Георгий Аведиков
Георгий Аведиков личный блог
03 апреля 2024, 11:14

💡 Ленэнерго снизила возможные дивиденды

В отличие от большинства эмитентов РФ, по Ленэнерго держателям привилегированных акций больше важны результаты по РСБУ, а не по МСФО. Это связано с тем, что дивиденды у нее прописаны в Уставе в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ.

Все инфраструктурные компании не являются историями роста, поэтому, динамика доходов зависит от инфляции и от индексации тарифов. Ленэнерго не стала исключением, установленная мощность в 2023 году выросла всего на 2,8% г/г, а полезный отпуск электроэнергии и вовсе вырос на 0,9% г/г.

📈 Несмотря на слабую динамику операционных результатов, выручка продемонстрировала рост на 14,4% г/г до 108,8 млрд руб. за счет увеличения тарифов. На этом фоне EBITDA прибавила 32,4% г/г до рекордных 61,3 млрд руб.

❗️ А вот с чистой прибылью бухгалтерия решила «поиграть». В 2023 году произвели переоценку основных средств на сумму16,5 млрд руб. Для сравнения, в 2022 году списания тоже были, но всего на 5,7 млрд руб. Это главный риск подобных компаний, которые 3 квартала показывают хороший рост доходов, а в 4 квартале производят списания и переоценки.

📈 Тем не менее, прибыль за год демонстрирует рост на 15,4% г/г до 20,7 млрд руб., а могла бы быть существенно выше. По Уставу держателям префов достанется из этой суммы чуть более 2 млрд руб.

💰 Потенциальные дивиденды за год составят 22,2 руб. на акцию, что дает около 11,2% годовых. Не густо при текущем размере ключевой ставке и с учетом всех рисков.

☝️ Из-за занижения прибыли, мультипликаторы у Ленэнерго находятся на уровнях выше среднего, P/E = 11x, что нельзя назвать дешевой оценкой для дивидендной акции, которая не является историей роста.

📌 Резюмируя все вышесказанное, я пока не вижу идеи в акциях компании, во всяком случае по текущим ценам. А при высокой ключевой ставке вообще стараюсь энергетику обходить стороной. Есть более понятные и надежные инструменты с прогнозируемым доходом.

#LSNGP
💡 Ленэнерго снизила возможные дивиденды


❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: TelegramВконтактеДзенСмартлаб

3 Комментария
  • Ктонадо
    03 апреля 2024, 12:15
    Ленка- понятная история, со стабильными, не жлобскими дивами. Что еще нужно долгосрочному инвестору? Хайповый «растущий» озон, не выплачивающий купоны по облигам? Не думаю. 
    • PivnoiBob
      03 апреля 2024, 12:31
      Ктонадо, тоже не понимаю, почему так набросились на Ленэнерго. У нас много бумаг не являются историями роста, платят дивиденды и платят меньше, но их не сравнивают с депозитом. Дивиденды Лукойла (и других нефтяников) со ставкой не сравнивают почему-то и не пишут, что Лукойл не интересен на фоне ключевой ставки. Высокая ключевая ставка — явление краткосрочное, максимум на 1 год, а вот двузначная дивдоходность с ежегодным ростом есть у небольшого числа эмитентов.
  • SinWo
    03 апреля 2024, 12:59
    У меня средняя 141.8, так что доходность повыше

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн