Татнефть акции

Мы рассчитываем, что в 2025 году доходы компании от нефтепереработки сравняются с доходами от нефтедобычи, которые на сегодня составляют порядка 70%», — сказал Маганов. «Мы намерены удвоить объемы первичной переработки нефти и рассчитываем, что будем перерабатывать больше 14 млн тонн в год

Свободный денежный поток более чем удвоился за квартал

Высокие результаты Татнефти объясняются квартальным ростом цен нетбэк на нефть и нефтепродукты, а также увеличением нефтедобычи и эффективным контролем над расходами. Добыча нефти у Группы Татнефть увеличилась на 4,3% год к году и на 0,6% квартал к кварталу до 546 тыс. барр. в сутки, а объемы производства нефтепродуктов, включая сторонние НПЗ, – на 2,7% год к году и на 0,1% квартал к кварталу до 2,33 млн т. С учетом корректировки на изменения в оборотном капитале операционный денежный поток уменьшился год к году лишь незначительно – на 3% до 38 млрд руб. (0,58 млрд долл.), но вырос на 14% квартал к кварталу. Капзатраты возросли на 21% год к году и на 14% квартал к кварталу до 25 млрд руб. (0,38 млрд долл.), преимущественно из-за капвложений в добывающем сегменте, составивших 70% от их общего объема во 2 кв. 2016 г. В результате свободный денежный поток упал на 47% год к году, но увеличился на 117% квартал к кварталу до 18 млрд руб. (0,27 млрд долл.).

Ждем от менеджмента прогноза капзатрат на среднесрочную перспективу

То, что компания фокусируется на инвестициях в добычу, добиваясь роста производства тяжелых и вязких сортов нефти, на которые распространяются налоговые льготы, стало для нас приятным сюрпризом. Тем не менее мы хотели бы услышать от менеджмента о среднесрочных приоритетах Татнефти, поскольку пока нас беспокоит избыточное наращивание капзатрат в сегменте переработки. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ обыкновенные и ПОКУПАТЬ привилегированные акции компании.

«Татнефть» этим утром опубликовала финансовые показатели за 2 квартал 2016 года. Выручка составила 146,9 млрд руб. (+1% по сравнению с консенсус-прогнозом), показатель EBITDA достиг 45,3 млрд руб. (+9% по сравнению с консенсус-прогнозом). Чистая прибыль тоже оказалась гораздо выше, чем ожидал рынок − 30,9 млрд руб. против 26,6 млрд руб. согласно консенсус-прогнозу (+16%). Компания достигла высокого FCF в размере 17,9 млрд руб. во 2К16, что сильно отличается от 8,3 млрд руб. в 1 квартал 2016 года. «Татнефть» продолжает наращивать свою чистую денежную позицию, чистый долг на конец 1 полугодия 2016 года составил минус 25,2 млрд руб.

Мы считаем показатели сильными и позитивными для акций компании. На следующей неделе компания проведет телеконференцию.

ТАИФ и «Татнефть» планируют участвовать в приватизации госпакета "Башнефти" на паритетной основе Газета «Ведомости» сообщает, что ТАИФ планирует стать партнером «Татнефти» по участию в приватизации госпакета «Башнефти». Генеральный директор ТАИФ Альберт Шигабутдинов сообщил, что есть договоренность с «Татнефтью» об участии на паритетной основе в случае, если «Татнефти» удастся победить в конкурсе. Он отметил, что компания может занять максимум 600 млрд руб., но при этом не уточнил, какую цену за госпакет «Башнефти» он считает справедливой. Интерес к «Башнефти» обусловлен получением синергетического эффекта за счет закрытия взаимных потребностей. 

Выручка и EBITDA ТАИФ, по данным «Ведомостей», за 2015 г. составили 524 млрд руб. и 140 млрд руб. соответственно. Для Татнефти эти показатели составили 553 млрд руб. и 156 млрд руб. соответственно, поэтому, исходя из незначительного различия финансовых показателей, финансирование сделки на паритетной основе, на наш взгляд, выглядит логичным. 

Ранее первый вице-премьер Игорь Шувалов сообщил, что по результатам предварительной оценки, 50.0755% акций «Башнефти» оценены в интервале от 297 млрд руб. до 315 млрд руб., или в среднем в 306 млрд руб. Если компании займут по 153 млрд руб. на покупку этого пакета, то соотношение «Чистый долг/EBITDA» для «Татнефти» составит 0.94, что, на наш взгляд, является комфортным уровнем и не подрывает финансовую устойчивость группы. Необходимо отметить, что у «Татнефти» чистый долг — отрицателен, что предполагает большую свободу на рынке заимствований, однако, у компании масштабная инвестпрограмма развития нефтеперерабатывающего комплекса Танеко: компания оценивала суммарные инвестиции во вторую очередь по переработке в 196 млрд руб., вложения в 2016 году составят 28 млрд руб. 

Величину чистого долга ТАИФ не раскрывает. 

Резюмируя, мы считаем, что в случае сценария с паритетной основой «Татнефти» под силу участие в приватизации госпакета «Башнефти», однако, ситуация осложняется масштабной инвестпрограммой.

Основной рост добычи компании был обеспечен новыми проектами. В частности, месторождением Требса-Титова в НАО и активами в Западной Сибири. Их вклад в общий показатель составил 21,6%, а рост добычи составил 76,3% и 66,3% соответственно. На зрелых месторождениях рост был более скромным: на уровне 1,4%. Слабые показатели сегмента переработки были вызваны плановым ремонтом на Уфимском НПЗ.

В 2015 году компания добыла 26,9 млн т нефти, т.е. речь идет о среднегодовом увеличении порядка 2,3%. Это невысокие темпы, но ранее они планировались и вовсе порядка 1,3% в год. Отметим, что с учетом сложных месторождений «Татнефти» (нефть вязкая, месторождения зрелые) такие темпы роста можно рассматривать с положительной стороны, т.к., например, более крупные игроки с менее старыми месторождениями уже сейчас демонстрируют либо стагнацию, либо снижение добычи.

Татнефть планирует довести добычу нефти до 30 млн тонн к 2020 году.