут что сказать?)

И, да, крупняк уже так не двигает.

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

7200 уже запечатали, сейчас тоже самое и с 7000 делают. вернитесь потом к ожиданиям через месяц и удивитесь что все- таки уже 6000.

BergHaus, до отчета 3 дня.
Если отчет будет паршивый, то может и будет 6000 через месяц.

Но с чего ему быть паршивым я не очень представляю.

Ну и вангуют «обвал» абсолютно всегда. Но случается он редко)

не обвал, а адекватное и соответствующее реалиям движение.
отчет — это всегда фикс движения. а крупняк это делает до… смотрите график.
три дня уже: 18, 19, 20.

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

7200 уже запечатали, сейчас тоже самое и с 7000 делают. вернитесь потом к ожиданиям через месяц и удивитесь что все- таки уже 6000.

BergHaus, до отчета 3 дня.
Если отчет будет паршивый, то может и будет 6000 через месяц.

Но с чего ему быть паршивым я не очень представляю.

Ну и вангуют «обвал» абсолютно всегда. Но случается он редко)

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

7200 уже запечатали, сейчас тоже самое и с 7000 делают. вернитесь потом к ожиданиям через месяц и удивитесь что все- таки уже 6000.

Я думаю, что в ближайшее время, учитывая настроения на рынках, сходим на 7200 — 7300, а там уже дальше по ситуации.

Падение до 6000 анриал как по мне.

Долг перед брокером 2. Как про TAL я претензию читал feat Тинькофф

Приветствую смартлабовцев.

История с клиентами желтого брокера, ушедшими ниже нуля, продолжается.

4 недели прошло с момента обрушения акций образовательных компаний и грез, инвестирующих в них, и вот истек срок досудебного урегулирования вопроса и многим из нас разослали вот такие претензионки.

Акционерное общество «Тинькофф Банк», .... направляет настоящую досудебную претензию:

По состоянию на начало торгового дня 23.07.2021 г. Непокрытая позиция Инвестора по долларам США составляла минус (-) 26 292 долларов США 35 центов, Непокрытая позиция по российским рублям составляла минус (-) 1694 рубля 55 копейки.

Обеспечением исполнения обязательства Инвестором перед Брокером по закрытию указанной Непокрытой позиции по долларам США, указанной Непокрытой позиции по российским рублям являлись Активы Инвестора — 1382 акции Virgin Galactic Holdings, Inc. (US92766K1060).

23.07.2021 в 10:06:12 вы как Инвестор направили Брокеру Торговое поручение на продажу 600 акций Virgin Galactic Holdings, Inc. (US92766K1060). Брокер исполнил указанное Торговое поручение Инвестора.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Приветствую смартлабовцев.

История с клиентами желтого брокера, ушедшими ниже нуля, продолжается.

4 недели прошло с момента обрушения акций образовательных компаний и грез, инвестирующих в них, и вот истек срок досудебного урегулирования вопроса и многим из нас разослали вот такие претензионки.

Акционерное общество «Тинькофф Банк», .... направляет настоящую досудебную претензию:

По состоянию на начало торгового дня 23.07.2021 г. Непокрытая позиция Инвестора по долларам США составляла минус (-) 26 292 долларов США 35 центов, Непокрытая позиция по российским рублям составляла минус (-) 1694 рубля 55 копейки.

Обеспечением исполнения обязательства Инвестором перед Брокером по закрытию указанной Непокрытой позиции по долларам США, указанной Непокрытой позиции по российским рублям являлись Активы Инвестора — 1382 акции Virgin Galactic Holdings, Inc. (US92766K1060).

23.07.2021 в 10:06:12 вы как Инвестор направили Брокеру Торговое поручение на продажу 600 акций Virgin Galactic Holdings, Inc. (US92766K1060). Брокер исполнил указанное Торговое поручение Инвестора.

не знаю, туда ли пишу. в правилах сказано вопросы в отдельном месте писать. удалите, если что неверно.
Такой вопрос. Не считает ли уважаемое сообщество акции Тинькова слишком перекупленными? даже если учесть великолепный рост прибыли по 23% в год.
PE = 29 при средней по банкам 7.3
ИМХО, он только к концу 2023 будет достоин такой цены. Или я ошибаюсь?

Бахруз Бабаев, я уже писал про это. Можете промотать вниз страницу.
Если вы сравниваете с банками, то окей, покажите мне вот такую простую штуку у любого другого «типичного» банка.

business.tinkoff.ru/openapi/docs

Нашел у Сбера — они наконец-то выкатили.
developer.sberbank.ru/doc/v3/sbbol/dict-int-payments
НО оно платное и доступно далеко не всем. И появилось недавно.

А у ТКС доступно всем по дефолту и работает уже второй год, если не больше.

Это просто маленькая, но важная картинка-пример к вопросу о том, кто больше банк, а кто — ИТ компания.

Банда Анонимов, Спасибо. очень убедительно. Если отвлечься от «банк — айти компания». Ведь про айтишность компании упоминают исключительно, чтоб указать на темпы роста прибыли? (я новичок, предполагаю). Какой прок в айтишности, если прибыль падает? Так вот у сбера этот рост предполагается 9%. У Тинькова — 23%. То есть айтишность, модерновость, все это уже учтено в конкретных цифрах. При этом у Тинькова pe = 29, у сбера 6.8
через три года у Тинькова прибыль такими темпами удвоится. pe станет 15, у сбера (лениво считать) будет 6.5. То есть даже через три года сбер будет генерировать в 2.5 раза больше прибыли на вложенный рубль. Понимаю, что через три года, если цены акций не изменятся, темпы роста останутся прежними вот это вот разница в pe будет справедлива. просмотр на горизонте будущих лет будет в пользу Тинькова. Но цифры все таки будут 6.5 против 15, а не 6.8 против 29.

Бахруз Бабаев, вы мыслите сегодняшним днем. Но модель чуть шире.

Посмотрите кейс компании Кодак. Долгая история, хорошие продажи. Но в один момент это все исчезло, потому что компания не менялась.

ТКС имеет свою небанковскую «экосистему» и, в отличие от сбера, она прибыльна. Дальше будут расширять и множить.

А что Сбер? Понакупил говна, простите, непонятного и сидит убытки считает, поставив кофеварку в отделения… ну ок.

ИТ это не прибыль «здесь и сейчас», а право на рост.

Да, котировки ТКС включают долю хайпа и надежд, но это все вполне обосновано.
В трансформацию сбера верит меньше народа, поэтому и мультипликатор иной)

И, да — вы верите, что ТКС может купить яндекс? Согласитесь, это не выглядит абсурдом )

А вот сбер покупающий яндекс — это для 99% абсурд)
Вот вам косвенные мультипликаторы даже на ощущениях)

Банда Анонимов, ну так сберу достаточно поднять ипотечную на полпроцента и он два яндекса купит. Там очереди за ипотеками этими, и никаких телеграм-загонял не надо))) Достаточно одного загонщика — первый канал…