Финаме
БКС Мир Инвестиций
● Акции не отражают риск мягкой посадке, говорит Эрин Браун.
● Рост цен на нефть является одной из ключевых проблем для ожидаемого снижения ставок ФРС.
19 сентября 2023 г. в 18:05 GMT+3
Стремительный рост цен на топливо является одной из сил, угрожающих перевернуть фондовый рынок, поскольку политики пытаются привести экономику США к мягкой посадке, считает Эрин Браун из Pimco.
Инвесторы в акции не учитывают вероятность рецессии, в то время как опасности, такие как более высокие цены на нефть, могут привести к падению индекса S&P 500 примерно на 15%, сказал в интервью портфельный менеджер по стратегиям с несколькими активами в Pacific Investment Management Co.
«Нефть является одной из самых больших проблем для ФРС», — сказал Браун. В то время как политики сосредоточены на базовой инфляции, которая исключает волатильные ресурсы, такие как продовольствие и энергия, более высокие цены на нефть приведут к росту цен на товары длительного пользования и нанесут ущерб экономике, что «затруднит для ФРС удовлетворение рыночных ожиданий трех снижений ставок в следующем году».
Браун присоединяется к ряду прогнозистов с Уолл-стрит, которым пришлось снизить ожидания рецессии в 2023 году на фоне более высокого, чем ожидалось, экономического роста. «Потребитель оказался более устойчивым, чем ожидалось, как и совокупный рост ВВП, который отодвинул и смягчил наши ожидания рецессии», — сказала она.
Портфельный менеджер теперь ожидает мягкой посадки, характеризующейся очень низким ростом валового внутреннего продукта, но все еще повышенной инфляцией, но говорит, что экономика остается уязвимой для внешних потрясений.
Разрыв между экономикой и ростом доходов особенно беспокоит наблюдателей рынка. Рынок свопов в настоящее время прогнозирует около трех снижений ставок в 2024 году, что свидетельствует о том, что экономика должна ослабнуть. В то же время фондовые аналитики по-прежнему оптимистично прогнозируют более высокие доходы, противодействуя призывам к экономическому спаду. Консенсус-прогноз предполагает, что акции США вырастут примерно на 12% в пересчете на акции в 2024 году по сравнению с 2023 годом, согласно расчетам Bloomberg Intelligence.
По мнению Pimco, одна из причин этого расхождения заключается в том, что компании еще не указали, что они видели какое-либо реальное замедление своих продаж. А с учетом снижения инфляции, что, как ожидается, будет продолжаться и в 2024 году, это поможет марже.
Кроме того, Браун ожидает, что некоторые из более ориентированных на потребителя секторов и полупроводниковых компаний пополнят свои запасы в 2024 году, что также может быть индикатором более высокого спроса на товары и привести к устойчивой траектории прибыли.
В то время как консенсус сейчас за Мягкая посадка, если рецессия в США материализуется, Браун ожидает, что потребительские товары и неэффективные защитные сектора, такие как здравоохранение, превзойдут их. С другой стороны, более циклически ориентированные сектора, такие как жилищные строители, промышленность, потребительские циклические отрасли, такие как авиаперевозки, жилье и рестораны, будут отставать.
www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-19/pimco-s-browne-sees-15-drop-in-s-p-500-from-an-oil-price-shock?srnd=economics-v2
