Что же такое диверсификация? Как ее математически измерить и оценить? Коэффициент корреляции активов
Мы часто слышим и говорим про диверсификацию. Но что это такое точно? Чаще всего под диверсификацией понимают огромное количество акций в портфеле. Но далеко не всегда большой набор акций сделает портфель действительно диверсифицированным.
Диверсификация портфеля это подбор активов таким образом, чтобы изменение доходности одной акции как можно меньше влияли на доходность другой акции… Т.е. доходности акций должны как можно меньше связаны между собой.
Коэффициент корреляции позволяет понять степень зависимости между акциями. Значение коэффициента меняется в пределах от + 1 до -1.
Если коэффициент равен +1, это значит между акциями прочная положительная взаимосвязь. При росте первой акции на 5%, вторая также растет на 5%.
Если коэффициент равен -1, это значит между акциями прочная отрицательная взаимосвязь. При росте первой акции на 5%, вторая падает на 5%.
Если коэффициент равен 0, это значит между акциями никакой взаимосвязи нет. К этому значению и нужно стремиться.
Коэффициент корреляции между активами должен быть не выше 0,5. Увеличение свыше 0,5 увеличивает волатильность портфеля, а значит увеличивает риски.
Ниже привожу матрицу коэффициентов корреляции 20-ти акций РФ, из которых состоит мой портфель. Коэффициенты вычислены по месячным доходностям акций за последние 8 лет.
Как видно из матрицы зависимость доходностей акций наблюдается не только в активах одной отрасли, но и совершенно разных отраслей. Например, акции Cбербанка коррелируют с 7 акциями из 19 (коэффициент выше 0.5). Другими словами, акция Сбербанка в портфеле лишняя.
Акции металлургов: Северсталь, ММК, НЛМК, ожидаемо, зависимы. Коэффициент от 0,63 до 0,78. Лукойл и Газпромнефть также копируют своё поведение.
Акции электросетевых компаний Ленэнерго и Россетей имеют минимальную зависимость от остальных активов портфеля.
Из удивительного это то, что строительная компания Самолет и компания по производству удобрений (Куйбышев Азот) взаимосвязаны. Является поставщиком строительных материалов?
Коэффициент корреляции является мерой оценки риска портфеля. Помогает выбрать выбрать действительно диверсифицированные активы. Но для полной оценки портфеля необходимо учитывать и долю активов в портфеле. Об этом говорим позже.
Чисто мое мнение: это интересно и даже не совсем бесполезно для общего развития. Но для практики — как знание физики боевых искусствах. Вроде, и полезно знать рычаги, импульсы, оптимальные траектории итд, а на деле бесполезно.
Средний физик, вроде меня, вполне может для начала разбить активы на «цифровые» и «реальные». Цифровые это цифирьки на экране, то, что потеряется, если бомба на Интернет упадет. Реальные — которые можно увидеть и потрогать. Реальные (для меня) это драгметаллы и бумажные нероссийские деньги. Для кого-то другого может быть недвижка, предметы искусства, антиквариат. Цифровые это депозиты и ценные бумаги. Бумаги это акции и облигации. Акций (у меня) десятка три, отобранных по принципу дивидендности и надежности. Облигаций столько же — «короткие» (высокодоходные) и «длинные» (надежные). И вот только на этом этапе, если делать нечего, можно поковыряться, повысчитывать корреляции между акциями.
Всё сугубое имхо
2. Нет такого порога для отбрасывания акций 0,5 по к-ту корреляции.
3. Для диверсификации желательно иметь разнородные активы, не надо, как попугай, повторять акции-акции.
4. Собирая портфель, надо держать в уме и доходности, и риски, причем адекватные меры риска.